国债

国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者发行的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

中央政府发行国债一般用于弥补国家财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济政策乃至为战争筹措资金。由于国债以中央政府的税收作为还本付息的保证，因此风险非常小，流动性强，利率也较其他债券更低。我国目前发行国债按照形式的不同可以分为凭证式国债、储蓄国债和记帐式国债三种。

凭证式国债

凭证式国债是指国家用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。凭证式国债其票面形式类似于银行定期存单，此凭证用来证明投资者购买过一定金额的国债，享有收回本金和一定利息的权利。

凭证式国债通过各银行储蓄网点和邮政储蓄柜台面向社会发行，主要面向老百姓，从投资者购买之日起开始计息，到期一次性付息。凭证式国债可以记名、可以挂失，但是不能上市交易和流通。

投资者购买凭证式国债后如需变现，可以到原购买网点提前兑取，提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计付，经办机构按兑取本金的千分之二收取手续费。对于提前兑取的凭证式国债，经办机构可以选择再次卖出。凭证式国债到期后，需投资者前往购买网点办理兑付事宜。

储蓄国债

我国的储蓄国债是财政部发行的以电子方式记录债权的债券。目前，储蓄国债通过试点商业银行只面向国内个人投资者销售。投资者需在商业银行开立个人国债托管帐户，并通过指定对应的资金账户购买储蓄国债。这种国债与凭证式国债一样采取实名制，不可以流通转让。

与凭证式国债不同的是，储蓄国债的利息不一定到期一次付清，而是有比较多样的付息方式，可以选择按年付息，也可以选择到期一次还本付息。储蓄国债到期后，托管的商业银行自动将投资者营收本金和利息转入期资金账户，相对来说手续比较简单。

记账式国债

记账式国债由财政部发行，没有实物形态的政府债券，投资者持有的国债登记于证券账户中，并且可以像股票一样进行交易。

记账式国债一般分为交易所市场发行、银行间债券市场发行以及同时在银行间债券市场和交易所市场发行（又称为跨市场发行）三种情况。一般来说，交易所市场发行和跨市场发行的记账式国债散户投资者都可以购买，而银行间债券市场发行的多是针对机构投资者的，个人投资者并不是所有品种都可以购买的。

个人投资者可以通过在银行或者证券公司开立国债账户进行国债的认购和买卖。国债新发行时投资者可以选择认购，这种交易没有手续费。另外投资者也可以选择在债券市场上买进和卖出国债，这种一般会产生0.1%左右的手续费。记账式国债有固定的年利率，利息每年支付一次，利息将会转入投资者的资金账户。

国债回购

国债回购是指，国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方协议，约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债买回的交易方式；也可以是投资者在购入一笔国债的同时，与卖方约定在未来某一到期日，再以事先约定的价格卖给最初的国债持有人，前一种称为国债的正回购，后一种称为国债的逆回购，两者统称为国债回购。

国债回购实际上是一种以有价证券为抵押品拆借资金的借贷行为。其实质是，国债的持有方以持有的国债作抵押，向国债的买方借一笔钱，到期后则须归还所借资金，并按约定支付一定的利息；而回购交易的买方则暂时将闲置的资金借给国债的持有人，获得国债作为抵押，到期后将国债还给对方，收回借出资金并获得一定利息。逆回购也可以类似理解。

央行票据

央行票据即中央银行票据，是中央银行为调节商业银行的可用资金量而向商业银行发行的短期债务凭证，其实质是中央银行债券，与普通债券一样，需要还本付息。“中央银行票据”的期限都很短，已发行的央行票据来看，期限最短的3个月，最长的也只有1年。

央行票据与普通债券（包括国债）区别是：债券是一种筹集资金的手段，其目的是为了筹集资金，即增加可用资金；而中央银行发行的央行票据是中央银行调节货币供应量的一项货币政策工具，目的是减少商业银行可用于贷款的资金量。商业银行在支付认购央行票据后，其直接结果就是自己可用于贷款的资金量减少。这样做可以直接减少宏观经济中的流动资金。

央行公开市场操作

公开市场操作是指中央银行在金融市场上公开买卖有价证券，以此来调节市场货币供应量的政策行为。当中央银行认为应该增加货币供应量时，就在金融市场上买进有价证券，这样做的效果是央行的资金进入市场，使市场上的货币量增加；反之，当央行需要减少货币供应量时，就出售所持有的有价证券，所获得的资金实际上就是市场货币量的减少。如上面提到的央行票据和记账式国债，央行可以通过在市场上进行国债和央行票据的正回购和逆回购交易进行公开市场操作。通过正回购，央行向金融机构出售有价证券，使这些金融机构的可用资金减少，从而减少市场上的货币供应量。通过逆回购，央行向金融机构购买有价证券，使这些金融机构的可用资金增加，从而增加市场上的货币供应量。

（本栏目协办单位：北京华信汇金理财顾问有限公司）