大行研究

高油价时代的中国经济

中国国际金融有限公司经济学家 哈继铭 范维维 李连发

“油价与中国经济”

油价走势既受结构性也受周期性因素的影响，难以回归历史平均水平，但大幅上涨超过每桶100美元的可能性不大。导致油价上涨的最主要因素是世界经济增长，中国经济的崛起，以及美元走弱。

这三个变量对油价变化的解释力度依次为51%，17%和10%。世界和中国经济今后两年依然保持较快增长，美元贬值预期依然存在，因此油價将继续高企。预测2005、2006年低硫原油年均价格分别为55、53美元/桶左右。

油价上涨对亚洲的影响大于美国，对亚洲其它经济体的影响近期内大于中国。油价持续上涨可能加快美国加息步伐，而亚洲央行可能被表面较低的通膨所迷惑，未能及时加息。这可能使美国和亚洲的利差迅速缩小，引起国际游资从亚洲大量撤出，迫使亚洲进行“追赶性”加息。这种情况一旦发生，使亚洲经济很可能陷入危机，中国也将受到波及。因油价上涨而最早出现危机的国家也许不是中国，而是亚洲其它国家和地区，但对中国经济的影响大于美国。如果国际油价上涨10美元/桶，中国GDP增速当年下降0.1个百分点，次年0.4个百分点，第三年为0.5个百分点；而CPI通货膨胀当年提高0.2个百分点，此后两年分别为0.3个百分点。

油价上涨，石油加工业受到的影响最大；其次是炼焦、炼铁、化肥、有机化学等行业。一旦原油价格上涨带动成品油价格上涨，运输业将是最大的受害者。……