梁杏

历史来看，两会前后A股市场整体表现较好，政策预期较强的行业涨幅领先，结合近期政策表态，科技创新、央国企改革、设备更新等领域或相对活跃。

全国两会来临 政策有望持续发力

就今年两会来说，预计政策层面将延续“稳中求进、以进促稳、先立后破”的基调。从地方两会情况看，2024年各省GDP增速目标的加权平均数约5.4%。

从房地产投资看，去年以来，包括四季度万亿国债增发在内的财政政策，在缓解房地产企业流动性压力、推动“三大工程”建设、化解地方政府债务压力、支持消费等方面显著发力。

12月中央经济工作会议指出，当前经济面临的五大困难挑战分别是“有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患仍然较多，国内大循环存在堵点，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升”等，因此政策层面稳增长仍有必要性。根据要求，积极的财政政策要适度加力、提质增效；要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。目前我国财政政策仍有较大的空间。

从2010年至今历史统计来看，A股在两会前两周、前一周表现较好，两会期间表现略差，会后上涨概率提升。主要原因可能是两会前政策期待高，两会期间部分市场预期落空，两会后市场对于政策利好方向重新达成共识。

风格方面，两会前后两周中小盘风格总体占优。究其原因，两会政策博弈下，融资资金活跃，市场整体偏中小盘科技成长风格。此后，稳增长政策逐渐落地，传统基建链以及地产链等稳增长板块可能会有一定表现。

市场博弈加剧 关注潜在利好方向

A股市场方面，上证综指目前已重回3000点附近，近期活跃资金流入宽基ETF的趋势也在放缓，A股不排除短期有震荡波动。但目前估值仍处在历史偏低位置，两会来临，政策预期强化背景下，潜在利好方向依然值得重视。

2023年9月，高层提出要积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。此后，新质生产力这一概念已在政策层面多次提及。

在地方政府工作报告中，各省的新质生产力计划旨在通过传统产业升级、数字化转型、未来产业布局等措施，提高地区经济实力。

而高水平科技自立自强是发展新质生产力的必要前提。当前全球人工智能大模型的发展日新月异，随着越来越强劲的模型相继发布，其商业化进展会不断加速。从人工智能发展角度看，当前最紧缺和需要自主可控的环节是算力。

而海外的一些制裁事件，如荷兰ASML提出的光刻机禁运新措施，使得市场对国内晶圆厂的扩产节奏产生了担忧，半导体芯片板块年初以来出现较大幅度调整。但产业链国产替代的长逻辑仍具确定性，国内设备和材料厂商实现了一定技术突破，新增订单高速增长，叠加周期景气复苏逻辑，后续行情值得期待，可以关注芯片ETF、半导体设备ETF、集成电路ETF。

算力角度，国内的光模块公司在全球的技术竞争力还是比较强的，国产厂商在国际上能够占到60%以上的市场份额。全球的前10家光模块公司，国内能占到7家，也体现了国内光模块厂商的整体技术水平，这些光模块公司拿到北美科技厂商的订单确定性比较强，可以关注通信ETF。

另外国资委近期就市值考核管理话题密集发声，相关细则有望以较快速度下发至各央企及下属上市平台，提高分红率、增持、回购等资本运作方案获得企业管理层的支持力度将有显著提升。随着老国企改革三年行动收官与新一轮国企改革深化提升行动正式启动，央国企的长线投资价值有望伴随政策红利的不断释放而逐渐提升，后续可以持续关注央企共赢ETF。

此外，上周中央财经委会议强调“推进新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新”。会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造。在政策的鼓励下，高端制造業的投资有望保持较高景气度，进而拉动机械设备的需求，特别是机器人、工业母机等。产业方面，特斯拉、优必选等人形机器人商业化应用逐步落地，叠加政策支持，可以关注机器人产业ETF、工业母机ETF的投资机会。

（作者系某公募指数投资总监。文中所提基金仅为举例，不作为买卖推荐。）