摘 要：基于空间杜宾模型和调节效应模型分析东道国风险对企业海外投资的空间效应及投资网络中心度的调节效应。本文以安徽省矿企在“一带一路”沿线国家的数据为例，实证结果发现，东道国风险对企业海外投资有显著的空间效应；东道国政治风险和经济风险对企业海外投资都有显著的负面影响，政治风险的影响大于经济风险；较高的企业海外投资网络中心度可以有效缓解东道国风险带来的不良影响。最后，本文从企业和政府层面提出政策建议，以保障安徽省矿企更稳地“走出去”。

关键词：风险；海外投资；空间效应；社会网络；安徽

本文索引：王伟.安徽省企业海外投资风险的空间效应及影响因素研究[J].中国商论，2023（10）：-075.

中图分类号：F127 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2023）05（b）--03

1 引言

“一带一路”倡议加深了我国与沿线国家的经贸合作关系。沿线国家拥有丰富的矿产资源储量，我国企业“走出去”可以和这些国家实现优势互补。近年来，安徽省积极响应“一带一路”倡议，从2009年安徽省外经集团在津巴布韦的矿产开采项目开始，矿企海外投资迅猛增长，矿产进口量逐年递增，有效缓解了经济高速增长带来的资源短缺现象，同时深化了安徽省与沿线国家的产能合作。本文以铜矿为例，2000—2020年安徽省铜矿砂进口量年均增速超过10%，其中从智利和秘鲁进口的铜矿砂占总进口量的比例分别高达38.86%和21.05%，从沿线国家进口的铜矿砂占总进口量的比例超过70%。然而，沿线国家主要分布在南美洲、大洋洲、北美洲和亚洲等地区，与我国在文化、制度、法律等方面存在较大差异，有的国家政局动荡，甚至有战争隐患，导致国际经贸合作的不确定性增加。在全球贸易形势复杂的背景下，东道国政治风险和经济风险的传染速度加快，传染范围扩大，给安徽省矿企海外投资蒙上了一层阴影。相关文献主要从案例分析的角度阐述东道国风险的特征、性质及其对国际经贸合作的影响，少数文献运用多元线性回归方程分析东道国风险对企业海外投资的影响。由于风险的传播及其对经贸合作的影响具有显著的空间溢出效应，但是大部分文献忽略了风险传播的空间效应和海外投资的空间结构，分析结论出现偏误，难以提炼有效的对策建议。因此，本文引入空间杜宾模型、社会网络模型和调节效应模型，分析东道国政治风险和经济风险对安徽省矿企海外投资的空间效应，以及企业海外投资网络中心度在东道国风险对投资影响中的调节作用，从而提出有针对性的政策建议，有利于丰富国际贸易理论研究，同时保障安徽省矿企更稳地“走出去”。

2 文献综述与研究假设

国内外学者普遍认为东道国风险对海外投资产生重要影响，但是并未形成一致的观点。Carvalho等（2021）认为，政治风险会对海外投资产生显著的负面影响。Gertz等（2021）却认为，政治风险会促进海外投资，尤其是东道国政府出现政府腐败等情况。Buckley等（2021）认为，政治风险对海外投资是否产生显著影响取决于东道国和我国的制度差异，制度差异越小，海外投资越多。国内研究开展得较晚，李世杰等（2019）发现在大多数情况下，政治风险对海外投资存在抑制作用。田毕飞、邓彩霞（2021）认为，根据东道国和母国制度环境和文化差异，政治风险对海外投资有不同影响，这种影响存在动态变化趋势，且有空间溢出效应。因此，本文提出以下假设：

假设1：东道国的政治风险和经济风险对企业海外投资有负面影响，且存在显著的空间效应。

近年来，社会网络模型被引入贸易研究领域。传统贸易理论的线性思维和个体同质性假设与现实差距较大，难以得到合理的分析结果和科学的政策建议。社会网络强调个体异质性，把不同个体之间的关系连接成一张无形的网络，刻画了多主体之间的关联和影响。余慧、丁颖辉（2021）把国家抽象成节点，把国家之间的贸易联系抽象成边，分析了全球矿产贸易问题。王婷婷等（2021）认为，投资负责人的网络中心度能有效提高企业的抗风险能力。因此，本文提出以下假设：

假设2：企业海外投资的网络中心度有利于缓解东道国风险对企业海外投资的负面影响。

3 模型与数据来源

3.1 空间杜宾模型

东道国风险传播会对周围国家和地区产生显著影响，因此对企业海外投资有显著的空间溢出效应，构建东道国风险对企业海外投资的空间杜宾模型。在公式（1）中，、、、、、分别代表企业海外投资、东道国政治风险、控制变量、基于地理距离的空间权重矩阵、随机干扰项、截距项；和分别代表被解释变量的空间自回归系数、解释变量的空间自回归系数。公式（2）中，代表东道国的经济风险。控制变量包括东道国经济发展水平（）、东道国与投资国地理距离（）、东道国与投资国文化距离（）。

3.2 社会网络模型

本文以“一带一路”沿线国家为节点，以企业海外投资存量规模为边，构建企业海外投资的社会网络模型。公式（3）中，代表地区i和j的投资联系；、分别代表企业海外投资规模、地区i和j的地理距离。网络中心度是社会网络模型中的重要指标，体现了节点在网络中的地位，其中度中心度是最常用的指标。公式（4）中，和、分别代表节点i的度中心度、节点i与网络中其他节点联系的数量、网络中节点数量。节点的度中心度越大，说明该节点在网络中的地位越高，處于核心地位。

3.3 调节效应模型

引入调节效应模型分析网络中心度在东道国风险对企业海外投资影响中的作用。公式（5）和（6）中，是调节变量（企业海外投资网络的度中心度）；、分别体现了度中心度在东道国政治风险、经济风险对企业海外投资影响中的调节作用。

3.4 数据来源

东道国的政治风险和经济风险数据来自世界各国风险指数指南（International Country Risk Guide，ICRG）；企业海外投资数据来自《企业境外投资名录》、UN comtrade数据库和历年安徽省统计年鉴；地区之间的地理距离采用Arcgis10.2软件和Geoda1.14软件计算；地区之间的文化距离采用Hofstede文化距离指数；沿线国家的人均GDP数据来自世界银行数据库。鉴于数据的可得性，研究期为2016—2020年。

4 实证分析

4.1 东道国风险对企业海外投资的空间效应分析

由表1可知，研究期内企业海外投资的Morans I 指数都显著为正，说明企业海外投资存在显著的空间正相关性，可以用空间计量模型进行实证分析。

基于公式（1）和（2）进行回归分析，表2显示LM检验、LR检验、Hausman检验、Wald检验都通过了显著性检验，说明使用包含时间固定和空间固定效应的空间杜宾模型是正确的。R2分别是0.678、0.706，说明模型解释力度较好。关于回归系数，首先lnPK和lnEK的系数分别是1.386和1.045，都通过了显著性检验，说明东道国政治风险和经济风险对企业海外投资都有显著影响，随着东道国政治风险和经济风险越来越小（即lnPK和lnEK越来越大），企业海外投资规模越来越大，且东道国政治风险对企业海外投资的影响大于经济风险带来的影响。其次，w1lnPK系数、w2lnEK系数分别是0.625和0.083，都通过了显著性检验，说明东道国政治风险和经济风险对企业海外投资有显著的空间效应，随着东道国政治风险和经济风险越来越小（即lnPK和lnEK越来越大），企业海外投资规模越来越大，证实了假设1。

4.2 企业海外投资网络中心度的调节作用

基于公式（3）和（4）计算企业海外投资的度中心度，基于公式（5）和（6）进行回归分析（见表3）。由表3可知，R2分别是0.593、0.565，说明模型解释力度较好。lnPK、lnEK的系数分别是0.807和0.459，都通过了1%水平上的显著性检验，说明东道国政治风险和经济风险对企业海外投资有显著的负面影响，再次验证了假设1；lnde×lnPK、lnde×lnEK的系数分别是0.145和0.275都通过了1%水平上的显著性检验，说明企业海外投资的度中心度在东道国风险对企业海外投资影响中起到显著为正的调节作用，说明提高度中心度有效缓解了东道国风险对企业海外投资的负面影响，验证了假设2。因此，需要进一步提高企业海外投资的网络度中心度，强化企业在“走出去”过程中的抗风险能力。

5 政策建议

基于实证分析结论，提出以下政策建议：

第一，应加强与“一带一路”沿线国家矿产项目合作，积极观察最新国际政治经济事件，分析风险传播的动态变化，为制定有效政策规避风险。国际政治和经济形势波诡云谲，各国频发的政治和经济事件往往能迅速改变政治经济形势，产生强大的风险，并迅速传播。例如，近年来的中美贸易摩擦等事件对我国企业海外投资造成巨大影响，改变了企业的海外投资布局和项目规划，因此需要及时分析政治风险的变化及其带来的影响，尽力避免损失。

第二，应努力提高矿企的国际竞争力，提高企业海外投资网络中心度，争取更大的国际话语权。目前来看，安徽省铜冠资源控股公司等大型企业已经不断拓展海外矿产资源供应基地，安徽省相关部门应加大资金、技术和人才的支持力度，不仅要稳定现有的海外铜矿资源供应基地，还要帮助中小企业“走出去”，拓展新的矿产资源供应基地。

第三，应及时构建有效的政治风险防范对策，尽可能降低政治和经济风险跨国传染带来的损失。相关部门需要充分认识到风险的危害，及时构建系统的应对策略，为海外投资做出正确指导，减小风险带来的损失。

参考文献

Carvalho， A.et al. State-controlled companies and political risk： Evidence from the 2014 Brazilian election [J]. Journal of Public Economics， 2021（10）： 66-78.

田畢飞，邓彩霞.先行贸易能否调节制度距离对中国对外直接投资的影响：基于“一带一路”沿线国家的空间计量分析[J].国际商务，2021（1）：48-64.

王婷婷，李洋，高露丹.高管能力、董事网络与企业风险承担[J].财会通讯，2021（16）：51-55.

余慧，丁颖辉.网络视角下全球钴中间产品贸易时空关联关系研究[J].中国矿业，2021，30（1）：40-47.

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