张倩

（西藏民族大学，陕西 咸阳712082）

1 引言

根据中国电子信息产业发展研究院发布的《2020年中国家电市场报告》来看，2020年初疫情的突然爆发严重影响了本就处于GDP 增速回落等宏观环境带来的市场规模难突破、市场分化加剧问题的家电市场，但2020年后期随着国内整体疫情态势向好，各项促消费政策落地生效，中国家电行业的生产经营陆续恢复正常，加之疫情期间由于人们居家办公比例上升也促使了家电行业线上零售的发展，同时在消费升级趋势的带动下消费升级类商品和细分功能家电零售表现亮眼。总体而言，2020 格力电器发展良好。

2020年度格力电器再次凭借突出的综合实力上榜《财富》世界500 强，位列榜单第436 位。其年度空调品牌内销销量以36.9%的份额排名行业第一，实现26年领跑。作为家电行业的龙头企业，格力电器在面临机遇与挑战时须保持较高的姿态去迎接挑战、把握市场机遇。研究其盈利质量，对格力电器本身而言，有助于其不断优化产业结构，更好地发现问题、应对问题、适应新的发展趋势，以保持其在行业内的巨大竞争力，还有助于我们了解整个家电行业在当年背景下所面临的机遇与挑战，对其他企业具有一定的借鉴意义。

2 文献回顾

在已有的文献中，学者通常都将企业的盈利能力与盈利质量区别开来进行分析。有学者认为：企业盈利能力反映在企业获利的数量方面，而盈利质量则是反映在企业获取利润的品质方面，二者之间有明显区别但又互相联系，共同构成企业盈利的综合表现。霍力岩明确提出了盈利能力和盈利质量的概念，表明二者分属于同一事物的不同方面。针对企业盈利的质量方面发表的文章中，主要对盈利质量持有以下观点：①强调经营现金流质量；②强调企业盈利的真实性、可靠性及可实现性观点；③认为评价企业盈利质量情况应包括盈利的真实性、收现性、未来收现的风险性、盈利的持续性及成长性5 个方面的表现。前两种观点在企业财务质量评价方面表现较为局限，第三种观点则相对全面。

本文综合了以上3 种观点，在盈利质量构建框架的指标选取上融合反映企业盈利能力、盈利质量指标以及公司盈利稳定性和现金保障性等要素，以期对格力电器2018-2020年度盈利质量作出较为综合的评价。

3 研究设计

3.1 样本选择与数据来源

本文选择长期处于家电行业龙头地位的格力电器作为研究对象，选取其2018-2020年的年报数据进行具体研究分析，数据主要来源于网易财经网公布的上市公司年报数据。

格力电器简介：全称珠海格力电器股份有限公司，成立于1991年，于1996年11月在深圳证券交易所A 股上市，是一家多元化的全球型工业集团，主营家用空调、中央空调、智能装备、生活电器等。多年间，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品，已在全球空调领域占据一席之地。

3.2 盈利质量分析指标体系构建

为了更加全面清晰地分析格力电器盈利质量，本文结合格力电器具体盈利情况从盈利的现金保障性、持续性、稳定性、成长性4 个方面设计分析评价指标，进行分项分析，然后再结合各指标数据具体的表现及变化对格力电器进行综合评价并提出相关对策建议。

首先，企业盈利的现金保障性反映了企业现金流是否充足，企业营业收入利润来源的质量如何等情况，是整个盈利质量分析的基础；其次，企业盈利的持续性、稳定性则是基于企业过去盈利指标的历史表现对其盈利质量进行现时评价，为企业盈利的成长性分析打下基础；最后，企业的成长性分析则是综合企业以往的盈利表现对未来的获利能力作出评价。

4 格力电器盈利质量分析

4.1 格力电器盈利现金保障性分析

4.1.1 主营业务收现率

主营业务收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/主营业务收入

该指标代表了每一单位主营业务收入中所带来的实际现金流入量。数值越大，说明企业当期销售收入中变现能力越强，资金流动性越好；反之，说明企业当期账面收入虽高，但实际形成的现金流入量并不高，剩余部分形成了应收账款。

4.1.2 盈余现金保障倍数

盈余现金保障倍数=经营活动现金净流量/净利润

该指标反映了企业盈余的质量，数值越大，说明当期实现的净利润越有现金保障；反之，说明净利润高，而经营活动产生现金净流量很低，说明本期净利润中存在尚未实现现金流入的一部分，即使盈利，也可能发生现金短缺状况。

4.1.3 现金与负债总额比率

现金与负债总额比率=经营活动现金净流量/平均总负债

该指标反映了企业依据自身经营活动产生的现金流量所能够承担债务能力的大小。数值越高，说明企业承担债务的能力及到期偿还债务的能力越强；反之，企业承担债务的能力就越弱。

由表1 可知，格力电器2018-2020年间主营业务收现率呈持续上升趋势，3年间由0.67 上升至0.93，说明其主营业务收入中收到的现金越来越多，主营业务收现情况表现较好。

表1 格力电器盈利现金保障性

从盈余现金保障倍数来看，格力电器盈余现金保障倍数3年间呈波动态势，由2018年盈余现金保障倍数指标数据1.02 上升至2019年的1.13（即经营活动现金流量大于净利润的情况下），又于2020年下降至0.87，这意味着2020年盈余现金保障性较之前两年表现较差；经营活动创造的现金低于净利润且差距较大。企业的净利润背后以充足的现金作为保障的能力下降。

从现金与负债总额比率统计结果来看，格力电器2018-2020年现金与负债总额在0.1～0.2 波动，表明该企业每年靠经营活动创造的现金只能偿还不到20%的债务，流动性风险较大，易出现债务问题。

综合格力以上3 个分析指标来看，格力电器现金保障性整体表现差异较大，其中：主营业务收现率表现较好，盈余现金保障指标表现波动，但总体而言格力电器由主营业务领域收入中收到的现金越来越多，企业的净利润也有着较为充足的现金作为保障。然而，从现金与负债总额指标的表现来看，格力电器面临着较大的流动性风险，其靠自身经营活动创造的现金流量不足以较好地支撑债务的偿还，由此产生了一定的风险。

总体来说，格力电器盈利现金保障性表现一般且不够稳定。

4.2 格力电器盈利持续性分析

格力电器的盈利持续性分析主要从主营业务收入增长率及净利润增长率展开。

由表2 可知，从格力电器2018-2020年主营业务收入及净利润表现来看，其增长率数据指标在2018-2020 连续3年均呈大幅度下降趋势，其中：主营业务收入增长率3年间由33.61%陡然下降至-15.12%，主营业务收入增长率越来越低，甚至于2020年出现了大幅度的负增长，该状况严重影响了企业盈利的持续性。同时，净利润增长率在2018-2020年也由17.20%陡然下降至-10.26%，企业盈利的持续性出现危机，大幅度下降的原因值得企业深思。值得一提的是，格力电器2020年度主营业务收入增长率及净利润增长率均为负数，表现为负增长，除疫情影响之外，格力电器内部的经营情况也出现了较大的危机。

表2 格力电器盈利持续性

综合格力电器2018-2020年主营业务收入增长率指标及净利润指标来看，格力电器在该年度间呈现的持续性较差，需尽快作出一定调整以应对该处境。

4.3 格力电器盈利稳定性分析

格力电器盈利稳定性方面主要体现在主营业务利润贡献率指标。

主营业务利润贡献率=（主营业务利润/利润总额）×100%

该指标说明企业的主要利润是否由主营业务产生。数值越大，表明企业来自于主营业务的利润越多，主营业务竞争力越强，企业的盈利稳定性越强。

由表3 可知，格力电器主营业务贡献率表现优异，在2018-2019年度主营业务利润占利润总额的指标数据均达到180%，企业经营过程中主要利润由主营业务经营中发生，表明公司主营业务的竞争性强劲，因而盈利的稳定性极好。

表3 格力电器盈利稳定性

4.4 格力电器盈利成长性分析

格力电器盈利成长性主要评价指标为净收益营运指数。

净收益营运指数=（扣除非经常损益后的净利润/净利润）×100%

该指标反映了主营业务盈利能力的高低。如果该指标小于1，则说明当期净利润总额中包含除经营净利润之外的其他收益额，比值过小则说明主营业务获利能力表现欠佳。

由表4 可知，格力电器在2019-2020年间虽有部分下降，但2018-2020年度净收益营运指数均在90%以上，由此，格力电器在2020年度家电行业整体虽受到了疫情带来的系列影响，但依旧保持了良好的盈利成长性能力。其主营业务盈利能力强劲，期间净利润总额主要来自经营净利润，在盈利的成长性上表现优良。

表4 格力电器盈利成长性

5 研究结论与相关建议

本文从格力电器盈利现金保障性、持续性、稳定性以及成长性4 个角度出发研究格力电器在2018年度至2020年度3年间的盈利质量状况，在实际分析中提出了一系列分析评价指标进行综合、全面性的分析，结果如下：

首先，格力电器在现金保障性的3 个评价指标，即：主营业务收现率、盈余现金保障倍数及现金与负债总额比率上综合表现一般。尤其企业要注意现金与负债总额比率过小而带来的流动性风险，在债务偿还问题上采取一系列的应对措施，提升现金与负债比率，降低资产端应收预付的规模，适当回笼资金，同时提升更为精细的成本管控能力，为公司稳步发展提供保障，避免陷入债务危机。

其次，从盈利的持续性两个指标（主营业务收入增长率及净利润增长率）的表现来看，格力电器在盈利的持续性上表现较差，两个指标均显示连年下降趋势，除2018-2020年整个行业面临的家电品类出现不同程度的市场萎缩影响之外，格力电器应对出现的增长下滑甚至负增长的困境早日做以应对。建议其大力发展更为灵活的线上销售渠道，增强与京东、天猫等电商的合作，并积极布局全国各个城市线下体验、线上下单的购物模式，将线上线下销售渠道紧密结合起来，落实双线结合的新零售体系。同时推动家电销售市场信息化、数字化、智能化技术方面尽快升级，拓展更广阔的市场以提高自身的获利持续性，更好地迎接居民普遍收入增高而带来的销售升级的挑战。

再次，从格力电器盈利稳定性情况来看，其主营业务利润贡献率指标数据表现极好，说明其主营业务自身市场竞争力十分强劲，盈利的稳定性表现优良。为维持盈利的稳定性保持较好的发展，格力电器需不断加强对核心产品的研发投入以及智能制造的自主创新，满足不断出现的新生需求，以及应对其他行业巨头的跨界竞争，如2018年出现的智能家居“华为智选”品牌、小米生态圈等，提高自身在高端商品上的竞争力。同时降低对于国外高新技术的依赖，以便未来更好地应对在全球范围中面临的挑战。

最后，从净收益营运指数所代表的格力电器成长性来看，其3年指标数值均在90%以上，且越来越多的净利润在经营活动中产生，其在盈利成长性上表现十分耀眼。然而由于公司主营业务以空调与生活电器等为主，受经济形式和宏观政策调控的影响较大，因疫情而带来的消费放缓趋势还未完全去除，同时房地产市场的收紧也会间接地影响到格力电器未来的成长能力。面对市场上不断出现的推陈出新现象和各种不确定性情况，格力电器应不断寻求改变，更快地适应促销成常态的市场现状，积极使用新营销、新技术手段不断提高自身的市场竞争力。

6 结语

综合论文关于盈利质量分析研究的4 个层面来看，格力电器在2018-2020年，盈利质量在盈利稳定性和成长性上表现较好，在盈利的现金保障性和持续性上有待进一步改善。其中，2020年受疫情等因素的影响，相关指标出现了较大的波动。盈利质量综合表现平稳但不够突出，在之后的发展中，格力电器需不断调整战略以应对消费升级、产业调整以及各种不确定情况的挑战。