高瑞娟，崔国庆

（1.北京博亚和讯农牧技术有限公司，北京 100085；2.河南省畜牧总站）

1 疫情叠加雨雪天气影响上量，玉米价格止跌反弹

11月国内玉米价格止跌反弹。10月底物流运费上涨推动玉米价格升温，进入11月东北惜售情绪升温，同时全国疫情散发叠加降雪天气影响，物流运输受阻，市场流通粮源偏少，加上小麦价格强势上涨，推动玉米价格偏强运行，山东企业收购高价再次涨至3 000 元/吨。11 月上旬，华北当地基层农户惜售叠加东北粮入关受限（11 月初虽然物流运费有所下调，但疫情扩散仍影响粮源外运加上降雪天气，东北外流量下降），山东深加工企业轮番提价刺激到货，恒仁工贸及西王淀粉等企业收购价格一度涨至3 000 元/吨高位，创近5 月以来新高。11 月中旬，随着价格涨至高位且东北降雪天气结束，市场迎来一波上量，山东企业到货连续一周在1 000 辆以上，收购价下跌40～110元/吨，东北企业收购价下跌10～40 元/吨，回吐上旬价格涨幅。产区价格回落，港口及销区小幅跟跌。11月下旬，东北再迎降雪天气，企业到货下降，市场价格再次由跌转涨。但是，月底随着天气转好，市场上量增加，玉米价格再次回落。整体来看，11月玉米价格震荡偏强运行，全国玉米均价2 665元/吨，环比上涨3.2%，同比上涨8.2%（图1）。

图1 2017-2021年（11月）全国玉米均价走势图

截至11 月26 日，进口玉米共投放426.1 万t，成交131.5 万t。截至11 月26 日，11 月份进口玉米共投放70.1万t，成交48.4 万t，成交率69.1%（图2），进口玉米仍保持一周两拍的投放模式，受玉米价格上涨，11月进口玉米投放及成交均环比增加，持续关注后期政策变化。

图2 2021年进口玉米成交走势图

2 现货上涨，带动期货价格创半年新高

01 主力合约高价涨至2 736 元/吨，创近6 个月高位。全国疫情散发叠加主产区雨雪天气影响，玉米购销受限，现货价格强势上涨，期货价格随之升温，11 月11 日，高价涨至2 736 元/吨，创2021 年6 月15 日以来新高。11 月中旬，随着天气转好，市场上量，期货价格冲高回落，11月下旬，虽然现货再迎小幅上涨，但考虑到供应压力仍存，期货价格震荡偏弱调整，11月24日，最低价降至2 617元/吨（图3），基本回归到月初水平。考虑到12 月玉米供应压力仍存，预计连玉米2201 合约在2 480～2 780 元/吨区间运行。

图3 DCE玉米期货走势图（日k行情）

3 USDA报告上调全球玉米产量及期末库存

11月10日，美国农业部（USDA）公布了11月玉米供需报告，报告继续上调2021-2022 年度全球玉米产量及库存，报告中性利偏空，但受大豆期货涨势带动，CBOT玉米12月合约上涨3.25美分，收于554.75美分。

全球：2021-2022 年度全球玉米产量上调641 万t 至12.05亿t，再次刷新历史新高，因欧盟上调155万t，阿根廷上调150 万t，美国上调110 万t；出口上调156 万t 至2.03亿t；总供应上调786 万t 至16.79 亿t；总消费上调362 万t至11.72 亿t，其中饲用消费上调107 万t 至7.47 亿t，工业消费上调255万t至4.24亿t；相应的期末库存上调267万t至3.04亿t。

美国：2021-2022 年度美国玉米单产上调，玉米产量上调110 万t 至3.83 亿t，仍处于历史第二高位，出口维持在6 350万t，相应的总供应上调110万t至4.15亿t。因工业消费上调127 万t，总消费上调至3.13 亿t；期末库存下调17万t至3 794万t。

中国：报告上调2020-2021年度中国玉米进口151万t，出口下调0.6 万t，期末库存上调152 万t，相应的2021-2022 年度中国玉米初始库存、总供应量、期末库存均上调152 万t至2.06亿t、5.05亿t、2.11亿t。其他数据并未调整，玉米产量保持2.73 亿t，进口量保持2 600 万t，总消费2.94亿t。

4 1-10月中国进口玉米2 624万t，同比增236%

2021 年10 月中国玉米进口130.3 万t，环比下降63.1%，同比增加14.3%。海关数据显示，2021 年1-10 月中国进口玉米2 623.5万t，同比增加235.9%。

2021年10月中国进口高粱82.5万t，环比增加27.2%，同比增加55.7%；1-10 月进口高粱817.6 万t，同比增加102.9%。

2021年10月中国进口大麦132.4万t，环比下降11.9%，同比下降1.2%；1-10 月进口大麦993.1 万t，同比增加66.2%。

2021年10月中国进口小麦47.8万t，环比下降24.9%，同比下降22.9%；1-10 月进口小麦805.1 万t，同比增加24.0%（图4）。

图4 中国2011-2021年（10月）谷物进口数据

5 饲料需求环比增加，支撑玉米饲用消费

11 月，能繁母猪存栏稳中调整，仔猪供应量再降，生猪存栏有所增加，猪料需求小幅增加；肉鸡出栏量环比下降，蛋鸡存栏环比微降，禽料需求偏弱。据博亚和讯监测，2021年11月末，能繁母猪存栏环比减少0.01%，同比减少8.35%；全国生猪存栏环比增加0.71%，同比增加31.77%（图5）。11 月猪价震荡上涨，生猪出栏由亏转盈，外购养殖仔猪补栏成本继续下降，11月底外购、自繁自养生猪出栏分别盈利320 元/头、170 元/头左右。11 月肉毛鸡出栏量减少，多地区新冠疫情及东北降雪刺激要货情绪，屠宰冻品库存降低，鸡肉价格低位反弹，毛鸡价格上涨，肉鸡养殖亏损收窄。11 月鸡蛋价格持续高位震荡，养殖企业盈利环比增长；本月补栏量环比增加4.98%，在产蛋鸡存栏环比微降。

图5 2017-2021年（11月）生猪和能繁母猪存栏量

整体来看，11月饲料消费环比增加，支撑玉米饲用消费，但进口谷物替代仍处高位，玉米饲用消费增幅受限。

6 玉米价格涨，谷物价格跟涨，替代优势仍存

6.1 国内玉米价格偏强运行，进口谷物价格上涨，虽然价差缩窄，但替代优势仍存

11月，国内玉米价格止跌反弹，南方港口月度均价涨至2 876 元/吨，处于近五个月高位。受玉米价格上涨提振，进口谷物价格偏强运行，但仍有替代优势，饲料中谷物替代处于高位。截至11 月26 日，广东港美玉米完税价2 610 元/吨，进口高粱2 750 元/吨，进口大麦2 450 元/吨，广东港国产玉米价格在2 880 元/吨（图6），与国内玉米价格相比，进口谷物价格优势仍较大，短期替代仍处于高位。

图6 2017-2021年（11月）全国主要谷物原料价格走势图

6.2 小麦价格强势上涨，饲用消费环比下降

11 月小麦价格强势上涨。进入11 月份，国储小麦投放情况不及预期叠加受全国多地疫情散发，居民囤货意愿增强，下游对面粉需求量增加，推动面粉企业加大对小麦的采购，支撑小麦价格高位攀升。小麦价格持续上涨，中储粮网拍小麦竞价销售作出调整，仅限含有面粉加工的企业会员参加，贸易企业及饲料养殖企业被排除之外。政策调整后，当前多地储备轮出成交率较低，加工企业提价收购粮源意愿减弱，小麦上涨动力不足。月底小麦价格延续下跌态势，部分企业收购价格跌至2.8 元/千克以下，同时市场有传闻表示小麦拍卖即将开启，继续关注政策指向。2021年11月全国小麦价格2 742元/吨，环比上涨5.3%，同比上涨14.4%，创历史新高（图7）。

图7 2017-2021年（11月）全国玉米小麦价格走势图

11 月，小麦价格涨幅明显，玉米-小麦价差倒挂持续扩大，饲用替代环比下降。据了解，在玉米主产区，大型饲料企业配方重新从小麦和稻谷调整成玉米，在小麦主产区，小麦使用比例仍保持高位，预计全年来看小麦在饲料中消费量有望达到3 200万t左右。

7 盈利升温，企业开工率环比增加、同比仍降

11 月，玉米价格触底反弹，深加工产品跟涨，企业盈利持续升温，提振企业开工率涨至半年高位。开工率：11月全国淀粉企业开工率64%，环比上涨7 个百分点，同比下跌5个百分点，酒精企业开工率52%，环比下跌2个百分点，同比下跌3个百分点（图8）。价格：11月全国淀粉均价3 583 元/吨，环比上涨6.5%，同比上涨16.2%；全国酒精均价6 453 元/吨，环比上涨3.1%，同比下跌3.6%；加工利润：玉米价格上涨，酒精、淀粉价格跟上涨，企业加工利润持续增加，东北淀粉企业利润处于近五年高位（图9）。

图8 2017-2021年（11月）深加工企业开工率

图9 2017-2021年（11月）东北深加工盈利走势图

企业盈利持续升温，开工率增加，但同比仍偏低，随着月底玉米价格下跌且淀粉库存升至高位，淀粉期现价格下跌，加工利润较小幅收窄，预计后期深加工产品仍跟随玉米价格走势。据粮信中心11月供需数据显示，2021-2022年度玉米工业消费7 700万t，较上月下调100万t。

8 市场博弈加剧，12月粮价震荡偏强

供应方面：11月东北迎两波降雪天气，在售粮进度本就偏慢的情况下，市场上量一再推迟，供应压力后移，12月若天气给力，市场上量将陆续增加。2021 年1-10 月进口谷物累计超5 200 万t，谷物进口持续增加，弥补国内玉米偏紧局面。新作丰产预期较浓加上大量进口谷物，玉米供应保持增加。

需求方面：生猪存栏小幅增加且养殖利润升温，猪料需求环比增加，但考虑到谷物替代仍占高位，玉米饲用消费虽有小幅增加，但增幅受限；深加工企业开工率环比增加，但同比仍下降，限制玉米工业消费。

整体来看，目前国内新季玉米陆续上市，但主产区售粮进度偏慢，季节性供应压力仍存，利空玉米市场。但是，今年玉米种植成本增加，叠加疫情影响，市场挺价惜售，利多玉米市场。若12月天气晴好，市场迎一波上量，玉米价格或偏弱调整；但若惜售情绪仍存，集中上量迟迟未到，加上企业节前备货，玉米价格仍有上涨可能。预计12 月份玉米价格大幅涨跌的可能性不大，或以震荡偏强运行，均价运行区间在2 550～2 750元/吨，关注全国疫情及国家政策变化。□