RalfHafner

彭博终端在教学中的应用

RalfHafner

（柏林技术与经济应用科学大学，德国 柏林 10313）

在过去的50年中，经济学的教学并未有过真正改变。与在实验室、医院或刹车测试台上进行教学的自然科学、医学或工程类学科不同，经济学学生把大部分时间都花在远离实践的教室里。柏林技术与经济应用科学大学展示了如何通过使用彭博终端而把实践带入教室并分享了获得的经验，希望为教学创新做出探索和贡献。

彭博社；翻转课堂；颠倒教室；彭博实验室；彭博终端

0 背 景

未来的自然科学者、医生或工程师把大部分的大学学习时间都花在实验室、医院或测试台上。经济学的大学教育则完全不同：和50年前一样，它主要还是在远离实践的教室里进行。[1]Alison King所描述的“讲台上的圣人”（sage on the stage）的教学形式仍然占主导地位。讲台上老师将自己的智慧传授给学生，然后学生们会为了通过期末考试而把这些知识背下来，并在考试里复制这些知识，但他们却没有进行较多的反思。[2]

这种教育形式不符合企业实践对高校毕业生的要求。[3]在数字时代，知识（尤其是教科书的知识）是随时并可供所有人使用的。如果说有人在几十年前可以把资本成本的理论推导有根有据地背述出来，一定会给人留下深刻印象。但现在需要的是能够应用知识的人才，即知道如何在数字信息和其他可获取信息的基础上为一个公司算出具体情况下的资本成本。这里需要的是知识的应用者或者说实施者。

2013年，柏林技术与经济应用科学大学获得了用于改善教学的资金时，开始尝试通过引入在实务中常用的数据库来促使当时以应用为导向的课堂变得更为贴近实际。例如，对公司财务和企业估值方面知识的传授不仅仅以教科书为基础，而是让学生通过分析上市公司，即在“活生生”的对象上进行应用导向型的学习。其中包括对所有权结构、公司治理、风险概况、资本结构、股息政策、兼并收购行为以及对企业的价值评估。进行分析所需要的许多信息虽然可以在互联网上搜索到，但这是一个非常繁琐的过程。一个能使之变得简易的方法就是（在实务中已很普遍）使用专业数据库。

学校当时决定采用彭博解决方案。这样做的主要原因是因为当时使用的标准教科书中包含大量彭博社的附件。[4]当然，通过使用其他数据库也可以实现更贴近实际的教育目标。如果学校有相应的经费资助，我们也愿意获得更多的数据库的使用许可。本文以下的论述因此仅限于我们在彭博终端方面的经验。

1 彭博终端

彭博社是世界领先的数据供应商和新闻社之一。彭博社提供有关所有资产类别的实时信息，从股票到固定收益证券再到大宗商品和衍生品。彭博是所有银行和众多咨询公司的唯一标准。此外，它在商业和政治领域的众多决策者中也得到普遍青睐。2011年10月14日，时任美国国务卿的希拉里·克林顿（Hillary Clinton）在纽约经济俱乐部的一次演讲中曾说到：“我们需要成为一个有更多的人可以读懂外交事务和彭博终端的部门”[5]。

除提供市场数据以外，彭博社还提供许多图形工具和其他技术用于进一步处理和展示市场数据。对高校来说，提供的交易解决方案并不怎么重要，有意义的是最新的经济新闻以及能够获取分析报告和大量的行业分析研究。

1.1 操 作

与任何新工具一样，如何操作终端的问题，诸如“我是否会操作”“学生是否会操作”或者“操作是否过于复杂”这些都是我们在2013年和2014年关注过的问题，并且至今仍然是那些首次与该终端打交道的同事们关心的问题。可以预见，它是一个具有海量的工具，但其操作在很大程度上是具有直观性的。最好是“在工作中”通过具体的任务来掌握相关操作，而不是通过阅读操作说明手册。

初始阶段是从听彭博员工的演示报告开始学习的，这是他们很愿意提供的服务，参加人数有时有100名之多。演示报告内容是关于终端和重要基本功能的介绍。尽管这样的方式对参加者个人的学习效果相当有限，但是通过这些活动确保了参加者意识到终端的存在并提升了他们对终端的认知。

下一阶段是在终端旁边配置各种操作说明。这在个别情况下有帮助，但其实已不再适合现在的时代，在终端机上进行“终端机入门”（Getting Started on the Terminal）培训将是趋势。第一个分段“使用终端机”（Using the Terminal）在10分钟内就可以完成，并让操作者就可以“动起来”。如果愿意花一个半小时以上的时间来完成其余的分段，便可以很好地了解其运作方式。

自2017年以来，作为学校金融课程模块考试的一部分，要求学生都取得所谓的BMC证书（Core Concepts）。这是一个在终端机上为时8小时的基础培训，采用在线学习的形式，对宏观经济指标、货币、债券和股票等内容进行梳理，并在学生学完该课程后授予证书作为奖励。我们称其为彭博驾照。虽然有了它还远成不了彭博“忍者”，但已经为进一步的研究做好了充分的准备。

在终端机上，就每项彭博功能都有一个内容广泛的帮助页面。此外彭博社还设有24小时服务台，提供快速并可靠的答复。另外，用户还可以获取有关特定主题领域的在线定制培训课程。如前所述，操作说明书和当面培训的时代已经过去了。

聘用一个拥有丰富彭博知识的学生助理会很有帮助。在彭博实验室，学生助理每周工作6个小时，帮助不熟悉技术的新用户克服最初的困难，并向高级用户提供关于特殊问题的咨询。

1.2 布局实施

2014年，从一部终端机开始实施这样的方案。因最初阶段的需要，我们有一个“监护人”来推动该项目。笔者就如何把对终端的使用纳入讲座课作了构想：我们的目的不是在终端机旁讲课，而是在翻转课堂[6]或颠倒教室[7]的意义上鼓励学生从终端上提取数据，为课堂做准备，然后在课堂上就此展开讨论并进一步处理数据。由老师准备的示例、模板和屏幕截图在此很有帮助。

这一方案首先只在一门课程中实施，之后也在另外一个并行的课程中得以执行。一门课程的学生数大约在40~50人之间，由于容量有限，我们没有对学生使用终端机做强制性规定。但是，学生很快就发现了使用它的乐趣，由此促使我们引入了一种分配终端机使用时间段的体系。

在2016年，基于在一台终端机上的解决方案有了良好的经验，另外也有更多同事有兴趣将对终端的使用纳入自己的教学中去，学校领导也决定给予更多经费投入，所以我们决定寻求更大规模的解决方案。如果高校购买多台终端机，彭博社会提供优惠价格。[8]我们最终选择了购买12个终端机的方案。

随着2017年初“彭博实验室”的引入，我们将获取BMC证书（Core concepts）做为金融课程学生参加模块考试的前提条件。一方面，这种“不大”的约束确保了学生使用终端机的频率，也使我们在实验室的利用和接受度方面无须向出资者进行论证，因而也没有相关争议。在柏林技术和经济应用科学大学，我们的终端机平均每天（包括非授课期间）都被使用大约6小时。自2017年以来，已有500多名学生获得了BMC证书。该实验室在校园开放的时间通常是从清晨到深夜（星期六下午6点结束），在高峰时段（在授课期间是从快到中午时至傍晚），即使是学校老师也可能遇到找不到空位的情况。另一方面，学生们非常有兴趣按规定考取这份“彭博驾照”。首先，他们因此在就业市场获得竞争优势。即使潜在的雇主因为不使用专业数据库或竞争对手的产品而自己本身并没有彭博终端机，但他们就此知道学生具有有针对性地从数字媒体中提取和处理数据的能力。此外，学生在大学受教育期间一直“真实地”并在“工作中”和数字媒体打交道，因此学生能以较强的数字化能力开始自己的职业生涯，他们对这点感到十分满意。我们为学生提供了可以获取到并自己尝试处理的大数据。对他们来说，使用数据库是如此自然而然，以至于他们也在其他课程中使用该数据库并“感染”其他教师。现在，终端的使用也被纳入在诸如可持续性管理之类的课程中。例如，彭博的供应链关系功能可以很好地用于分析可持续性供应链。

我们的目标在过去和现在都不是培养未来的投资银行家（当然，毕业生若进入资本市场我们也很高兴）而是在实验室中指导他们掌握终端的精妙之处。我们主要希望通过融入数字元素来使我们的教学活动更加贴近实践。这就是为什么我们将实验室主要设计为是一个调研室的原因。在特殊情况下它也可以用来上讲座课。[9]

由于我们的校园规模不大，因此学生可以很容易地就能找到这个实验室。实验室里只需一个学生助理（一周工作6个小时）就可以满足辅导需求。另外还有一个学校以前就有的实验室工程师负责实验室的技术维护（平均每周只需几个小时）。文章作者是实验室的“监护人”。学生在没有任何监督的情况下可以自由进出实验室——幸运的是到目前为止我们还没有过负面经历。

我们认为终端机的技术要求不是问题，具有标准软件（Office）的较好一些的办公用计算机就足够了，建立实验室所需的IT技术由学校的计算机中心提供即可。

1.3 融入教学

彭博实验室现已成为我们的专业领域所提供一系列服务的组成部分。尽管成本高昂，但即使是很少或不使用它的同事们也十分认可其存在。对于大多数学生来说，这已是理所当然的了。回顾过去，可以说将终端的使用融入到教学中是我们成功的关键。以下列举几个教学实例。

（1）公司财务课：贝塔系数。

学生要自选一家公司，然后找到该公司的贝塔系数。仅为完成这项任务其实是不需要使用彭博终端的，因为雅虎金融和谷歌金融就可以提供贝塔系数。但是使用彭博终端确定贝塔系数既容易理解也可以多样化。终端对回归的标准设置是过去两年每周一次以企业母国通行的市场指数为基础（德国为DAX，美国为S&P 500），学生获得的任务是更改标准设置。用五年替代两年，用每月一次替代每周一次，用CDAX或MSCI世界指数替代DAX。他们可以在实验室中独自或以小组形式执行此任务。另外会以一个企业为例给学生提供模板或截屏。

接下来将在下一堂课中讨论结果。通常在不同情形下确定的贝塔系数或多或少都有差异。因此，学生再来上课时，他们已经有所准备，并感到数据有异常，这样再跟他们讲利用回归的方法计算贝塔系数的弊端远比老师给没有准备的学生作报告效果好。采用这样的方式可以在课堂上就这一主题展开讨论，并指出另外还有行业或同辈群体贝塔系数（Branchen- oder Peer-Group-Betas）可供选择。而后者又可成为学生需要在终端上进行的下一个任务。

因此，我们的毕业生离开学校时就有了利用回归方法计算贝塔系数的初步经验，并了解了行业贝塔系数和同辈群体贝塔系数。他们也会从数据库中提炼数据，因此在确定公司特定风险时对差异不仅仅是只有来自于教科书的模糊理解。

（2）关键指标分析。

这方面有无数的教科书可以阅读。但只有将相关知识能够应用到具体案例时，才能确保学生真正理解了相关内容。我们不用大量的公式轰炸学生，而是让他们以小组形式分析某个行业的许多公司，并找出这项公司在利润率、回报率和资金周转率方面的差异。当然即使不使用彭博终端机也是可以的，但缺点是收集相关数据太过于耗时并且过程枯燥乏味。[10]相比之下，使用终端机几乎只需按一下按钮就可以调出比较数据。因此这让实际案例在课程中的处理变得很容易。

（3）案例研究。

彭博社（截至2020年3月）为终端机在以下主题领域提供了8种案例研究：

■ 年度报表；

■ 年度报表分析；

■ 股票评估和分析；

■ 加权平均资本成本（WACC）的推导；

■ 债券的评估和分析；

■ 运营、财务和综合杠杆；

■ 兼并与收购；

■ 增资。

这些案例研究均适合整合到教学中，从而使教学得到创新、教学质量得到提高，见表1。案例研究的收集是在不断更新和修订中的。

表1 柏林技术与经济应用科学大学使用彭博终端的课程概况

续表1 柏林技术与经济应用科学大学使用彭博终端的课程概况

（4）当前性。

最新数据的可获取性促进了当前事件在课堂中的整合。因此我们无需向听讲的学生讲述他们刚上小学一年级时2008年金融危机的影响，而是可以使用终端来分析冠状病毒危机对公司资本成本的影响。这同样适用于分析宣布近期上市的知名企业（例如特斯拉、优步等），或者英国脱欧等破坏性事件对分析师就公司收益预估的影响。

1.4 科 研

现今大部分经济研究都是定量的。在这方面，我们在引入终端时已经很明确该终端也将用于科研的目的。我们虽然没有聚焦这一点，但它自己就朝着这个方向不断发展。最初使用终端做研究的是科研能力强的同事。没有值得信赖的市场数据，就不可能确定隐含的市场风险溢价。根据数据更容易显示出股东价值最大化与创造或减少工作机会之间的联系，对合并资产负债表中的商誉或养老金准备金进行研究的人也会很感谢可以基于彭博终端的数据进行研究。

学生也为撰写学士和硕士毕业论文越来越多地利用了数据库。在“财务和会计”领域，当前大多数的毕业论文都是通过使用终端完成的。笔者在撰写本文时，同时就陆续收到了学生提交的有关新的租赁会计规则对美国消费品公司的影响、关于在线服装零售公司上市、对可持续性与股价发展之间相关性的分析、发展尼日利亚上市公司的营运资金管理等主题的论文。在所有这些毕业论文里，且不论学术水平高低，都包括对来自彭博终端数据的广泛的定量分析。[11]

另外也有柏林其他大学的研究人员与我们联系，在个别情况下，我们也向他们提供使用我们实验室的机会。

2 经验总结

■ 根据2019年发布的一项研究，许多大学毕业生都对数字化带来的挑战感到毫无准备。[12]借助彭博实验室（或竞争对手提供的产品）高校可以确保毕业生能够以较强的数字化能力开始自己的职业生涯，因为他们在大学学习期间就“真实地”在“工作中”学会了使用数字媒体。学生可以获取大数据并进行尝试。

■ 像彭博社这样的数据库供应商是金融市场数字化变革的代表。许多学生毕业后将立即面对数据库的使用。这样的教学能够让他们直接接触到实践。

■ 柏林技术与经济应用科学大学在此成功的关键是把该彭博终端的使用融入了教学活动，同时也确保了实验室利用的高频率。融入对终端的使用和就有关终端操作举办资讯会不是等同的。我们是让学生带着具体的项目和任务进入实验室，让他们“在工作中”学会使用该数据库。同时，我们在翻转课堂或颠倒教室的意义上实现了更具创新性的教学。这样，老师（不可避免地）从“讲台上的圣人”转变为“身边的向导”。[13]

■ 学生很高兴我们提供这样的教学，因为它大大提高了教育的实用性，从而提高了学生在就业市场上的接受度。我们全年平均每天使用6个小时的终端机。许多学生取得了BMC证书（Bloomberg Markets Concepts - 8小时的在线学习，然后进行考试），他们很乐于考上这份“彭博驾照”，因为这还为他们提供了在就业市场上的竞争优势。

■ 此外，彭博实验室还可以提高学生和教师实证研究工作的质量。许多论文使用的数据都是在终端帮助下生成的。

■ 在盎格鲁撒克逊国家，数据库已是校园的标配。但在德国还不是这样。在这方面，我们凭借彭博实验室在从事应用研究的柏林高校中得以形成特色。其他高校的教授很羡慕我们，并且这些同行在自己研究种需要数据时经常会来请求支持。

[1] Vgl. statt aller Siam, John J. 2005. University Trading Centres and Their Role in Business Education. Journal of Financial Education, vol. 31, S. 1.

[2]Vgl. King, Alison. 1993. From Sage on the Stage to Guide on the Side. College Teaching, vol. 41, no. 1, S. 30.

[3]Der Autor dieses Beitrags war über 20 Jahre in der Praxis in Führungspositionen tätig, bevor er 2012 an die Hochschule zurückkehrte. Die Ausführungen beruhen auf seinen persönlichen Einschätzungen und Erfahrungen und sind somit subjektiver Natur.

[4]Rosenbaum, Joshua, und J. Pearl. 2013. Investment Banking. Valuation, Levered Buyouts, and Mergers & Acquisitions. 2. Auflage, Hoboken: Wiley.

[5]Das vollständige Redemanuskript kann auf der Webseite des U.S. Department of State unter diesem Link abgerufen werden: https://2009-2017.state.gov/secretary/20092013clinton/rm/2011/10/175552.htm. Zugegriffen: 26. Februar 2020.

[6]Vgl. Fulton, Kathleen. 2012. Upside Down and Inside Out: Flip Your Classroom to Improve Student Learning. Learning & Leading with Technology, 39（8）, 12–17.

[7]Siehe dazu den Konferenzbericht herausgegeben von J. Handke, N. Kiesler und L. Wiemeyer. 2013. The Inverted Classroom Model, The 2nd German ICM-Conference – Proceedings. Oldenburg: De Gruyter. Ebenso Handke, Jürgen. 2014. The Inverted Classroom Mastery Model – A Diary Study. In The Inverted Classroom Model, Hrsg. E. M. Großkurth und J. Handke, S. 15–34. Berlin: De Gruyter.

[8]Die bei Abfassung dieses Beitrags gültigen Preise können der Broschüre Setting up a Bloomberg Finance Lab., abrufbar unter diesem Link: https://spotlight.bloomberg.com/story/setting-up-a-bloomberg-finance-lab/page/6,entnommen

werden. Zugegriffen: 28. Februar 2020.

[9]Andere Layouts sind in der in Fußnote 8 angegebenen Broschüre aufgeführt. Für eine tiefer gehende Diskussion des Laborlayouts siehe Kish, Richard J., und K. M. Hogan. 2012. Building a Financial Trading Lab: Step 1 and Beyond. Journal of Financial Education, vol. 38, S. 13 ff.

[10] Wer keinen Zugang zu Bloomberg, Reuters, Capital IQ oder ähnlichen Datenbankanbietern hat, dem sei die Webseite von Aswath Damodaran ans Herz gelegt: www.damodaran.com. Unter dem Gliederungspunkt „Data“ findet sich eine große Sammlung. Der Nachteil ist, dass die Daten（bis auf wenige Ausnahmen）nur einmal jährlich aktualisiert werden.

[11]Zum Verhältnis quantitativer zu qualitativer Forschung vgl. statt aller Brem, Alexander. 2020. Das Neue in der Betriebswirtschaft: Ansätze zur qualitativen Forschung und Konzeption theoriengenerierender Forschungsstrategien. In Neue Betriebswirtschaft. Theorien, Methoden, Geschäftsfelder, Hrsg. W. Schmeisser, W. Becker, M. Beckmann, A. Brem, P. P. Eckstein und M. Hartmann, S. 25-38. München: UVK Verlag, mit zahlreichen weiteren Nachweisen.

[12]Studitemps. 2019. Sonderauswertung der Studienreihe“Fachkraft 2030”, Studium und Beruf in Zeiten des digitalen Wandels: eine empirische Bestandsaufnahme. https://studitemps.de/whitepaper/digitalisierung/. Zugegriffen: 02. März 2020.

[13]Vgl. King, Alison, a. a. O.（Fußnote 2）.

On Bloomberg Terminals in Higher Education

Ralf Hafner

（HTW University of Applied Sciences，Berlin 10313，Germany）

Economics and business lectures have not really changed fundamentally in the past 50 years. In contrast to prospective scientists，doctors or engineers，whose training also takes place in laboratories，in hospitals or on brake test stands，economics and business students spend most of their time in lecture rooms without practical experience. On the basis of the experience gained at HTW Berlin，this article shows how，by integrating the use of Bloomberg terminals，practice can be brought into the lecture hall，and at the same time a contribution to the innovation of teaching can be made.

Bloomberg；flipped classroom；inverted classroom；Bloomberg lab；Bloomberg terminal

G648.4（516）

A

2096 – 2045（2020）04 – 0055 – 07

Ralf Hafner（1959—），男，柏林技术与经济应用科学大学国际商务教授，经济和社会学博士，国际商务硕士，专业主任；研究方向：公司金融、企业估值、企业兼并与收购；E-mail：ralf.hafner@htw-berlin.de。

（翻 译：陈 颖①陈 颖（Ass. jur. Ying Lackner），女，德国法学硕士、持德国司法职业资格、德国法院中德文宣誓公证翻译、奥斯纳布吕克应用科学大学汉语教师，从事中德商业及项目咨询、项目管理、中德文翻译（尤其是法律、经济与教育领域）、汉语教学等工作，现居德国；E-mail：y.lackner@hs-osnabrueck.de。，方贵银②方贵银，男，德国文化经济学硕士，奥斯纳布吕克应用科学大学对华高等教育中心行政主任。）

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