南京信息工程大学商学院 陈贞烨

精准扶贫，相对于粗放式扶贫，最大的特点就是顶层设计与具体实践的针对性。2017年12月，证监会发布《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号—年度报告的内容与格式》（2017年修订），引导上市公司积极披露精准扶贫履行情况，如在年报中披露精准扶贫投资金额、帮扶贫困人口数量等信息。《中国上市公司精准扶贫发展报告》显示，与2017年相比，参与精准扶贫的上市公司数量大幅增加，精准扶贫投资规模进一步扩大，因此受益的贫困户人数显著增加，精准扶贫工作取得良好效果。上市公司中披露年度扶贫投入的公司有583家，总额64.62亿元，占利润总额的千分之三。上市公司采取多种方式落实精准扶贫，其中最为集中的是产业发展，异地搬迁脱贫领域最少。同时，报告也揭示了目前存在的一些问题。目前仍有69.71%的上市公司未披露精准扶贫规划，仅有1.69%的上市公司披露了精准扶贫主管部门，3.07%的公司披露了选派挂职扶贫干部数量。这表明上市公司在扶贫管理方面有很大的完善空间，亟待提升组织化、制度化、专业化水平。

通过以上分析我们可以发现，上市公司精准扶贫信息披露是财务报告和社会责任报告中的重要组成部分。如何能够更好地引导上市公司积极履行扶贫责任、披露精准扶贫信息，成为亟待解决的问题。本文旨在通过以现状分析与实证分析相结合的方式，分析目前上市公司精准扶贫社会责任的履行现状，探究上市公司精准扶贫社会责任履行情况的影响因素。将选取2016-2017年A股全部上市公司作为样本进行logistic回归分析，研究哪些因素影响上市公司精准扶贫社会履行与否，并提出具体的改善建议。

一、研究假设

相对于非国有企业而言，国有企业在社会责任方面承担着来自社会和政府的要求和监管。国务院发布的一系列扶贫纲要、脱贫攻坚计划等政策规划，均明确提出了对国有企业履行社会责任、参与精准帮扶的要求。对于民营企业，政府通常以鼓励、倡议等方式推动其自觉履行精准扶贫社会责任，政府政策的指导作用较弱。同时，国有企业通常具有较为雄厚的经济能力来更好地落实精准扶贫措施。因此本文提出假设：

H1a：国有股控股的上市公司更可能履行精准扶贫社会责任。

当一个企业面临的财务风险越高，企业就越倾向于采取一定的措施规避财务风险。根据利益相关者理论，精准扶贫可能会影响到债权人的利益，不利于精准扶贫的履行。目前政府尚未出台相关政策，保障参与精准扶贫企业的资金安全。因此，财务风险越大，企业越倾向于合理分配资金支出，减少精准扶贫资金投入。本文提出假设：

H2a：财务风险低的上市公司司更可能履行精准扶贫社会责任。

精准帮扶往往是公益性质的企业行为，盈利能力较强的上市公司更可能有余力开展精准扶贫工作。同时，公司的盈利能力越强，往往代表着上市公司具有健康的发展态势，就有可能吸引更多的外部投资者，因此披露社会责任信息，提高信息披露质量，有助于降低公司融资成本。因此本文提出如下假设：

H3a：盈利能力高的上市公司更可能履行精准扶贫社会责任。

精准扶贫需要多种实施方式，如产业发展、转移就业、易地搬迁等，不仅需要公司进行人力物力以及资金上的投入，而且大部分帮扶措施都无法给企业带来直接的经济利益。因此，能够有充足的资本来实施精准帮扶行为的公司往往规模较大。此外，规模越大的公司，其受到政府部门、社会媒体等关注的可能性就越大，因此规模大的公司更可能积极履行社会责任，参与精准帮扶，从而营造良好的企业形象。本文据此提出假设：

H4a：企业规模越大的上市公司更可能履行精准扶贫的社会责任。

成长能力较强的企业往往具备积极的企业经营战略、发展型的企业经营态势，这意味着企业将会为了树立正面的企业形象，建立良好的品牌口碑，更倾向于积极履行精准扶贫社会责任并披露履行情况。此外，成长性好的公司通常都具有良好的管理水平与控制能力。承担企业社会责任要求企业能够编制周密具体的扶贫投资预算，制定切实可行的扶贫规划，并根据实际情况的变化及时调整精准帮扶方案，这些都需要企业有健全完善的管理制度与良好的管理能力。本文据此提出假设：

H5a：成长能力强的上市公司更可能履行精准扶贫社会责任。

二、实证分析

（一）样本选择与数据来源

本文选取2016-2017年中国沪深A股全部上市公司作为初始样本，对原始数据样本进行如下处理：

（1）剔除*ST、ST公司；

（2）剔除金融业上市公司，包括银行类、证券类、保险类等；

（3）剔除数据缺失的样本；

（4）由于某些变量存在极端值，变量上下1%处做winsorize处理；

通过处理，本文最终得到了5514个数据样本，其中有1332个样本披露了精准扶贫信息，并且有1127个样本具体披露了扶贫投入总金额。本文的所有数据均来自国泰安金融数据库（CSMAR）。

（二）模型与变量定义

本文根据研究内容和研究目标，分别建立logistic回归模型与OLS回归模型检验本文的假设：

ID=β0+EN*β1+LEV*β2+ROA*β 3+SIZE*β4+GROWTH*β5+ε（1）

其中，β0为截距项，βi为第i个自变量的回归系数，ε为模型残差。

被解释变量：信息披露（ID）：披露精准扶贫信息的上市公司为1，否则为0。

解释变量：（1）产权性质（EN）：如果是国企为1，否则为0。（2）公司规模（SIZE）：本文使用总资产的自然对数。（3）财务风险（LEV）：本文使用总资产负债率，即负债总额/资产总额。（4）盈利能力（ROA）：本文使用总资产收益率，即净利润/总资产。（5）成长能力（GROWTH）：本文使用总营业收入增长率衡量上市公司成长能力。

（三）描述性统计

通过模型1各个研究变量的描述性统计结果。为降低异常值干扰，本文对财务风险和成长能力两个变量进行了以1%为分位点的winsorize缩尾处理。处理后的各变量均值与中位数的差异缩小至合理区间内，因此基本消除了特殊值对回归结果的影响。在各项数据健全的所有上市公司中，企业的财务风险最小值为0.061，最大值为0.899，均值为0.42，标准差为0.203，可以发现企业间的总资产负债率相差并不悬殊，整体财务风险水平较低。在所研究的样本中，盈利能力指标ROA的最小值是-1.068，最大值是0.367，均值为0.04，可以看出上市公司整体盈利能力较弱，企业间盈利能力的变化较为平缓。

企业总资产的自然对数最小值为1.66，最大值为12.39，还原得到总资产最小值为4512万元，最大值为33679万元，均值为16872万元，说明在所研究的样本中，企业规模存在着较大差距。经过缩尾处理后的上市公司成长性指标最小值为-0.566，最大值为3.931，均值为0.268，标准差为0.568，说明样本整体的成长能力不是很强，主要原因是国内经经济增长趋缓，市场环境不够景气。

（四）回归结果及分析

在上述的理论分析部分，本文提出了如下的logistic回归模型：

ID=β0+EN*β1+LEV*β2+ROA*β 3+SIZE*β4+GROWTH*β5+ε（1）

其中，β0为截距项，βi为第i个自变量的回归系数，ε为模型残差。通过STATA软件对上式进行回归估计，得到回归结果。由此，我们可以得到以下结论：

产权性质EN在1%的水平下显著，说明自变量产权性质EN与因变量信息披露ID呈显著的正相关关系。这个结论支持本文提出的H1a。这是因为政府在发布的一系列扶贫相关文件中，明确提出了对国有企业参与社会扶贫的要求，国有企业参与精准扶贫的社会责任感被提升到了新的高度。

上市公司财务风险LEV的P值>0.05，无法在10%的水平下显著，因此认为自变量财务风险LEV与因变量信息披露ID不存在明显关联，H2a未通过检验。这是由于参与精准帮扶将会扩大企业财务支出、增加企业财务成本，因此资产负债率高的上市公司发生精准扶贫行为的可能性较小。

上市公司的盈利能力ROA与精准扶贫社会责任信息披露ID的P值为0.010，在1%的水平下显著，表明上市公司盈利能力越强，精准扶贫社会责任的履行及披露就越充分，支持了H3a。这是因为盈利能力越强的公司对资产的利用率越高，财务绩效就越好，能够投入精准扶贫开发的资金就越多。

上市公司规模SIZE与被解释变量精准扶贫信息披露ID的P值为0，说明上市公司规模对企业履行精准扶贫社会责任产生了显著的影响，与预期方向一致，H4a得到支持。主要原因是上市公司规模越大，可用于精准帮扶的资本就越多，因此更有可能履行精准扶贫社会责任。

被解释变量精准扶贫信息披露ID与解释变量成长能力GROWTH的P值为0.022，在5%的显著水平下通过H5a。上市公司的成长性指标能够对精准扶贫的履行产生影响，主要原因是为了继续保持良好的发展态势，成长性好的企业会更加顾及社会形象。

三、研究结论与建议

（一）研究结论

本文主要研究2016-2017年间我国A股上市公司精准扶贫社会责任履行情况的影响因素。基于上述分析，可得出如下结论：

盈利能力越强、公司规模越大、成长能力越好的上市公司更倾向于披露精准扶贫社会责任信息。此外，产权性质能够对上市公司是否履行精准扶贫社会责任产生显著影响，且由于政府对国有企业的指导性作用更强，所以国有企业更容易发生精准扶贫行为。

（二）政策建议

根据本文的研究结果，结合目前中国企业精准扶贫工作的现实情况，提出如下建议：

（1）加强企业精准扶贫信息披露的制度建设。证交所应当尽快制定并出台企业精准扶贫社会责任信息披露的指导性文件，规范扶贫信息的披露形式与披露内容，引导上市企业建立健全企业内部信息披露相关机制，推动企业精准扶贫社会责任信息从自愿披露逐渐过渡到强制披露。

（2）鼓励上市公司不断完善自身建设。良好的经营状况是企业履行精准扶贫社会责任的基础。研究表明，盈利能力越强、规模越大的上市公司更容易履行精准扶贫社会责任。因此，扩大企业经营规模，增强企业经济实力，提高企业竞争能力，实施规范有序的管理是提升企业精准扶贫投资规模的根本途径。

（3）重视产业扶贫，培育社会全体成员的精准扶贫社会责任意识。政府引导国有企业参与各类精准帮扶工程的同时，更要重视民营企业这支重要的扶贫力量。精准扶贫社会责任成本通过消费者转化为价值，是上市企业履行精准扶贫社会责任最根本、最持久的动力。政府应当利用好产业扶贫的巨大推动作用，因地制宜地制定多元有效的产业扶贫政策，为产业扶贫项目的孵化提供良好条件，努力构建上市企业与贫困地区互通合作、互惠双赢的可持续扶贫机制。