元涛

除了美国总统大选以外，英国退欧、美国财政刺激的不确定性，使得市场风险偏好继续处于波动加剧的状态。

10月21日，纽约尾盘，美元指数跌0.48%，报92.6577，连跌4日，创一个多月以来新低;欧元兑美元涨0.32%，报1.186;英镑兑美元涨1.54%，报1.3147;澳元兑美元涨0.99%，报0.7118;美元兑日元跌0.86%，报104.59;离岸人民币兑美元涨214个基点，报6.6427。

市场波动增加

英国退欧在临近重要时间节点之下，英国首相提出要做好硬退欧的准备，同时欧盟官员也没有任何让步的表态。这表明直到目前为止，英国和欧盟之间仍没有达成协议，10月15日是谈判的时间节点，但是英国并未结束谈判，退欧峰会上英国和欧盟并未达成协议。不过，目前还不能说退欧已经进入到危险阶段。

约翰逊提出的要为无协议退欧做好准备，并且称英国和欧盟没有谈判空间。表面上来看，是英国要无协议退欧，实际上，英国首相约翰逊可能采取极限施压的策略来迫使欧盟在脱欧协议谈判上作出让步。

目前全球經济在疫情的影响下非常不稳定，欧盟自身通缩压力巨大，这种情况下，英国退欧对于整个欧盟造成的负面影响将给欧盟造成进一步不稳定的压力，所以从欧盟的角度来讲，也并不希望英国硬退欧。

对于英国来说，在脱欧谈判中也处于相对被动的状态，英国脱欧无论是有协议还是无协议都会对本国经济产生拖累，两权相害取其轻，双方都不愿意看到无协议脱欧的情况出现。大概率的情况是在12月31日之前，英国退欧谈判继续进行，欧盟虽然不希望英国硬退欧，但是短期内并不会接受英国的条件，英国脱欧将继续拖延。

进展缓慢

此外，市场聚焦美国第四轮财政刺激计划的谈判，市场风险偏好也因为谈判进展而反复。目前特朗普政府和参议院共和党人存在分歧，后者计划推出大约5000亿美元的刺激方案，而白宫的最新提议是1.8万亿美元，民主党佩洛西方面则提出2.2万亿～2.4万亿美元的方案，可以说共和党内部、共和党和民主党之间对刺激规模都存在分歧，这也使得谈判的难度增加。

美国财政刺激计划依旧不确定，佩洛西和美国财长姆努钦继续谈判，但是结果迟迟未出。

我们认为大选之前出台财政政策的关键是，特朗普需要说服参议院而非佩洛西，因此谈判并不是关键，关键是在多大程度上特朗普能够说服参议院接受大规模的财政刺激。

目前美国疫情加速上升，急需对冲政策，缺乏对冲政策只会导致市场风险偏好走弱。从近期就业市场的数据可以看到，美国经济复苏的步伐已经放缓，就业市场修复变慢，每周申请失业救济金的人数稳定在80万人以上，且加州由于申请文件的积压已经暂停了公布新的申请数据，因此首申数据低估了当前就业市场的压力。

近期市场波动率预计上升，除了即将到来的11月3日美国总统大选以外，英国退欧、美国财政刺激的不确定性，使得市场风险偏好继续处于波动加剧的状况，短期不排除风险资产进一步走弱的可能，避险情绪相对利多美元和美债。