李光一

提要：以赢输作判断，大多数主动型基金是不值得信任和托付的，买基金不如买指数ETF。

蚂蚁集团A+H的IPO一波三折。最难堪的还不是蚂蚁集團自身，而是以打新、发行价为名义招徕的一批新发基金。这批新基金虽然买入蚂蚁金服股票的金额最多不得超过10%，但在新股不败的暗示下，几百亿元的基金，在网络销售的鼓噪中，几乎是秒杀。

曾记否，独角兽概念风生水起时，以这个名义发行的基金，也是争抢难买。但市场推出了几只独角兽后，至今也没有类似概念的股票应市。这些基金只能一改初心，混同于一般基金，但肯定不会退钱认错。

蚂蚁集团IPO将成为年内最重要的IPO，目前投行给出的估值为2800亿～3000亿美元，此次A+H的IPO，集资达300亿～350亿美元，不仅超越沙特阿美的全球最大集资290亿美元纪录，上市后的总市值还将超过美国最大零售银行美国银行的市值，3倍于美国老牌银行花旗银行的市值，蚂蚁集团一上市就是巨无霸。

蚂蚁集团以什么价格IPO，上市以后必然充满着不确定性，凭什么打新买入蚂蚁集团的这批基金，一定就是赢家呢？在太平洋彼岸，华尔街已不太给这类主动式基金机会了。自追踪指数的ETF问世后，每年能打败这类指数基金的主动基金，已不足三成，连续5年、10年保持赢家的主动式基金，几乎难以寻找。

90岁的股神巴菲特给自己家人的财富遗嘱，则是用90%的资金买入标普500指数ETF，而不是去买入闻名天下的主动基金。即使在A股市场也是如此。截至10月16日，几千只主动型A股基金，有多少只能跑赢今年涨幅52.2%的创业板，涨幅38.1%的中小板和涨幅30.6%的深成指呢？以赢输作判断，大多数主动型基金是不值得信任和托付的，买基金不如买指数ETF。

投资市场也是与时俱进的。华尔街新崛起的ARK女股神，以ETF方式买卖主动型基金，竟然连续5年以上领跑基金界，还打败标普500、纳指100的指数ETF，其破坏性创新的选股思路，俨然已成为华尔街的照抄作业，更是当下投资者追逐的新宠。

有数据有真相。截至10月16日，标普500，纳指100的ETF，今年涨幅6.9%，34.2%，女股神麾下ARK主要的4只ETF，未来互联网ETF（ARKW）、基因革命ETF（ARKG）、创新ETF（ARKK） 和金融创新ETF（ARKF）的涨幅分别为：102%、118%、103%和74%。在这类新型ETF面前，谁还会去买主动型基金乃至传统指数型ETF呢？

在这类创新型ETF面前，打新也好，量化也罢，紧贴市场也行，似乎都有点败得无语吧？当然，每年也一定会有个别主动型基金跑赢ARK系列，但连续几年，乃至5年以上都能保持这样的佳绩，目前华尔街已没有第二人，主动型基金ETF将是基金市场的未来。已有海外财经界喊金句了，买美股就买ARK。不知蚂蚁金服IPO后，能否进入女股神的法眼，成为ARK的新成分股？