朱红蔚

【摘要】本文调查研究了小微企业运营管理情况和融资办法，从内在条件、政府影响、资金供应三个方面讨论小徽企业融资困难的理由。然后从内在条件作为切入点，利用企业数据分析，希望为小微企业融资找出新的方向和模式。结果显示，小微企業的融资行为对企业的融资效率和融资开支起到作用，并且会左右公司财务指标情况。要想小徽企业融资变得顺利简单，就必须要加强企业本身的财务管理力度，还需要我国金融市场的持续优化。

【关键词】小微企业;融资;成本;风险

2011年，我国出台《中小企业划型标准规定》，政策表明要大力支持小型和微型企业的发展。而融资问题，是小微企业进步的最大障碍，是必须要尽快解决的。因此中国银行业监督管理委员会发布“银十条”，在资本侵占、不良贷款要求、相关费用等方面出具了更详细的监督和鼓励办法，鼓励小微企业金融服务创新并保持对小微企业的信贷投放倾斜。

融资是满足企业资金需求的途径。企业融资的过程是指企业为了达到资金融通而采取的行动。根据融资过程中资金来源的渠道不一样，基本可以分为内源融资和外源融资。

一、经验参考

回顾小微企业理论的历史，欧美国家因为资本市场起步早，发展时间长，相对更加完善、科学，比我国在小微企业融资问题、企业财务绩效研究也相对更为完善。我国对小微企业发展理论研究才刚刚开始不久，缺乏经验和实践，所以在处理小微企业融资问题的方式方法和相关经验上，欧美国家的经验和理论对我国的研究和实践都有不小的参考作用。从上世纪开始，英国的学者就开始讨论有关小型企业的融资问题了，有人表示企业的长期资本需求实际操作中无法完全满足，而这种不足的情况会首先表现在只是凭借融资得到资金的那些企业，运营上开支已经超过了盈利。企业的发展水平也无法实现开发新的融资方法。

二、小微企业融资情况

小型微型企业是2007年在我国正式形成的类别，主要的特征是这几点：

第一，虽然小微企业遍布各行各业，加上地域差异和产业的特点导致行业的地域集群现象普遍。一般来说，沿海城市和经济水平高的区域因为消费需求高、市场的发展程度高，所以产业的发展更好，更容易产生产业集群。

第二，小微企业的利润率较低。按照有关数据，企业的开业率在72%左右，大部分是首次进行创业的企业，八成左右的企业获得了收入，盈利水平最多的是创新类的企业。开业的企业里一半以上的有了纳税记录，22%左右的税款低于1万元，14%左右的税款在1到3万元，5%左右的税款超过10万元。其中交通运输、农林养殖、住宿餐饮的开业比例是最高的。由于这几类行业的利润率较低，也就无法支撑日后创新改革需要的经费，所以一般都会保持原状经营，没有创新的动力。

第三，小微企业的数目持续增加。根据相关资料表明，我国的小微企业在2002年开始的10年时间里，从2000万家左右增长到了5000万家左右，一直保持持续上涨的势头，是十分有潜力和希望的群体。

三、小微企业的融资情况调查

本文作者通过对小微企业的访谈调查以及公开资料的收集研究，发现小微企业的融资存在一下问题：

（一）部分小微企业融资的需要尚未实现

小微企业在发展初期，特别是那些运营时间少于一年以及资产少于100万且运营的本钱大多来自股东们自己的资金资产以及民间借贷的小微企业，生产的规模不大，开支也较少，所以融资目标还是比较容易达成的。但运营了1到3年的企业开始慢慢发展，伴随着企业的进步和壮大，对于资金的要求也提高了不少。然而这些企业的发展状况还不足以让他们能够轻易获得融资目标数额的资金，出现了很多的融资困难。成立超过三年的小微企业已经发展到一个较为稳定的状况，可以达到金融机构提出的条件，获得资金。另外，政府部门渐渐开始对一些信誉良好、发展前景好的小微企业提供帮助和鼓励，同时银行也开始放宽对小微企业的金融合作要求。

（二）小微企业普遍融资成本高

因为企业本身的资产情况有限制，加上信息的交流沟通也不公平不顺畅，小微企业和金融机构的融资合作总是面临一些困难和阻碍。所以小微企业目前的融资选择基本就只剩下自有资金、民间借贷这些途径。然而因为小微企业的融资需求一般都比较紧急，而民间借贷的市场供给跟不上这种需求，所以导致利率持续走高，甚至达到银行利率的4倍及以上，贷款年利率都在0.3到0.5之间，超过了我国法律规定的数值。面临这么高的贷款利率，很多小微企业还是不得不选择这种途径，因为民间借贷的审批要求很低、办理的流程也简易快速，能够最快地满足小微企业的急用。

而银行这类大型的金融机构，办理贷款的流程不论企业情况，都是一视同仁的。小微企业的资金需求数额不高，还是需要经过费时且复杂的流程才能获得资金，很多小微企业不愿意付出这样的时间成本，也不愿背负资金链断裂的风险。同时，因为信息的交流不够公平和顺畅，让这类金融机构很难获得小微企业完整详细的财务状况、经营状况、资金信息等资料，就会提高贷款的门槛或者要求小微企业缴纳一定的评估费用和保证金等，对于小微企业来说也是一份压力。

（三）融资模式少

对于小微企业来说，获得政府的政策帮助和财政鼓励都是十分重要的，但我国很长一段时间都没有对小微企业引起足够的重视，也就没能给予他们所需要的金融帮助和支持。目前，我国针对小微企业出台的法律制度还有很多不足和漏洞需要补充完善。有关资料显示，目前政府出台的金融政策并不能很好地对应企业的需要，而政府发放的辅助资金也没有在企业的发展上起到应有的作用。政府的预想是好的，但实际效果不能尽如人意，小微企业的融资模式还是没能丰富起来。

企业的壮大和发展以及不能依靠内源融资来完成了，而小微企业的本身的缺点又导致外源融资难以顺利进行。外源融资分为两类：第一是直接融资，但这类融资的发展十分有限，主要因为国内的资本环境还不成熟，还有大量的问题需要解决和完善，比如股票市场就对小微企业的上市条件过于严格：第二是间接融资，值得是利用银行或者别的金融机构作为媒介来进行融资的情况。目前我国的市场环境还不成熟，加上相关的规定也不规范，所以小微企业的发展还是选择银行进行贷款为主。

四、小微企业融资财务分析

（一）样本设定

因为小微企业的样本数据获取范围有限，所以本文选择了20家上市公司小微企业的相关数据，都是规模类似的、上市时间接近的，这样便于参考和比较，同时选取了不同行业的企业让结果更有普遍性。

本文选择了2009年底到2015年底的企业数据，来研究融资方式的变化会对企业的财务状况产生怎么样的影响，可以得出小微企业的财务绩效状况和融资之间的联系。

（二）上市公司数据研究

1.资产负债率

根据相关数据表明，这些企业的资产负债率都在上市之后出现下跌，知道上市3年之后才开始慢慢上升。2012年公司上市，资产负债率就从2011年的40%跌到了23%，减少了17%。而到了2015年，资产负债率又上升到了36%，比起2012年提高了13%。根据概念看，股权融资的开支基本上是用于股息的发放和投资人的计划股息增长。但根据实际看，由于股票发行会产生的开支加上另外的杂费会让股权融资开支比债券融资开支更大。

因为小微企业没有足够的资信条件，也就需要提供更高的信用成本，所以就算一開始进行股权融资的时候花费不大，但经过一段时间还是会产生高额的交易成本。表现在财务指标方面，融资模式对融资成本的作用就体现出来了，资产负债率就会很明显地变化。

2.净资产收益率

根据数据显示，这20家小微企业的净资产收益率都有了大幅度的下跌，说明企业的获利水平大大缩水。收益率的平均数在2011年为29%，到2012年就减少到了13%，企业上市的三年时间里一直是较低的收益率。小微企业上市后盈利率明显比之前有所下滑。主要是因为小微企业上市前可以利用债权融资来募集资金，必须要按期支付本金以及利息来让企业管理者可以使用资金盈利。但选择了股权融资模式后，小微企业拿到了需求之外的资金，但又不能得到合理的利用，导致资金出现闲置的状况，拉低了净资产收益率。按照数据来看，这20家小微企业的总资产周转率均值是下跌的，从2011年的1.3次减少到了2012年的0.8次，而且可能还会继续下降，说明企业的资产从进入到流出的速度越来越慢。同时，小微企业在上市后，资金的利用率和管控的水平都出现了不好的现象，仅有少数的小微企业可以按照上市前的速度来周转。根据总资产周转率的起伏情况，我们能够了解到，企业的融资模式会对企业的运营水平造成影响，一般来说，比起股权融资，小微企业基本会优先选择债权融资。

五、研究结论

总结来说，经过我们分析了这20家小微企业的情况，可以得出企业挑选不同的融资模式会对企业的财务绩效指标产生影响的结论。同时，我国的小微企业在上市后，企业的还债水平、盈利状况、经营情况都不如上市之前。因此我们认为，按照现有的金融市场环境，小微企业应该优先选择债权融资，而非股权融资。