张琬琳

摘 要：利润分配是企业的重要财务管理手段，而财务报表分析是直接关系到企业的财务管理工作是否到位的重要衡量因素。围绕家电行业龙头企业——格力集团在2017年首次“不分红”的股利分配政策，通过对公司2014年-2017年财务报表的深层次分析，探究其股利分配政策背后的真实原因，解析存在的影响，为更多企业利润分配管理提供思路和参考。

关键词：利润分配 财务报表 利润质量

一、引言

2017年以前，格力集团已经持续十年进行了利润分配，但2017年度利润分配预案中首次提到“不派发现金红利，不送红股”，2017年年报公布将不进行任何形式的股利分配，理由是为实现公司持续、稳定、健康发展，更好地维护全体股东的长远利益。利润分配政策通常向市场传递着企业未来发展的信号，格力集团十年来首次不分红的背后究竟是隐藏着财务危机还是出于战略考虑？本文从财务报表的层面进行分析，探究格力集团转变利润分配政策的深层次原因。

二、案例分析

（一）案例回顾

2017年格力集团实现营业收入1482.86亿元，同比增长36.92%，归属股东的净利润224.02亿元，同比增长44.87%，未分配利润和账面货币资金均创下了历史新高。但在宣布亮眼业绩的同时，格力集团同时宣布2017年不进行任何形式的分红。

（二）财务报表分析

1.融资环境与经营环境。股利政策的选择与公司当前的融资环境和经营环境密不可分，通过对财务报表中披露数据的分析，可以探究格力集团当前的融资和经营状况。

（1）融资环境：表1表明，格力集团今年的偿债水平都比较稳定，但其流動比率维持在1左右的水平，推测其短期偿债有一定的压力。而近年一直较高的资产负债率和2017年格力集团以借款为主的筹资方式，可以知道格力集团存在一些固定偿付的压力。负债较高的企业通常不愿意将利润分配出去，主要是因为负债过高，会提高企业的财务风险。近年来格力集团的规模不断扩大，资产负债率也较高，导致企业在利润大幅度增加的时候，也提高了企业的财务风险。

虽然格力集团的资产负债率较高，存在一定的固定偿付压力，但从表2可以看出，因为其资产收益率、净利率以及销售净利率较往年有明显的提升，说明其资产的盈利水平是很好的，同时负债中以经营性负债为主，因此，公司的所处融资环境较好，当前的融资能力是可以撑起公司未来发展的资金需求的。

（2）经营环境：格力集团2017年营业收入达到了1482.9亿元，同比增长36.92%;实现净利润224亿元，同比增长44.87%。仅仅从这两个数据我们就可以看出格力集团2017年的盈利水平是很高的。同时，扣除定期存款和理财产品及结构性存款，格力集团一年内还可动用的资金仍剩余756.81亿元。2017年归属上市公司股东的净利润224.02亿元，如果维持先前的股利支付率，格力集团仍有600亿元可以用于未来的资本支出。面对这样充足的资金，格力集团仍然放弃股利分配，那么我们可以推测，格力集团放弃股利分配是否与其未来会有突破性的发展战略有关，这就与企业当前所处经营环境有紧密的联系。在当前的经营趋势下，虽然格力集团2017年利润也大幅度的增长，同时融资环境也良好，没有太大固定支付的压力，但是由于其所处的经营环境，要求格力集团去实现多元化的生产和研发更多的新兴技术来提高其核心竞争力，这样才能更好的实现格力集团的可持续发展，在激烈的市场竞争中占据一席之地。

2.未来财务走势。出于公司长期发展的考虑，企业的利润分配政策也会因此受到影响。格力集团近几年来资产和负债都有大幅度的增长，这是企业生产规模不断扩大的结果。

从图1、图2中可以看出近年来格力集团流动资产、流动负债的变化趋势线几乎与总资产、总负债的趋势线趋于一致。格力集团的资产大多数来自于流动资产，例如货币资金、存货、应收票据，格力集团的货币资金和应收票据主要源自于销售产生的现金增加和采用赊销方式。这一趋势说明了格力集团近年来的现金是很充足的。而流动负债主要来源于应付账款、应付票据等，主要来自于生产空调赊购的一些原材料等。该比例呈下降趋势，可以推测格力公司有更充足的现金流用于支付这些商品的购买，因此可以减少赊销方式的使用，这样能减缓企业的偿付压力。结合融资环境的分析不难看出，格力集团的现金流充足，但短期偿债压力大于长期偿债压力，因此要充分考虑短期偿债的压力。目前格力集团的资产负债率维持在70%左右，说明格力集团是典型的负债经营型企业，未来该状态应该会持续，虽然有持续上涨的现金流，但仍要防范过高的资产负债率给企业带来的偿付压力。

总体来说，格力集团近年来的生产规模不断扩大，其盈利能力营运能力也不断提升，偿债能力也有所好转，未来格力集团仍会持续这样的发展趋势，占据较多的市场份额。但家电行业的竞争日益激烈，如果要保持这样的增长趋势，就要更多关注技术研发和开拓多元化道路，这也意味着格力集团未来发展需要充足的资金。