徐岩 胡沁

摘 要：随着市场的发展，公允价值计量方法的应用越来越广泛，但是这一方法仍然存在着不少的缺陷，本文将通过案例来说明公允价值计量在实际操作中存在的问题，并且分析其對公司利润的影响。作者希望通过引入公允价值杠杆系数来改善公允价值计量方法中存在的缺陷，使得这一计量方法更加完善。

关键词：公允价值杠杆；权益法；利润操纵

报表分析是财务管理中一个较为常用的分析方法，投资人或其他利益相关者经常会通过报表分析来了解相关公司的经营情况。但是，由于财务报表是公司自己制作生成的，并且相关数据的专业性较强，有时候某些公司可能会通过一些手段来美化利润，例如通过公允价值变动损益的相关科目来增加利润，基于此，作者认为有必要在报表分析中引入“公允价值杠杆系数”这一指标。

一、关于公允价值计量

由于市场的发展需要，我国对于公允价值这一计量方法越来越重视，公允价值是指在公平合理的情况下，交易双方对某项资产价值的判断，因为资产的复杂性和多样性，某些资产很难寻找到相同或者类似资产的交易价格，并且可能存在着信息不对称的情况，这种种因素会在一定程度上影响公允价值的客观性，使得公允价值这一计量方法的说服力大大减弱。

实际操作中，公允价值计量也较为复杂，由于各种资产的种类繁多和使用年限、已计提折旧等属性的不同，很难寻找到一模一样的的资产的市场价格，只能依据有限的数据进行估计，容易被企业操纵。同时，对于公允价值判断的另一个主要方法-现值技术的运用，也存在着众多的局限性，首先，资产能够带来的未来现金流量是一个不确定因素，其次，不同的投资方对于标的资产要求的期望报酬率也不同，这些因素使公允价值计量方法显得并不成熟。

从相关性来看，公允价值是市场参与者在计量日发生的有序交易中的“脱手价格”，公允价值的定义要求公允价值需从市场上持续不断的取得，企业在对资产进行期末定价时使用公允价价值可更加准确的反映企业真实的经营状况，从而相对于历史成本而言与经营者对未来的的决策更加相关。

公允价值计量方法的优缺点较为明显，其缺点是主观性较强和较为复杂的实际操作，企业管理层可以在公允价值估计时进行利润操纵，美化企业的经营成果，有关会计信息的说服力可能不充分。而其优点是合理取得的公允价值是资产当前价值的一种判断，更加具有相关性，可以使各方较为清楚得认识到有关资产的价值。

二、公允价值杠杆系数介绍

从上述公允价值的分析中我们可以看出，对于公允价值这一计量方法的选用是存在一定的矛盾的，我们想利用其相关性但是又害怕它的主观性。鉴于公允价值确定方法的可选择性，以及公允价值变动的频繁性，它对企业净利润的影响不可谓不大，公允价值变动以及计量的不同选择，可能会使一个企业转亏为盈，从而掩盖企业经营不利的事实，使得投资者或者债权人产生错误的判断。

在我国的会计制度中，权责发生制是进行收入和费用确认的一个基础，但是有一点矛盾的是，公允价值的变化，是没有变成实际收入或者费用的，企业却可以将其计入到报表的净利润中（例如下面的案例中所描述的那样），这样一来，企业就可以针对这一点进行利润操纵，例如通过阴阳合同来虚报股权转让价格等方式。虽然公允价值确实存在着客观上的变化，也可以变成投资收益，但是它毕竟是没有发生的，是企业没有真正实现的利润。

综上所述，笔者希望在企业正常的财务报表分析中，增加一个参数，即公允价值变动收益和企业净利润的比值（也可以称为公允价值杠杆系数）。通过这一参数，明确企业的公允价值变动收益占其净利润的比重，弥补公允价值主观性较强的缺点，使公允价值这一计量方法更加完善。下面通过一个案例来介绍公允价值计量对企业利润的影响。

（1）案例背景

2011年，大富科技完成了对华阳微电子的并购。以1000万元的价格获得了华阳微电子52%的股权，实现了对华阳微电子的控制。大富科技发布的关于此次收购的公告中说明，此次收购可以通过资源整合的方式，帮助大富科技介入物联网行业，同时能迅速提高华阳微电子的业绩，带来良好的收益。

2014年年初，大富科技又发布了相关公告，表明大富科技将要以1350万元的价格出售其持有的华阳微电子的2.5%的股权，通过此次交易，大富科技将不再对华阳微电子形成控制，华阳微电子在大富科技2014年的年度报表中的会计处理方法也应由成本法转为权益法，而权益法的核算是以公允价值为基础的，鉴于公允价值的相关定义，此时，大富科技本次出售的2.5%股权价格就成为了其剩余49.5%股权的计量基础，相当于剩余的股权价值从成本法的约1000万元暴增至权益法下的约26730万元，此次交易使得大富科技2014年度财务报表投资收益科目增加了约2.27亿元。

（2）股权转让产生的影响

在未计算投资收益这一项目时，大富科技公司2014年度的净利润约为41，187万元，但是，由于大富科技公司对华阳微电子改为权益法核算，并且确认的被投资单位净资产中除净损益、其他综合收益和利润分配以外的其他所有者权益变动在丧失对被投资单位控制时结转入当期损益，即出售华阳微电子所带来的约2.27亿元投资收益成为了当年大富科技公司净利润的一部分。2010-2017年度大富科技公司净利润以及收益率如下面图一、二所示。

从上面的两图可以看出，大富科技公司2014年度的净利润与公司历年来的净利润相比是很突兀的，尤其是最近几年。在2015年度，也就是净利润暴增之后的一个年度，大富科技存在公开募集资金的情况，并且该公司首次公开发行股票募集资金净额为186，988.50万元，其中承诺的募集资金投资项目总投资为80，227.00万元，超募资金106，761.50万元。虽然并没有足够的证据证明2014年度净利润暴增是大富科技超募的主要原因，但是我们有理由认为此事件肯定是在募集资金方面产生了一定影响的。

由于公允价值主观性较强，可能会被某些企业操纵，从而美化利润，误导投资者的判断。并且，相關会计操作专业性较强，大部分投资人不能及时有效的对其进行判断，从而发生损害投资人利益的情况，此时，我们就需要引入公允价值杠杆系数对其进行描述，明确公允价值变动收益占企业总利润的比重，并且对公允价值杠杆系数异常的企业重点关注和分析，看是否存在操纵利润的情况。

三、公允价值杠杆系数的应用

由于企业并购时核算方法可能会发生改变（在成本法和权益法之间变换），此时公允价值变动损益会使企业报表数据发生较大变化，利润变动幅度较大，容易误导报表使用者。引入公允价值杠杆系数进行分析，就会剔除公允价值变动损益带来的影响，使报表分析数据更具相关性。在具体分析时，在企业各年的报表中（尤其是子公司数量发生变化的年度）计算出当年的公允价值杠杆系数，并且列出最近五年的公允价值杠杆系数进行参考，如果某年的公允价值杠杆系数和以前年度差别较大，需针对其变化原因进行说明。

例如，通过分析，笔者发现开能健康（股票代码：300272）2017年公允价值杠杆杠杆系数高达84.60%，与前几年的公允价值杠杆系数相差较大（见表一）。通过查询该股票价格，发现在2017年该公司年报报出时，股票价格有较大的增长，但是在一段时间后，又急剧下跌（如图三所示），说明对于该公司来说，年报公布后股票价格的增长是市场对其利润大幅上升的一个暂时反应，导致其利润大幅上升的原因之一是其非经常性损益——公允价值变动损益带来的，市场消化这一信息后的反应就是股价的下跌。因此，应该明确，公允价值变动收益可以是公司美化利润的一种手段，需对其进行针对性分析。

结合以上分析，我们引入公允价值杠杆系数的主要作用是：反应未实现的公允价值变动收益占企业净利润的比重，同时将企业当年的公允价值杠杆系数和历史数据进行比较，如果某家企业的公允价值杠杆系数变动幅度较大，尤其是可能存在通过“公允价值变动收益”这一项目来实现扭亏为盈的情况，就需要企业对其变化原因进行说明，同时也需要其他独立审计单位对该企业进行调查分析，看是否存在不合理的会计处理或者利润操纵的情况，防止企业通过某些不合理的会计处理来误导投资人或者债权人。

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作者简介：

徐岩（1968-）女，满族，辽宁鞍山市人，北方工业大学经济管理学院副教授，会计系主任，中央财经大学经济学硕士、管理学博士，研究方向：成本管理，企业绩效评价。

胡沁（1996-），男，汉族，安徽安庆市人，北方工业大学经济管理学院在读研究生，研究方向：企业不良资产管理。