郭施亮

与2018年相比，2019年A股市场的活跃度明显提升。在不到一个季度的交易周期内，A股累计涨幅接近30%。单季度的市场表现非常活跃，甚至有走出牛市单边上涨行情的意味。

而年初时，A股还处于极度低迷状态，甚至可以听到一些关于指数将跌破2000点的声音。但随后，股市却出现了重要的趋势性拐点，这不仅与货币环境、市场资金面环境的变化有关，也与监管态度的转变有一定联系。监管从相对偏紧逐渐转向相对宽松，这在一定程度上为部分机构资金、游资资金的持续活跃创造了积极条件。

今年以来表现最好的上市公司莫过于东方通信，这也是近年来罕见的10倍牛股。而备受关注的券商板块则受益于强周期的运行特征，由于其与市场环境有着密不可分的联系，成为市场的风向标，更是那些先知先觉的资金积极参与的品种。

而今年以来表现较为活跃的则是一批题材概念股，例如前期超跌的中小市值股票和一度触及股权质押风险的错杀股票等，都成为这一轮行情的反弹主力军。在短期内大幅上涨的股票中，甚至出现了亏损股、绩差股乃至ST股的身影，由此可见，市场价格投机的力量似乎成为市场反弹行情的主导力量。

一季度以来跑赢市场的往往是激进型投资者，一些初入股市的投资者也成为这一轮上涨行情的受益者。市场的赚钱逻辑以超跌补涨、题材小市值为主导，游资也扮演了重要角色。相对而言，稳健型和保守型投资者很可能在这一波行情中跑输市场。

以工、农、中、建四大行为例，今年以来股票价格的表现明显逊色于同期指数的表现。截至3月下旬，工、农、中、建的年内涨幅分别为6%、3%、5%、11%，而同期上证指数的年内涨幅已经达到了23%，上证50指数年内涨幅也在20%以上。

四大行往往是价值投资者较为关注的对象，但多数投资者热衷于借助银行股的股票市值进行打新，且逐年享受四大行的高股息分红。从长期投资的角度出发，投资四大银行股票的投资者并不吃亏，对于一些长期定投的投资者来说，其资产规模大概率将实现稳步增值。多数投资银行股的投资者只是为了享受差价收益，或者是为了满足资产避险保值的需求，其真正持有银行股的周期并不长。

在这一波行情中，一些绩优白马股同样跑输同期市场行情。例如，中国建筑年内涨幅9%，福耀玻璃、中国石油年内涨幅7%，长江电力年内涨幅6%，上汽集团年内不涨反跌等。

假如这些白马蓝筹股出现同步上涨的走势，很有可能进一步激活市场行情，甚至加快市场上涨的步伐。由此可見，从维系市场稳定性的角度出发，核心权重股跑输同期市场指数，或许具有稳定指数的意义。但对于坚持长期持有的价值型投资者而言，投资那些低估值、高股息率的公司无疑是正确的选择。