货币政策对股票市场影响的统计学研究

2018-12-07杨志伟海南师范大学

新商务周刊 2018年2期

文/杨志伟，海南师范大学

在经济全球化的时代背景下，伴随资本市场规模的进一步扩大，股票市场的发展空间巨大。当前，为了进一步探讨和研究货币政策对股票市场的影响，相关单位及负责人需要对影响货币发展变化的各个要素、股票市场的变量、收益情况等诸多要素进行合理地分析，从而推动货币政策的不断完善，并稳定股票市场。

1 货币政策和股票市场的参数变量的选取和概念分析

1.1 货币的供应量问题

在整个股票市场的发展过程当中，货币的供应量问题是其中的关键因素，而货币供应量的参数选取工作，也是相关单位及部门需要重点考虑的问题。当前，我们对货币供应量的参数选取工作，采用的是自然对数收益率的方法。通过这一种参数处理方法，将整个货币的供应量增长率作为货币供应量影响的主要参数，其目的主要是为了减少单位与单位之间的差异性，从而确保股票市场的安全性和稳定性。

1.2 银行与银行间的拆借利率问题

银行与银行之间的拆借利率问题，是当前货币政策与股票市场的参数选定工作的重要组成部分。在股票市场的正常运转过程当中，其市场利率的选定工作是由于拆借市场的不完善所造成的。之前，在其运转的过程当中通常以回购利率为市场利率的代表形式，但是，由于银行与银行之间的拆借市场相对不够完善，尽管前期发展阶段，将回购利率作为市场利率的主要代表形式。但是，当前银行与银行间的拆借利率已经采用银行间的一周拆借利率作为市场利率的主要代表形式。

1.3 股票价格报酬率问题

针对股票价格的报酬率问题，相关单位及负责人通过周密的市场分析，将月收入率作为衡量股票市场波动性和稳定性的重要指标。然而，月收益率的数据选取问题，主要来源于大智慧行情系统。其中，值得注意的是，在整个股票市场的运行过程当中，确定股价指数的月收入率计算法，我们应该充分结合当前股票市场的运行状况以及之前的市场经验，进行充分的分析和验证，从而得出结论即:Rt=In (St)-In (St-1)。

2 简析各类参数的实际计量结果

2.1 单位根检验结果

当前，SAS软件是进行相关数据处理的重要软件形式，它通过对各个变量进行ADF检验，由此我们可以得出结论，尽管近些年来我国股票市场的整体运行环境发生了巨大的变化，而且相关的货币政策也在发生着不同程度上的变化，但是和之前的研究统计结果相比，股票市场中的数据增长率因素是相对稳定的。因此，我们可以看出，货币政策对股票市场的影响因素当中，所研究的数据变量是相对稳定的。相对比来看，银行与银行之间的拆借市场利率问题是相对波动的。因此我们无法排除这个变量存在一个单位根的虚假假设情况，也就是说这个变量它具有一个单位根。

2.2 Granger因果关系因素的检验结果

在研究和分析了单位根检验结果之后，我们进一步来探讨Gran ger因果关系因素的检验结果，由此来分析我国的货币政策和股票市场中的股价收益率之间的因果关系问题。与此同时，我们通过双变量因素的因果关系检验，从而得出各个变量因素对于对于其它的变量是否构成一定的影响，以及影响力的大小等情况，进而以此作为后续研究的变量排序问题的参照依据。

2.3 VAR向量自回归模型实证检验结果

通过VAR向量的检验结果，我们可以看出股票市场的各个指数与各个变量之间的估计系数具有相关性，并且所呈现的检验结果相对明确。同时，上期的收益率与上证指数下期的收益率之间具有相关性，我们可以从中确定股票市场的中长期发展趋势。另外，在近几年，如果股币进行了投放，那么极其容易从相关信贷市场流入股票市场，并缩短变化周期。

3 货币政策对股票市场影响的相关检验方法分析

针对货币政策对股票市场影响的诸多因素，笔者在本文当中所采取的检验方法是事件研究方法，这种方法的应用目的在于：为了检验货币政策对股票市场的多种影响。所谓事件研究法，指的是在1969年股票研究学者，通过分析股票拆细信息对于当时的股票市场的价格作用，所提出来的一种实际研究方法。当前，事件研究法作为一种检验货币政策对股票市场短期影响的重要方式，它已经成为我国金融领域当中，较为常用的计量统计方法，其基本的应用原理在于：根据研究内容的需要，将股票市场运行过程当中的某一个具体金融事件，作为研究方法当中的具体事件，来观察和分析事件发生前与发生后的整个阶段中，相关股票价格和收益率的整体变化情况，从而，解释在这一行为指导下的研究事件，对于样板股票的价格或者是股票收益率整体变化情况所带来的诸多影响，可见，这种方法是用来检验货币政策，对股票市场短期影响的重要方法，它具有科学性、专业性和独特性，其主要表现为它便于获得简单、直接的逻辑线索，通过非正常的收益来衡量事件发生时对于价格时间序列所造成的影响。当前，我们也把这种检验方法称为累计异常收益率法，并且，我国金融领域的诸多专家学者都曾经在研究货币政策对股票市场影响的相关研究工作中，使用过这种方法来研究股票市场的波动情况，由此可见这种方法的实际应用价值相对较高。