文| 李可航

国际再保险保险市场发展状况分析

世界再保险业务主要集中在几大再保险中心——伦敦再保险市场，德国、法国、瑞士构成的欧洲大陆再保险市场，纽约再保险市场，百慕大再保险市场和亚洲的新加坡、香港、日本等国。相比保险市场而言，再保险市场的利润较高，因为它面对的主要不是消费者市场的变动对利润产生的影响，而是巨灾风险而导致的损失，同时，再保险市场与保险市场关系密切，一个发达的保险市场是再保险市场发展的必要条件。目前，中国已经成为全球第四大保险市场和重要的新兴市场，但再保险行业起步较晚，市场主体较少。2014年，我国专业再保险机构总资产为3806.05亿元，近十年年平均增长率为17%，占世界再保险市场的2%左右。

经济发展扩大再保险市场规模

从2006-2016年全球经济总量与再保险市场价值之间的关系看，二者具有明显的正相关关系，从回归模型的拟合来看，全球GDP总量每增长10亿美元，再保险市场价值增长410万美元。2016年再保险市场价值占全球GDP的0.53%，而同期中国再保险市场价值占GDP比重仅为0.16%～0.18%，与世界平均水平存在较大差异。

再保险市场的垄断趋势加强

近年来，许多大规模兼并发生在美国、德国、瑞士等保险和再保险业发达的地区，且兼并人都是世界排名最前列的专业再保险公司。通过兼并，这些专业再保险公司的市场份额和地位将获得进一步加强，国际再保险市场逐步形成了寡头垄断的局面，并凭借雄厚的资金和技术优势将进一步扩大对再保险市场的控制。

再保险承保能力增强

国际再保险公司之间的兼并有利于保险市场的发展。专业再保险市场公司之间的兼并增强了再保险公司消化各种巨灾风险的能力，从而使原保险公司更容易在再保险市场上找到合作者，减少了在复杂市场上寻找合作伙伴的繁琐过程。这些均有利于保险业务的开展，提高承保能力。同时，再保险公司兼并不仅是市场剧烈竞争的结果，也是适应国际经济一体化的必然趋势。集团化经营能有效地利用各成员之间的技术，实现优势互补，从而降低生产成本，再保险集团化经营也体现了这一特点①彭喜锋.再保险趋势及我国发展策略.保险研究,1999年第9期.。

管理模式趋于成熟

扁平化管理已成为国际大型再保险公司的主要管理模式。扁平化管理的核心内容是减少管理层级与人数，加大管理跨度，可以相应的解决人力资源成本过高的问题，提高信息使用效率，从而提高经营管理绩效。对于再保险公司来说，其主要成本来源为两大块，一是赔付成本，二是人力资源成本，所以盈利的关键在于控制人力资源成本，所以扁平化管理成为许多再保险公司成熟运用的管理模式。

自保市场成为再保险新兴力量

自保公司是企业的一种非传统风险管理方式，它由母公司成立，为母公司及其附属公司提供保险保障业务。由于成立自保公司可以享受税收优惠，节约企业成本，同时还可以直接进入再保险市场等许多优点，自1989年开始，全球自保公司获得了快速发展，至2008年，全球约有5500家自保公司，拥有超过500亿美元准备金形式的资产。自保公司市场的繁荣为再保险市场提供了强有力的需求和供给。在需求方面，自保公司需要对超过自身承保能力范围之外的部分风险进行分散，以较小的成本扩大承保能力，同时，由于自保公司缺乏专业知识和业务经验，再保险公司可以提供风险管理和承保理赔方面的服务。

在供给方面，自保公司可以为再保险市场提供较为优质的业务，由于自保公司的被保险人就是母公司，因此在与再保险公司交易时，再保险公司可以更直接，更详细的了解风险特征，有效减少逆向选择风险。其次，为降低风险频率与损失程度，母公司会加强风险管理和控制，这使得自保业务质量较高，对再保险公司也更为安全。所以，自保市场与再保险市场结合可以实现良性共同发展②徐英.国内自保市场与再保险市场共同发展研究.保险研究,2012年第8期.。

国际再保险市场的特点

行业资本过剩

从全球前50家再保险公司来看，2013年的净保费收入为2333亿美元，低于其所有的净资产，说明其可支持再保的资本能力远大于可分入净保费，造成资本过剩。这一现象在国际再保险市场上较为普遍③孙刚.当前国际再保险市场特点分析.中国保险管理干部学院学报,2000年第6期.。

收益率较高

从过去的五年发展情况来看，国际在保险市场发展比较充分，竞争激烈，这与国内再保险市场的开放程度低，寡头垄断的形势形成对比。国际再保险的利润来源主要分为两部分，承保利润与投资收益。由于主要再保险公司资产配置呈现全球性特征，因此除非金融危机年份，再保险公司的投资收益较为稳定。从成本利润情况来看，过去五年，全球再保险公司的综合成本率维持在94.6%（其中赔付率为63.2%，费用率为31.4%），赔付率的波动较大，其中2011年，由于全球自然灾害频发，再保险赔付率达到76%，为自1980年来的最高损失年份。

从2009-2013年全球再保险公司的收益回报情况看，除2011年受全球自然灾害影响较大外，净资产收益率平均为10.6%，维持在相对稳定的状态，这与再保险公司优异的投资效果相关。在2005年前，综合成本率达到了110%以上却仍有较可观的利润。近年来，再保险公司越来越依赖其良好的投资运作来取得预期效益。

明显周期性

再保险市场由于受经济因素影响较大，同时与全球巨灾风险相关联，导致其具有较强的保险周期特性。再保险市场的繁荣期是1999-2004年，疲软周期是2005-2012年。

全球化趋势

地理界限对再保险的限制较小，巨大的保险责任有必要跨越国界，进入国际市场，以实现规模经济和风险分散，所以再保险公司不仅要面对本国保险公司的分保需要，还需要面对世界各国直保公司的分保需要。因此，对于这样一个全球化市场，区域的经济发展难以成为限制因素。同时，另一个推动再保险市场全球化的现象是外资保险公司在国内市场上的份额不断加大，再保险公司在国际间的渗透是不断加深的。近年来，外资保险公司在国内市场份额达到20%左右。

全球再保险市场结构的对比分析

分析再保险市场结构的理论范式有很多，大致可分为两类，一类是结构-行为-绩效（S-C-P）模式，另一类是效率-结构（ES）假说，近年的研究表明，ES假说逻辑严密，更符市场机构变化的现实，容易构造实证检验模型，所以，在分析再保险市场结构时，使用ES模型。

美国再保险市场结构

美国的再保险市场是全球最大的财产巨灾再保险市场，它的再保险技术处于世界创新的前沿，一些大型再保险公司承保规模达到了几十亿美元，占据市场制高点。市场兼并导致行业垄断现象严重，市场上最大的10家再保险公司占据了60%的净承保保费收入。分析其市场集中度，非寿险再保险公司的CR4为45.8%，CR8为66.4%；寿险再保险公司的CR4为54.9%，CR8为80.5%。从长期趋势看，美国专业再保险的市场主体是逐年递减的，市场集中度变高，从最初的120个，降至2005年的不足40个，从1999年后，市场主体数量趋于稳定④官兵.全球再保险市场结构的对比分析.保险研究,2008年第2期.。

百慕大地区再保险市场结构

百慕大地区是再保险公司规避税收和监管的天堂，同时它的再保险基础设施非常发达，很容易进行并购活动以及更为简化的资本管制和运行准则。

百慕大地区是全球最大的财产巨灾再保险市场，为美国提供了40%的巨灾承保能力。百慕大地区再保险业务发展很快，从2001年的92亿美元增长到2005年的280亿美元，市场集中度CR4为48%。百慕大地区再保险市场开放程度高，这可以通过全球资本在百慕大新设公司及融资规模体现出来。在2006年，新设的11家全球性再保险公司中，百慕大地区占到了5家，资金规模占到了新设再保险公司总额的50.1%，这表明，百慕大地区的再保险市场是高度开放，充分竞争的。

欧洲地区再保险市场结构

欧盟再保险市场完全不同于直保市场的结构，其再保险业务非常国际化。德国是许多大型再保险商的起源地，英国是劳合社的注册地，2003年，以欧盟为基础的再保险商占到了全球前10家再保险商净保费收入的40%左右，这确立了欧盟再保险商世界范围内的强势地位。

由于欧洲很早就有金融混业经营的传统，对垄断保持宽容的态度，所以欧洲的大型再保险集团经营非常多元化。欧洲的再保险市场集中程度教高。

前景展望

再保险行业面临的新风险包括长寿风险，巨灾风险和全球日益增加的责任风险等，行业整体承保能力依然充足，从而抑制了全球再保险业的定价水平。但是，在遭遇过灾害损失的业务领域出现了价格调整。日益频繁的自然灾害凸显出了全球自然灾害的多样化及对再保险的需求，能够将自然灾害风险直接转移到资本市场的巨灾债券继续受到欢迎。在责任险领域，发生大规模责任险理赔的趋势同样需要再保险支持；在人寿险领域，极端死亡风险可以通过保险连接证券（ILS）转移。⑤陆勤.金融危机后国际再保险市场发展特点.中国金融,2011年第6期.再保险业越来越面临着长寿风险，包括亚洲在内的全球人口老龄化意味着再保险需要提供更多的长寿风险解决方案。和责任风险一样，长寿风险较难证券化。

利用再保险优化保险公司资本结构成为近年来的一大趋势，寿险业务的不断增长带来资金紧张的压力，而再保险可以有效的释放资本金，被视为一种内部融资的形式。相对于债务来说，再保险是一种更为隐形的杠杆，其优点是不会被视为一种负债，又可以有效的降低整体资本。