文/李光华 李代悦，重庆大学经济与工商管理学院金融学系

1 引言

到2013 年年底，40 家具有证券资格的会计师事务所已全部完成特殊普通合伙转制。已有研究表明，会计师事务转制会引起法律风险、审计质量、风险偏好的差异，从而影响公司新股市场IPO抑价程度。本文选取了444家制造企业作为样本，研究了会计师事务所转制对制造业公司新股市场IPO抑价的影响程度。

2 研究设计

2.1 研究样本

我们从国泰安数据库以及中国证券业协会网站选取了2008年1月1日至2014年12月31日的沪市A股公司作为初选样本。①选取制造业行业。②剔除相关变量缺失观察值的样本。③剔除换手率为0的样本。④剔除破发的样本。经过筛选后，最终获取了444家制造企业作为最终的样本。

2.2 变量的定义与模型的建立

2.2.1 变量定义

（1）被解释变量：选取经过市场调整后的IPO抑价率MUP作为被解释变量。

（2）解释变量：会计师事务所转制情况，用LLP表示。若会计师事务所是以普通合伙制的形式则为1，否则为0。

（3）控制变量：选取承销商声誉、盈利能力、成长性、公司年龄、管理层持股比例、发行规模、上市首日换手率作为控制变量。

表1 变量定义表

2.3 模型建立

借鉴李璐，万怡（2017）等研究方法建立如下模型：

3 结果与分析

LLP与MUP在1%的水平上显著正相关，回归系数为0.154，表明执行上市前审计公司为特殊普通合伙的会计公司会给IPO公司带来15.4%的抑价增加。UW10、Insider、上市公司年龄不显著，ROE倒数、成长性与IPO抑价水平呈正相关，换手率倒数、公司规模与IPO抑价水平呈正相关，均符合对控制变量的预期符号。

表2 回归结果

4 结论

本文研究了会计师事务所转制对我国制造业新股市场IPO抑价的影响。通过实证研究发现，会计师事务所转制会增加制造业公司新股市场IPO抑价程度，市场关注着它们带来的新风险以及新机遇。