黎望燊

中概股回归是这几年证券市场的热门话题，每每有哪个中概股回归，市场就象吃了兴奋剂一样，引来一番炒作，将所谓的准借壳股炒上天。综观各种财经类刊物，网站对中概股回归，大都是唱喜不唱忧，比如讲什么让国人分享新经济的成果等等，都是些赞美之词。“横看成岭则成峰，远近高低各不同”，其实从不同角度看中概股回归，会有不同的观点。

一、中概股回归是企业为了追求合理的估值？

美国证券市场经历了几百年的发展，是一个成熟的市场。市场投资者中机构投资者占比大，个人投资者占比小，机构投资者有专业人士操盘，他们对应该买入什么股票，在什么价格买入会有科学合理的设计，对一间上市公司会给出合理的估值。而国内股市是新兴市场，我国从九十年代初才发行股票，市场非常不成熟，对上市公司的估值往往不合理。

2015年5月全通教育的市值竟然达513亿元，而当时的同类型中概股新东方只有38亿美元（折合人民币的252亿），远低于全通教育，而到今日全通教育市值只剩下50多亿，新东方已超过500亿了。尚若当时新东方管理层拿全通教育来做参照，实在会觉得自己的公司估值不合理。新东方管理层没有拿这个市值来对比和选择回归A股，而是专心致志做好实业，使公司迅速成长，终于得到市场认同，获得了较高的股值。合理的估值不是在A股才能获得，在美国也可以实现。

二、中概股回归有与市场争夺资金之嫌？

企业上市的目的主要是为了融资。当一个企业发展到一定阶段，为了加快发展，扩大规模，就需要更多的资金，单纯靠银行货款已不能满足企业发展的需求。发行股票就可以筹集到资金，且这些资金企业不用负出资金成本。于是非常多的企业都想上市发行股票，但我们国家每年能批准上市的企业有限，在排队等候IPO的企业非常多。于是有的企业独辟溪径，前往美国等海外市场上市筹资，二十多年来已有大批企业成功在海外上市，形成了颇具规模的中概股。能够在海外上市，能从海外市场筹集到企业发展的资金，中概股无疑是市场的幸运儿。国内还有大批企业在排队等候上市，中概股你为什么还要回归A股争抢资金呢？难道你为了回到A股获得所谓的合理估值，而要回来争抢紧缺的资金？

三、中概股回归是为了规避监管

美国股票市场是一个成熟的市场，市场的监管非常到位，还有社会上的第三方机构来监管。近年来的浑水公司就是一个让中概股上市公司闻而生畏的第三方监管机构。浑水公司专门选一些在美国上市的中概股，通过大量的调查，揭露这些公司造假，从而做空公司股票，借以获利。以下是近几年做空的中概股：

被浑水做空可是大事，轻者股价暴跌，重者赔款，甚至退市。浑水做空的第一个中概股，东方纸业，一周内股价暴跌50%。2010年11月10日，浑水质疑绿诺科技伪造客户关系、夸大收入以及管理层挪用上市融到的资金等行为，绿诺科技股价应声大跌15.07%。第8天，绿诺科技被停牌；第23天，被迫退市。浑水公司大获全胜、一战成名。

身正不怕影子斜，在被浑水做空的中概股中也有公司迅速反击，展讯科技就是一个例子。是金子总会发光，在被浑水做空的中概股中，新东方用业绩，用公司的成长性打了浑水一记响亮的耳光。新东方2006年9月7日在美国上市，上市首日市值约32亿人民币，2012年7月18日浑水做空新东方，股票价格暴跌50%。新东方随即发布公告，澄清有关做空传言，时至今日（2018.6.18）新东方市值164.18美，约1005亿人民币。

四、中概股回歸是让国人分享了新经济的成果？

每有中概股回归，国内的传媒、某些财经人士就会不遗余力地大肆宣传，认为中概股是新兴产业，让其回归A股是让国人分享新经济的成果，但真是这样吗？这几年成功回归A股的上市公司有：完美世界，巨人网络，分众传媒，三六零。

（备注：三六零2018年2月才回归，暂时没有产生年度分红，不过从季度业绩看并不理想，每股只有0.07元）

以上的数据，怎么也看不出让国人分享了什么新经济的成果。

五、回归的中概股是值得扶持扶持发展的新兴产业？

完美世界2017年度收入游戏行业占71.25%，巨人网络占88.96%。游戏行业是新兴产业没有错，它是伴随着互联网而产生的，但值得大力扶持吗？

2018年六一儿童节来临之际，5月30日新华网发表文章《多少道文件才能管住网游对青少年的戕害？》点名痛批腾讯等游戏厂商对文化部、教育部、全国妇联、中央文明办、共青团中央、民政部、文化和旅游部、国家卫生健康委员会、国家广播电视总局等国家部委下发的整治监管文件“似乎无动于衷，几乎没有任何改正动作”。5月31日人民日报发表文章《齐抓共管，预防学生沉迷网络》，再度痛批网游在内的网络沉迷对青少年的危害，指出“只有有效控制有害信息，孩子才能不暴露于‘网霾之下。”

以开发网游为主业的企业，我们应该扶持它发展吗？（作者单位为广东省东莞市东莞中学）