曾桂荣

摘要：文章就融资租赁企业如何强化内部风险管理，降低融资成本，有效应对市场风险，充分利用价格、风险、资本、市场等综合因素，进行分析探讨，并形成规范合理的融资租赁产品风险定价运作机制，为该行业风险定价工作的实施开展提供借鉴和指导。

关键词：融资租赁风险；内含报酬率；溢价率；风险定价

在融资租赁行业中，风险定价机制是一种有效平衡风险与收益对称关系的定价管理方法，实行风险定价，有利于增强风险成本控制力，提高实际收益，同时促进融资租赁资产结构优化。风险定价涵盖资金成本、运作成本、预计利润率、客户的战略价值和客户风险成本（包括客户信用风险、行业风险、地域风险、客户利息承担能力等因素）。融资租赁项目的风险成本，具体包括承租人业务规模、项目融资金额、租赁期限、设备可变现能力、抵押担保、利率风险和结息方式等。

风险定价机制就是在融资租赁项目评审前，对租赁业务的风险水平有一个量化的过程，在按照低风险低收益、高风险高收益的原则实行差异化定价管理，从根本上有效防范风险，实现真实盈利。

一、租赁行业风险定价的基本原则

风险定价机制主要目的是在统筹和兼顾公司融资租赁业务发展过程中，实现租赁服务销售业务的增长，综合衡量和评价市场环境、资金成本、运作成本、预计利润率、客户风险和项目风险等因素，对租赁业务进行科学合理定价，以确保租赁业务的持续稳健发展。

制定风险定价机制的原则：

（一）市场化的原则，在服务支持销售的基础上，保证租赁业务的稳健增长，保证公司租赁业务的市场竞争力。

（二）风险和收益匹配的原则。在保证项目风险可控的前提下，项目风险越大，要求的项目定价越高。

（三）差异化原则。根据各行业发展速度和市场竞争情况，按照不同业务，不同产品及其对应客户的资信评估等风险情况给予不同的定价。

（四）规避贷款利率风险原则。与客户签订的租赁合同应采用浮动利率的定价机制。

二、租赁行业风险定价的主要影响因素

实施风险定价，应在识别、评估风险的基础上，对影响定價的因素进行全面的管理，实现风险和收益的平衡。风险定价是建立在内含报酬率定价管理、客户风险溢价率、项目风险溢价率及对客户的战略价值评估等基础上，将价格、风险、资本、市场有机融合的一项管理技术。

（一）内含报酬率

内含报酬率定价管理是企业内部设定的管理目标，各业务的目标内含报酬率=资金成本率+运作成本率+预计利润率。

（二）客户风险溢价率

客户风险溢价率主要是表示客户风险评级的状况，主要考评客户风险状况，包括客户信用等级、行业风险、地域风险、客户利息承担能力等。

1.信用等级的高低直接反映客户的资信状况和风险程度的大小，风险程度愈大，要求融资租赁定价中用于弥补风险溢价的部分就愈大，两者之间高度的相关性使信用等级成为融资租赁风险定价中首要参考的一项因素 。

2.行业风险是指要分析融资租赁设备投放行业的发展前景和发展潜力，应对行业所处寿命周期阶段、行业的经济周期性、行业的盈利性、行业的进入障碍、商品的替代性、相关法律政策、经济技术环境等方面进行综合分析后确定。对于朝阳产业、国家政策引导和鼓励发展的行业融资租赁设备，可以确定较低的风险溢价水平，以优惠的价格促进融资租赁设备的流入。

3.地域风险的识别和分析也可以合理确定风险，通过价格手段科学覆盖风险。由于不同地区经济发展水平、信仰、文化习惯和法律环境等差异明显，均会对风险产生较大影响。比如江浙为代表的华东地区信用环境则相对较好。同时不同区域经济发展程度对风险也会产生影响，比如区域人均GDP越高，风险也相应越小。

4.客观评价客户利息承担能力对价格的最终确定也具有不可忽视的作用，价格定的过高，租金支出超出客户承担能力，往往容易导致客户 “逆向选择”，使融资项目不但得不到承担风险的相应收益，还要面临本金损失的风险。

（三）项目风险溢价率

项目风险溢价率主要考虑具体项目的风险，可针对承租人企业情况、项目融资金额、期限长短、设备可变现能力和抵押担保状况以及利率风险如计结息方式等各方面进行考虑，风险越大，溢价率越高，要求的风险定价亦高。

1.承租人企业情况，需参考企业规模、财务状况、企业发展阶段、商品组合、战略目标、战术策略是否合理可行及实现目标的各项资源是否充实、对生产商的依赖和供货质量、生产能力、营销和销售能力，对社会经济、政策法律、技术、行业和竞争环境的应变能力、企业商誉等，进行综合评价后确定。承租人企业情况越好，风险溢价率越低。

2.融资租赁期限直接反映资金占用时间的长短，融资租赁期限越长，占用资金的期限溢价就越高，机会成本也越大，同时资金在使用过程中面临的不确定因素也越多，风险溢价也相应水涨船高，因此需要在定价中予以考虑。

3.融资租赁设备可变现能力，设备可变现能力越强，通用性越强，则风险系数越低，要求的风险定价亦低。

4.融资租赁项目抵押担保状况，进行抵押担保是有效降低融资租赁项目违约损失的一项措施，不同抵押担保方式对项目的保障程度存在较大差异。在融资租赁项目发生违约时，信用保证方式的保障程度最低，风险溢价最高。由于流动性好、变现能力强，保单、国债、票据等动产质押方式的保障程度最高，风险溢价最低。其他如机器设备、房地产等不动产抵押的风险溢价水平也都不尽相同，在定价时需要根据实际情况区别对待。

5.不同租金支付方式的选择对防范利率风险效果影响显著，不同租金支付方式的选择，影响租金的时间价值，租金支付周期越短，资金占用的时间越短，取得机会收益就越多，因此对利率难以上浮的融资租赁项目，可以通过提高租金支付频度、增加租金时间价值的办法弥补融资租赁项目风险溢价不足的问题。endprint

（四）客户战略价值调节率

客户的战略价值由客户战略价值调节率来表示，包括综合业务往来、综合收益情况、目前的合作关系及发展前景等，同时还要考虑支持服务状况、综合考虑市场竞争状况等。客户的战略价值越高，要求的定价可以考虑适当降低。

三、风险定价的计算

根据风险定价机制的影响因素，可以看出，融资租赁风险定价必须充分涵盖目标内含报酬率（资金成本率、运作成本率、预计利润率）及各种风险成本对应的风险成本率（客户风险溢价率、项目风险溢价率、客户战略定位调节率），因此用公式表示为：

P= CC + OC + R +RC

P：表示融资租赁产品价格；

CC：资金成本率；

OC：公司运作成本率；

R：表示预计利润率；

RC：风险成本率。

其中：风险成本率（RC）=客户风险溢价率+项目风险溢价率+客户战略定位调节率。

客户风险溢价率可由信用等级风险溢价率、行业风险溢价率（IR）、区域风险溢价率（DR）和客户利息承担能力调节率等组成。

项目风险溢价率可由承租人企业情况溢价率、融资租赁设备可变现能力溢价率、融资租赁项目抵押担保状况溢价率和租金支付方式溢价率等组成。

只有当风险调整后的收益率大于等于公司预期目标内含报酬率时，该价格才能实现风险成本全覆盖；即经项目测算的IRR大于等于风险定价P，且风险定价P需大于等于公司确认的目标内含报酬率。

四、结束语

风险定价机制建立完善后，仍需对机制运作进行有效的评价和监督，建立后评价制度，防范管理和操作风险，同时将融资租赁项目风险定价管理的合规性与效益性作为租后管理的重要内容，尤其将预期效益实现情况纳入融资租赁资产经营责任制考核。

随着租赁行业规模的不断发展壮大，租赁的模式和种类也越来越复杂，后续需要利用信息管理系統建立相应的动态风险定价运行系统，对有关业务能快速做出融资租赁决策，为全面准确高效推进租赁业务，扩大市场份额，降低金融风险，提升企业效益，做出应有的贡献。

参考文献：

[1]刘军.小微企业贷款的风险定价策略[J].经济师，2017（8）：175-176.

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（作者单位：爱驰亿维公司）endprint