程实

“乌合之众”对主流的冲击日益强烈，世界重构正沿着一些“非主流”的路径渐次前行。

2016年美国大选终于尘埃落定，迎来了一个看似令人匪夷所思的结果，风格独特的特朗普战胜事前被主流媒体一致看好的希拉里，入主白宫。本次美国大选再次确定了2016年的一大深层趋势，即主流的失败。

无论是英国退欧，还是美国大选，全球地缘政治的“黑天鹅”频繁出现，这实际上说明，主流信息正在出现系统性的扭曲，这也是造成国际金融市场波动中枢上升的根本原因。金融对信息极其敏感，市场对信息极其依赖，如此背景下，正视“主流的失败”，调整投资策略对信息的反应模式，将是趋利避害的理性选择。

主流为什么失败？存在即是合理，主流的失败反映了五个现实：

第一，金融危机八年之后，全球经济复苏日显疲态，社会中坚力量越发渴求破局；第二，全球经济政策的边际效用不断衰减，政策空间也越发收窄，经济问题越来越难以通过传统刺激政策谋求根本解决，社会民众对结构性改革的需求愈发迫切；第三，全球科技加速进化，新媒体对传统媒体形成猛烈冲击，而传统媒体在挑战之下依旧执着依附于“精英力量”，捕捉社会真实信息的能力也不断削弱，进而导致传统媒体传递出的主流信息存在系统性的偏差；第四，全球经济社会正在经历“微观崛起”的大趋势，而现有的精英政治模式和主流信息渠道都没能真正适应趋势变化，进而出现宏观主流与微观潮流间的明显背离；第五，全球经济增长中枢下降，民粹主义、孤岛主义和新保守主义抬头，传统意义上的集体理性愈发不符合个体理性，主流观点由此受到巨大挑战。

还会有哪些主流的失败？主流的失败，从市场层面看，就是共识的证伪。2016年将是经济风险向政治风险集中转换的一年，破局事件将不断出现，“很多共识无法重来”。

展望特朗普时代，笔者对以下共识存在较深的怀疑：

第一，主流观点大多认为特朗普将做出一些激进选择，事实上，出言犀利只是一种竞选策略，近几十年来总统“一意孤行”的概率已经系统性下降，特朗普未来真正出台极端政策的可能性较小。第二，主流观点普遍认为特朗普当选将会给金融市场带来系统性冲击，事实上，大选后的市场走势已经证明这一主流观点的谬误，对美国经济和全球市场未必会造成长期冲击。第三，主流观点普遍认为特朗普将引致以邻为壑的紧张局面。事实上，作为成功的商人，特朗普深谙利益之道，而全球经济治理最重要的一环恰是利益的协调，特朗普的确可能会出台一些保护主义政策，但不会改变未来全球化从退潮转向涨潮的大格局。

特朗普的获胜直接宣告了主流的失败，市场由此对美国经济的未来充满担忧，美联储12月加息的概率也大幅下降。

对于美国经济而言，两个党派的总统带来的长期区别是非常有限的，特朗普就任美国总统既不会改变美国经济复苏基调，也不会改变美国经济相对强势的本色。

然而，美联储偏离基准审慎路径带来的长期拖累远大于特朗普引致的不确定性，过度鸽派的利率政策正将美国经济拖入贝弗里奇曲线的阴影，美国经济复苏力度的下降难以避免。

对于美联储而言，独立性丧失是其饱受专业非议的根本原因，在已经明确给出12月加息前瞻指引，美国经济基本面早已达到再次加息门槛，且美国长期通胀隐患逐步显现的背景下，美联储2016年内不加息将深度重创美联储的市场声望和专业口碑。因此，12月加息的概率远大于目前数据显示的水平。

未来投资的理念应因时而变。现在，美国大选再度验证主流的失败，主流的失败同时也伴随着一系列的新变化，这些新变化带来的机遇可能远大于预期中的风险，建议大家顺势而为才能更好地把握投资机遇。