汪 茜

成都市科学技术情报研究所 四川成都 610031

新常态下科技创新路径选择方式及策略研究
——基于科技金融发展的视角

汪 茜

成都市科学技术情报研究所 四川成都 610031

本文基于科技金融发展的视角，对新常态下科技创新的路径进行了探索，并立足于中国融资结构、风险文化和科技金融现状，提出了支持中小企业科技创新的有效路径，以期为科技金融支持中小科技型企业的发展提供有效的借鉴。

科技金融；选择方式；策略

一、引言

熊彼特认为，创新是一个市场经济条件下新技术和生产、组织和管理方式应用于动态市场活动的过程。创新活动实际上证明了科技在经济增长和社会发展中的决定性作用。尤其在我国进入新常态下的背景下，科技创新对科技型企业尤其是科技型仲系哦啊企业的发展日益重要。不过，目前我国处于创立期和发展期的中小型科技企业缺乏风险投资的有效支持，尚未建立一条完整的科技型企业融资的有效路径。

实际上，受制于融资结构等多方面因素制约，科技金融支持中小企业的规模尚处于起步阶段，行之有效的路径也有待探索。同时，受自身风险因素和资本结构制约，科技型中小企业融资困难重重，这与其所代表的社会创新基本力量和新兴产业的摇篮的地位是不相衬的。因此，科技金融能否更有效地支持科技型中小企业发展，在很大程度上决定了产业结构升级的走向和程度。所以，只有发展科技金融、利用合理机制引导更多资金进入高科技领域，才能有效增强微观经济主体发展质量。鉴于此，本文将基于科技金融发展的视角，对新常态下科技创新的路径进行了探索，并立足于中国融资结构、风险文化和科技金融现状，提出了支持中小企业科技创新的有效路径，以期为中小科技型企业的发展提供有效的借鉴。

二、文献综述

国内外学者对中小企业融资问题进行了长期而建设性的研究，代表性的金融成长周期理论对中小企业不同发展阶段的特点和资金需求模式进行了研究和界定，并在此基础上提出了相应的融资支持手段。Michaelas等（1996）认为，企业初创和成长期主要通过借贷来融资，而企业成熟之后债务融资的依赖性会减小。Gregory等（2005）用认为，中小企业倾向于内源性融资，大企业则倾向于股权融资和长期债务融资。从现有文献看，一些研究对中小企业的异质性缺乏考虑，另一些则对科技型中小企业分析不足。本文将结合新常态下科技型中小企业发展的现状，探讨科技金融支持中小企业发展的有效路径。

三、新常态下科技金融发展的必要性

（一）财务风险在科技型中小企业发展中处于主导地位

科技型中小企业的技术创新活动有一定的规律，这也决定了其生命周期特性。这类企业长期面临技术替代性风险，主要表现为市场份额减少，尤其在初创期，这类企业的技术风险特别高，而随着企业的发展、技术的普及和市场势力的增强，科技型中小企业的技术风险将逐步降低。同时，科技型中小企业还面临的另一个重要风险，即资金不足造成的财务风险，不过不同发展阶段的科技型中小企业面临的财务风险不同。比如在种子期，企业的资金需求较少，财务风险低，而随着企业规模扩大，资金需求和财务风险都将逐渐增加。尤其在科技型中小企业向成长和发展期过渡的时期，企业财务风险可能达到最高；此后企业将仅为稳定期，并将形成稳定的资本结构和现金流，财务风险将逐步减少。综上可知，科技型中小企业的经营风险实际上财务风险和技术风险叠加的综合风险。第一，科技型中小企业处于种子期时，技术风险占据主导地位，此时的科技型中小企业往往处于实验室或者政府孵化器内部，主要靠内源性融资或者公共资金支持。一旦产品在获得市场成功，尤其在取得市场优势之后，企业的价值将持续提升，规模也将获得超常规成长；第二，创立期和发展期。这一类情况是本文所涉及的科技型中小企业的一般情况，在这一时期，企业资金不足导致的财务风险扩大，并成为主要风险，在此背景下企业将通过外源性融资化解风险；第三，成熟期。这一阶段，企业已经成功占领市场，甚至评价优势技术获得市场垄断地位，在融资方面也积累了相当规模的固定资产和知识产权，可以以抵押物为基础进行债权融资或或直接上市融资，经营风险逐步降低。如果能够对此阶段的中小企业给予有效的金融支持，其发展状况也将决定科技成果的市场转化效率。

（二）科技型中小企业的融资路径尚未畅通

科技型中小企业融资渠道受限表现为三个方面：一是银行融资排斥。科技型中小企业贷款具有高收益、高风险的特征，且企业的无形资产占其资产总值比重高，无有效实物资产，而银行往往无法向其提供无担保融资。二是资本市场门槛高。申请股票上市的公司股本总额应不少于三千万元，“创业板”则要求发行人最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元且持续增长。三是风险投资尚不规范。目前，中国的风险投资基金在企业成长过程中主要提供短期高息贷款或过桥资金，考虑企业成长空间或者通过长期股权的风险投资较少。

四、金融支持成长型中小科技企业的路径探讨

首先，加大对科技型中小企业的融资支持。处于创立期和发展期的科技型中小企业是最需要市场融资支持。因此要加强对该类企业的筛选和性质界定。可以建立中小企业融资需求库，细化中小企业分类，动态跟踪并锁定支持对象。

其次，建立有效的信息沟通机制。融资需要银行、风险投资、担保、保险机构等不同主体之间合作，要加强企业财务状况、信用状况等信息的共享，建立严格程度相同的风险识别机制和建立信用信息共享平台，构建完善的信用评估体系。

再次，积极发展集合融资和混合型融资。减少企业融资风险一是要增加企业数量，二要增强企业间的风险分散能力。因此，需要加强对不同行业、不同区域企业的筛选，优化融资组合以分摊风险。还要通过优化组合提升融资可得性。

最后，要建立完善的资本循环和退出机制。一是建立相互衔接和相互制约的政策机制，避免在融资中产生政策缺位和监管真空。二是建立融资有效衔接模式，完成组合融资。三是完善资本市场的进入和退出机制，应设计合理的资本市场衔接机制，以顺畅的资金进出通道。

[1]田晓霞．小企业融资理论及实证研究综述[J]．经济研究,2004,(5):107-116．

汪茜（1981-），女，汉族，四川成都，毕业于四川师范大学，研究方向：科技管理与科技统计。