王征

摘要：资本结构是企业创造价值的关键，随着我国经济的发展，多元化的筹资方式日益重要。但我国的资本结构存在着股权结构不合理，债务结构不合理，偿债能力差，筹资渠道狭窄等问题，不仅影响了企业的盈利水平，也阻碍了企业的长远发展。由此本文针对这些问题，分析我国企业资本结构的现状，并提出一些资本结构优化对策。

关键词：资本结构；筹资方式；股权结构；债务结构

一、研究意义

随着我国经济的飞速发展，资本结构合理性已经成为各个企业成败的关键。优良的资本结构不仅可以使企业降低资本成本，又可使企业获得最大的资本价值，其不仅涉及企业财务的方方面面，更与企业的治理机制息息相关。但我国一些企业资本结构不尽合理，从企业内部看，留存收益不足，企业自有价值积累意识薄弱，从外部看，筹资渠道狭窄，中小企业筹资困难，股权筹资与债务筹资比例不合理等问题阻碍了企业的生存和发展。针对这一现象，优化资本结构已迫在眉睫。

二、我国企业资本结构的现状

1.企业股权结构不合理

股权过度集中已经成为我国企业的普遍现象，高集中的股权体系使企业的权利掌握在少数人手中，中小股东不能很好维护自己的利益，同时也对分散化的股权结构产生影响，从而影响了企业的治理能力。选择良好的股权结构不仅可以提高公司的治理水平，也一定程度上减少了筹资风险，因此，我国企业多偏向于股权筹资。而在股权市场上，国有股占据主导地位，这种股权结构在一定程度上阻碍了企业的发展。

2.企业债务结构不合理

我国一些企业在生产经营中大量举债，尤其一些大型公司，规模越大债务越高。合理的负债水平可以带来财务杠杆作用，为企业减少税负，但不合理的债务结构不仅增添企业生产负担，同时对企业生产经营产生巨大风险。而我国滞后的债券发展也制约着企业的发展。同时，由于筹资成本的制约，企业多热衷于股权融资，债务融资相对薄弱，不均衡的股权融资与债务融资对企业资本结构产生严重影响。

3.企业偿债能力差

我国企业资本结构中，营运资本比例偏低，同时企业在举债方面热衷于短期借贷，所以企业的流动资产大多由短期借款组成。同时，我国企业间存在相互拖欠现象，而不规范的资金运作秩序加重了企业偿还账款的风险，所以企业常常面临由于资金链断裂而无法偿还债务的风险。

4.我国企业筹资渠道狭窄

多渠道融资方式是企业平衡资本结构的有效手段，虽然近些年我国经济不断发展，债务筹资与权益融资不断发挥巨大作用，但筹资方式狭窄依旧是我国面临一大难题。由于我国中小企业占据经济市场主要地位，而银行借贷又对企业成长情况和盈利能力要求严格，所以在我国长期借贷比例远远小于短期借贷。

三、资本结构改进对策

1.完善债券市场

随着我国经济的发展，发行债券已经成为企业筹资的重要方式，但与股票市场相比，债券市场的发展还不够完善，供不应求局面依旧存在，由此需要我国债券市场，根据经济的发展推出更多类型的债券。目前，我国债券市场的主要任务是扩大市场的债券流通数量，增强债券流通性，同时丰富债券种类，平衡债券市场与股权市场，完善企业信誉评级体系，促进债券市场良好发展。

2.建立合理负债结构

合理的负债比例可以减少企业税负，但高比例的负债会给企业带来大量利息支出，所以合理的负债比例是企业保证收益的前提。我国企业债务水平不合理，企业治理机制差，不仅影响资本结构优化配置，也很大程度上制约了企业的发展。平衡短期债务与长期债务，加强我国企业长期举债的比例，在合理配备负债结构中变得尤为重要。健全我国负债约束机制，充分发挥债务杠杆作用，提高资金使用效率是改善资本结构的关键。

3.完善公司治理机制

企业的治理方式是影响资本结构的关键，加强企业的财务管理方式，发挥董事层的管理职能，是完善公司治理方式手段。首先，由根据自身经营特点并结合国内外融资方式，制定与企业自身相适应的资本结构；其次，对企业经理人实行约束与激励机制，充分发挥经理人才能，将企业利益与管理人利益相挂钩，并赋予其充分的职权；最后，增强企业自身信用，提高企业信用评级，扩宽融资渠道，使企业立足于长远发展。

4.发挥政府职能作用

我国企业盈利能力与企业规模参差不齐，中小企业占据主要地位，由此我国政府应发挥职能优势，为企业创造宽松的融资渠道。我国政府应根据不同企业的生产经营情况，结合当前市场经济状况，为不同企业提供不同的融资方式，不应仅看重于政府贷款的盈利值，将调控市场筹资方式纳入经济发展策略中。提高政府服务效率，鼓励中小企业积极进入金融市场，同时为不同企业提供筹资指导，从根本上改变企业的筹资观念，促进企业长远发展。

小结

随着我国经济的发展，完善资本结构，提高资金使用效率是企业必须面临的问题。我国企业的管理者必须正确认识资本结构对企业经营情况的影响。企业必须改善企业资本结构的现状，调整企业融资方式，优化权益融资与债务融资比例关系，平衡长期融资与短期融资比例。与此同时，我国政府必须拓宽企业融资方式，为企业提供多渠道低利率的融资手段，降低企业筹资风险，优化企业资本结构。

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