金鼎

周一大跌后，周二意外降准，笔者认为包含对冲和安抚市场两方面的作用。本周逆回购将近1万亿到期，对资金面会造成抽血效应，在近期以稳增长为第一要务的前提下，势必要保持较为宽松的货币政策。但是同样这会加剧刺激房地产泡沫，类比当前股市，我们也许能把房地产市场的格局看得更清楚：1）人口峭壁决定供需格局，房地产的中长期展望也是向下的，也要正视现实，认清牛熊转换；2）很多城市户均套数大于1，这就意味着房地产投资甚至是投机性需求是有仓位的，而且很多城市仓位其实不低，“滑头”不少；3）降低营业税和契税的政策，其实是提高房地产市场流动性的，那么投资性甚至是投机性需求“反弹减仓”的意愿明显高于“继续加仓”。

此外，投资一线城市房地产也是有风险的。比如，日本东京地区房价在泡沫破灭时也难以幸免于难。同时，地产价格上升之后的带来的通胀压力也会成为宽松货币政策的约束，这对股票市场也不是好消息。

回归到市场本身，连续大涨后，市场的出现了各种各样的声音，有认为市场会在此企稳做出W底，但是历史还从来没有如此近距离的双底，间隔不到1个点。笔者近期的观点一直很鲜明，那就是下跌C浪3仍在路上。周二降准之后的反弹，笔者将其定义为快速杀跌之后的技术性修复，之前的快速杀跌视为C31浪，那么降准之后的连续反弹就是对C31的一次休息，我们视为C32浪，最终市场一定还要走出一个C33整个C3杀跌才算完整，大盘也才能真正见底。在此之前，都算是下跌中继。周期品种的走强带动了指数的上涨，同样，这些权重板块一旦面临调整，势必对指数会造成压力。

这一波技术性修复以供给侧改革板块为领头羊，钢铁、煤炭、有色等板块表现靓丽，究其原因：第一，供给侧改革的政策吹风不断，前期通过刺激需求端发现无效后，最终确定核心的框架为去产能、去杠杆，找准了方向才能使对力气；第二，对于公募、私募而言，这两年的关注焦点的集中在以创业板为代表的成长股上面，对于产能严重过剩的周期品种避而不谈，在仓位的配置上整体处于历史地位。

但是，供给侧改革能实实在在看到成果是一个漫长的过程，特别是钢铁、煤炭等产能严重过剩的行业，去产能的路途漫漫。不过，对于铝、锌这两个品种，我们抱以乐观的态度，首选需求能够稳定增长，其次2015年减产的态度坚决，所以对于这两个品种的供给侧改革2016年能够看到实质性的成果。

代表人气方面创业板的走势不容乐观，周期品种的走强不仅吸引了人气还分流了资金，导致创业板这两天的反弹显得甚为力不从心。同时注册制的即将推出也会打击资金对创业板的偏好，就像悬在头上的一把剑，在注册制没有明确的条件下，创业板存在一定的不确定性。并且从资金面上看，资金流出迹象暂时没有改观。

经济能够再一次焕发一定是依靠新兴经济的发展，而非之前旧的发展模式，这也注定了周期品种的走强是不具有长期逻辑的。我们的重点依然是在成长股上。虚拟现实、信息经济等代表未来趋势的行业才是我们关注的核心。