蔡欣蕙

鞍山市第一中学

人民币加入SDR

蔡欣蕙

鞍山市第一中学

2016年10月，人民币正式加入SDR。此前汇率浮动较大，人民币持续贬值，对于市场稳定有着负面的影响。拥有特别提款权，意味着人为因素干扰汇率的概率将大大减小，人民币价值趋于稳定。由于中国的快速崛起，经济影响范围越来越广，加入SDR也有利于世界货币汇率的稳定。然而这个变化使得人民币国际化的同时也将面临诸多风险。但从长期角度分析，能够成为SDR中的一员，利大于弊。

SDR；人民币；影响

引言：

G20杭州峰会刚刚落下帷幕，人民币加入SDR的消息接踵而至。根据有俄罗斯新华社之称的俄塔社(TASS)最新报道，俄罗斯央行(CBR)已经决定将人民币纳入其官方储备。但是近年人民币“不值钱”的问题常被提起，目前人民币仍处于贬值的状态中。加入SDR对于人民币有什么影响？人民币对于SDR的不可或缺的重要性又体现在哪里？对此，进行粗略的分析。

一、SDR简介

1 SDR概念

特别提款权(Special Drawing Right，SDR)，亦称“纸黄金”(Paper Gold)，最早发行于1969年，是国际货币基金组织根据会员国认缴的份额分配的，可用于偿还国际货币基金组织债务﹑弥补会员国政府之间国际收支逆差的一种账面资产。

会员国在发生国际收支逆差时，可用它向基金组织指定的其他会员国换取外汇，以偿付国际收支逆差或偿还基金组织的贷款，还可与黄金﹑自由兑换货币一样充当国际储备。

创设之初，SDR与美元等价。布雷顿森林体系崩溃后，IMF于1974年启用SDR货币篮子。

2 SDR构成

2016年10月1日，特别提款权的价值由美元﹑欧元﹑人民币﹑日元﹑英镑这五种货币所构成的一篮子货币的当期汇率确定，所占权重分别为41.73%﹑30.93%﹑10.92%﹑8.33%和8.09%。

3 SDR目前规模与使用

截至目前，IMF对SDR累计分配额约为2041亿SDR(约合2801亿美元)。我国SDR累计分配额为69.897亿SDR。

目前，SDR主要用于IMF成员国与IMF以及国际金融组织等官方机构之间的交易，包括使用SDR换取可自由使用货币﹑使用SDR向IMF还款﹑支付利息或缴纳份额增资等。

二、SDR与人民币

1 人民币加入SDR

北京时间2015年12月1日凌晨1点，IMF(国际货币基金组织)正式宣布，人民币(6.4022, 0.0035, 0.05%)2016年10月1日加入SDR(特别提款权(0.728144, 0.0000, 0.00%))。距离上一轮评估历时整整五年，IMF终于批准人民币进入SDR。

2 人民币现状

近年来中国经济发展放缓，加之之前的通货膨胀，人民币对美元汇率持续下行，中间价接连刷新近六年低点，引发市场对人民币单向贬值的担忧。

3 影响人民币走势的原因分析

来自或内外的种种原因都在影响着人民币的走势。中国经济复苏缓慢，通缩压力依旧存在，资本有所流出等都加大了人民币贬值的压力。2015年股市暴跌，人民币汇改也备受争议。

3.1 国内现状

中国央行货币政策委员会委员樊纲9月8日接受彭博社电视采访的时候坦言：“美元长期看涨，人民币不应该跟着美元涨，而应该跟着其他货币走弱，中国政府会适度控制汇率走势，允许人民币缓慢贬值。”央行2016年下半年将继续实施稳健的货币政策，保持流动性水平合理充裕，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。［1］也就是说央行对于这一轮人民币贬值并无过多干预。

以国内近期房地产调控为例：9.30——10.9十天时间，北京，天津，苏州，晨读等22个城市先后发布新楼市调控政策，重启限购政策之外，信贷政策也开始严加管理，并从供地量和限价等多方面出击，抑制投资需求，防止房价过快上涨。

因此一部分资金将受到人民币贬值影响，加剧外流趋势。北京中原市场研究部首席分析师张大伟在接受《中国产经新闻》记者采访时指出，过去房价不断上涨的预期导致一部分资金因财富效应留在国内。而今，房价中短期上涨的可能性明显下降，这将对持有国内资产的人士造成心理影响。

3.2 美联储加息

美国经济复苏，美国大选也导致经济动荡，美联储加息对中国经济整体影响偏负面，人民币实际有效汇率将跟随美元升值，对出口不利。但是美联储会加息意味着外部经济和市场需求好转，对出口有利的；不过由于目前美国的复苏伴随着纠正贸易失衡，所以中国从美国复苏中获得的好处在逐渐减弱。

三、人民币加入SDR的影响

1 人民币国际化

加入SDR对人民币国际化具有重要的象征意义。因为它一定程度上代表了IMF和官方机构，是对中国经济在世界范围内日益增强的认可，影响力扩大，也有利于增强市场对人民币的信心，以及人们对人民币的重新认识。

SDR货币通常被视为避险货币，对中国而言，人民币加入SDR是既是IMF对人民币国际化进程的认可，也是中国对继续推动包括资本账户开放在内的金改的承诺。从长期看，此后我国百姓将可以直接用人民币在境外旅游﹑购物﹑投资，降低汇兑成本并避免汇率风险。

2 人民币汇率形成机制以及价格走势的影响

人民汇率会促进市场化的发展，但是就目前而言，市场化的汇率走弱走强不可估计，中国经济的现状，GDP能否维持增速，扩大内需的效果需要等待，国内资本外流的意愿如何都需要再观察。但是从长期来看，加入SDR有助于稳定汇率，减少人为干预。

3 人民币加入SDR将助推资本项目开

资本项目主要包括资本和储备两项内容，加入SDR后，市场对于人民币的信心增强，那么直接投资及证券投资可能有所提高，储备方面，也会有更多国家接纳人民币。但是暂时不会完全开放，国家适度的干预有助于对国内经济的稳定。

加入SDR，资本项目没有完全开放的人民币通过SDR就可以直接进入全球金融市场，拥有SDR资产。其次，拥有SDR债券，中国的投资者也就拥有了美元资产，同样可以跨越资本项目没有完全开放的障碍。

4 国际影响

人民币加入货币篮子，意味着所有IMF会员国将通过所持有的SDR自动增持部分人民币资产。

目前，全球主要的国际储备货币是美元﹑欧元﹑日元与英镑，但由于金融危机﹑欧债危机以及这些国家宏观政策的局限性，其汇率的大幅波动都影响了储备货币体系的稳定性。人民币加入SDR将使得国际储备体系更加稳定。