孙永杰

今年8月中旬，HTC股价及业绩的大幅下滑引起了业内的广泛关注。为此，业内建议HTC惟有“卖身”才能得以存活。之前我也曾建议HTC应在合适的估值时选择出售，这样至少对得起股东们。

但没有想到的是，HTC的境况是每况愈下。据最新报道称，目前HTC的现金比它的总市值还要高。据HTC最新公布的财务数据，截至6月30日，其现金有472亿新台币，而当下HTC的总市值却只有467.8亿新台币。在投资者看来，HTC现金以外的资产已经一文不值。尽管这种通过比较而得出的结论略显极端，但从买方的角度看，HTC确实鲜有价值存在。

也许有人，甚至包括HTC的内部人员都会认为我的看法过于偏激，毕竟此前的Palm、摩托罗拉、诺基亚等这些与HTC一样逐渐没落的手机厂商最终均找到了买家。例如惠普收购了Palm，谷歌收购了摩托罗拉移动，之后再度易手联想；微软收购了诺基亚。但不知业内是否注意到，除了时间因素之外，同样是走向没落，这些厂商却依旧具备HTC现在所不具备的价值。

例如当时的Palm具备基于Palm OS的完整独立生态系统；摩托罗拉移动之所以能被两次出手，除了拥有大量专利外，还可以让谷歌借此维持Android阵营的稳定。当时正值Android发展的关键时期，而摩托罗拉为了大力支持Android的发展，甚至彻底放弃了自己的Linux系统。此举对当时正遭遇苹果和微软专利诉讼压力的Android阵营来说，具有巨大作用。与摩托罗拉移动类似，诺基亚在被并购前，也是放弃了自己的Symbian系统，除了拥有大量的专利和较庞大的手机用户基数外，还在最后成为微软Windows Phone生态系统的中坚力量。其中Lumia手机占据微软Windows Phone出货量的80%左右。

从上述不难看出，尽管都是走向没落，但与Palm、摩托罗拉、诺基亚这些被并购的厂商相比，HTC明显先天性缺失对于买方的并购价值。例如独立生态系统、专利、符合买方的战略诉求等。

除先天性缺失并购价值外，在当下智能手机产业趋于同质化的竞争中，品牌和性价比是保持生存所需规模的两种方式。从目前来看，除了苹果和三星是依靠品牌外，多数手机厂商靠的还是性价比，或者说充其量是在品牌和性价比之间找个平衡。

在内地最为接近的两个对手——华为和小米就是典型的在品牌与性价比之间找平衡的厂商。即同样配置的手机，由于华为和小米在品牌价值上不如三星和苹果，故价格也大幅度低于他们；但在品牌上又高于其他厂商，故价格相对要高。不幸的是，经过这两年的发展，HTC的高端机品牌价值却每况愈下，直到今年彻底淡出了以品牌作为竞争核心的模式。

最典型的表现就是其推出的旗舰手机M9销量不佳，和上一代旗舰手机M8的销量相比，甚至下滑40%左右。遭美国移动运营商降价一半，跌落到了中端机的价位上。而在这个价位段，恰是内地手机厂商，例如华为、小米等高端机的区间，而华为、小米均能从产品层面超越HTC。更为重要的是，在这个价位段，手机品牌的影响力与高端价位市场相比并不明显，从而导致HTC的品牌与华为、小米等内地手机品牌相比并未有任何优势。

至于在比拼性价比更甚的中低端市场，由于品牌自身属性的影响力更加羸弱，加之在竞争中品牌的缩水及对手的云集，HTC对于该市场的影响，确切地说，是其对于该市场中，相关厂商并购后带来的价值更是微乎其微。

面对如此窘境，HTC虽然在近期采取了压缩产品线和裁员等降低成本的举措，但这些举措之前也曾采用过，结果除了暂时性止跌外，并未彻底改变HTC的处境，也并未从实质上提升HTC赋予其他厂商的价值。这意味着，未来HTC的并购价值也难有提升。

综上所述，针对当下业内诸多HTC可能被并购的传闻，我认为，由于其在手机产业和产业积淀中，与竞争密切相关的先天性价值的缺失，加上在后天竞争中，品牌和产品价值的缩水与丧失，使得目前的HTC对于有实力并购的买家来说已经毫无价值。既然如此，谈论谁能并购HTC似乎已没有任何意义。HTC要么自救，要么自生自灭。

[编辑 冯文静]

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