李子侠

7月10日，“博时资本-世茂天成物业资产支持专项计划”获得上海证券交易所无异议函，这意味着全国首单物业费资产证券化项目（以下简称“物业费ABS”）正式出炉。该项产品以中诚信证券评估有限公司担任计划的评级公司，以世茂集团境内全资子公司世茂天成物业服务集团有限公司因提供物业服务而享有的物业费收入为基础资产。

具体操作方法是，企业向证券公司旗下的资产管理公司提供基础资产，资产管理公司将以这部分资产未来的现金流为偿付来源，面向投资者发行资产支持受益凭证。而“资产支持受益凭证”类似有担保的债券，具有确定的预期收益率和期限，并按照约定的时间和方式还本付息，同时在上交所或深交所交易流通。

随着物业费收入资产证券化的推出，进一步拓宽了中国金融产品的组合区间，对有长期资产配置需求的机构进行需求细分，丰富了国内金融市场层次和产品。在企业获得了新的融资渠道的同时，也为投资者提供了不同类型的产品选择。

事实上，近一两年由于监管机构对资产证券化的监管门槛逐步降低，很多证券公司都可以推出资产证券化产品，所以这类产品越来越多，而且形式也是多种多样。据相关数据显示，截至2015年上半年，上交所已受理资产证券化项目超过60个，涉及基础资产类型包括租赁债权、基础设施收费、应收账款债权、小额贷款债权、商业物业租金等，并已经对近50个ABS项目出具拟同意挂牌转让的无异议函，拟发行总金额近450亿元。其中，32个项目已经成功发行并完成备案，发行金额为超过300亿元。本次专项计划对应的物业费市场容量很大，有望成为交易所证券化产品的重要组成部分之一。

当然，此次世茂集团推出的物业费ABS，尚未公布具体的融资额度及相关物业费盈利规模。若是业务收益无法达到给投资人的回报率，也可以将此举理解为变相的融资。但值得一提的是，除物业费资产证券化之外，世茂集团还将在其他方面发展金融板块，此次推出物业费ABS，也并非仅为融资而做的浅尝辄止的尝试。

我们期待，以世贸为代表的先锋企业，在资产证券化的道路上做出更多有实操性的创新尝试。