韩质栩

(美国Case Western Reserve Unvcersity 管理学院)



互联网基金的兴起及其对传统商业银行的挑战
——以余额宝为例

韩质栩

(美国Case Western Reserve Unvcersity 管理学院)

当前，信息技术不断向金融业渗透、融合，催生了一种新型金融业态，即互联网基金。互联网基金凭借便利性、流动性和高收益，在较短时间内迅速抢占了银行机构的传统市场，给银行的存款业务、贷款业务、支付业务和中介业务带来了强烈冲击，对传统银行机构的发展产生了深远的影响。如何应对这种冲击，进一步提升核心竞争力是摆在所有银行面前的一项重大课题。本文以余额宝为例，以互联网基金的主要特征为切入点，深入分析互联网基金的特点、主要优势以及对传统银行业务的冲击，并探索研究了传统银行业的应对措施。

互联网基金；余额宝；传统商业银行；金融改革；网络金融；金融创新

在信息化、全球化的今天，信息技术正以空前的影响力和渗透力，不可阻挡地改变着社会的经济结构、生产方式和生活方式。特别是互联网企业开始频频涉足金融业，信息技术不断向金融业渗透、融合，一种新的金融模式——互联网基金应运而生。随着互联网基金的发展壮大，新兴互联网基金和传统金融机构展开了激烈竞争，对我国传统金融机构产生了严重挑战，未来甚至可能改变传统金融机构的经营模式和运行格局。本文从互联网基金的特点入手，着重分析互联网基金给传统银行机构带来的冲击和挑战，强调传统银行机构必须迅速利用互联网技术改造传统银行业务，促进传统银行机构尽快完成战略转型。

一、互联网基金的特征及其优势

经过多年的积累发展，互联网企业没有把经营业务停留在为传统银行机构提供技术支持和服务层面，而是广泛运用大数据资源，深度挖掘数据资源隐藏的海量信息，逐步将业务拓展到金融领域，推动了互联网与基金业的相互融合，创造了新型金融形态——互联网基金，形成了信息技术与金融资本相结合的新兴金融领域。笔者认为,互联网指的是销售渠道，而基金才是真正的产品，互联网基金的内涵是运用互联网平台进行投资理财活动的一种新型金融模式。其优势表现在可以摆脱时间地点的限制、收益率更高、信息收集更全面、选择范围更广、操作更方便快捷。本文以余额宝为例，从互联网和基金产品两个不同的视角来解析互联网基金独有的特点及优势，以及二者融合发展的原因。

(一)从互联网销售渠道分析互联网基金特点及优势

1、操作快捷方便。方便快捷的操作是互联网基金最大的特点及优势。相比于银行代销和证券公司代销等传统的基金购买方式，互联网基金按照现代管理模式，充分利用电脑和手机的优势，将基金运行每个环节尽量简化，从客户申请转入资金到资金到账采用全流程网络化、无纸化操作。比如余额宝，其用户不需要提供任何资料，只是利用手机或电脑进行简单操作，就可以产生比银行活期存款利息高数倍的回报，整个过程只需要短短的1分钟。

2、互联网平台与基金公司高度融合。稳定而庞大的客户群是众多银行机构不懈追逐的目标。互联网基金最显著的特点是实现了互联网与基金的高度融合，拥有规模庞大的客户群。余额宝的一个很大优势在于依托支付宝，与支付宝紧密地捆绑在一起，具有规模化的客户资源，同时在客户发展方面具有可持续性。自2003年至今，在中国电子商务市场快速发展的环境下，阿里巴巴平台交易额大幅增长，会员数量稳步增加。2004年12月，阿里巴巴建立支付宝，目的是在云计算、大数据时代，通过阿里巴巴和淘宝网搭建一个平台，平台包涵大量的用户以及他们的个人交易信息、信用评级。目前，支付宝实名用户超过3亿，市场份额一直稳定在50%左右，为余额宝的快速发展奠定了基础。腾讯的微信红包和微信支付在一夜之间抢夺支付宝的半壁江山，依托的也是微信这个强大的移动互联网平台。在余额宝中，天弘基金是基金真正的管理者，余额宝不过是销售的平台，客户通过余额宝其实是购买了天弘基金增利宝产品。根据《证券投资基金销售管理办法》规定，第三方支付平台公司不得代销基金。为摆脱上述制约，支付宝公司和天弘基金进行了大量创新，开展了复杂的制度设计，最终开发了支付宝利用余额宝直销基金的新模式。

3、满足了新兴客户群体特殊的投资需求。余额宝通过支付宝这个平台，发掘出一个银行尚未重视的新兴客户群体。这个群体大致满足三个基本条件:第一，客户在支付宝中的资金或闲置资金达不到银行理财要求的门槛；第二，客户对于基金及理财产品没有清晰的认识，很多余额宝用户把购买的货币基金看作是一种高收益的活期存款；第三，客户有投资需求，希望闲散资金可以保值增值，对投资产品有很大的兴趣。余额宝就是通过互联网满足了新兴客户群体的这种投资需求，而且随着投资渠道的日趋多元化，这个新兴客户群对投资理财产品的了解逐步加深，进入互联网基金领域的客户将不断增多。

4、更好的客户体验。互联网基金采用互联网技术，进行了许多人性化设计创新，用网络将信息与储户联在一起，给客户带来的使用体验超过了传统任何一种投资理财产品，这也是互联网金融得天独厚的优势。余额宝每天都有收益提示，既增加了透明度，也让投资者得到良好的客户体验。投资者任何时候都可以查询余额宝的资产，这种体验是传统投资模式所不能比拟的。

(二)从基金产品视角分析互联网基金特点

1、较少的风险。互联网基金多是货币基金。从以往经验看，货币基金的风险较低，我国货币基金市场只有两个产品在两个交易日出现过亏损，应该说基本上没有风险。虽然淘宝网还出售一些收益更高、风险更大的其他基金，但在阿里巴巴平台上进行交易的小微企业数量众多，阿里巴巴可以全面掌握这些企业包括现金流状况、交易额状况、成长状况等在内大量信息，及时对这些小微企业的信用状况进行评估，与传统基金相比，存在明显的信息优势，因而基金风险小于传统基金。

2、极强的流动性。互联网基金的流动性远远高于传统基金。2004年，淘宝网交易额10亿元，2005年达到80亿元，2012年淘宝和天猫的交易额则突破1万亿元，目前仍然保持这种快速发展势头。

正是由于大量消费者在阿里巴巴平台上消费，阿里巴巴掌握了广大消费者的消费习惯、消费热季、消费金额，因此基金公司可以对支付行为提前做出判断和应对，从而不至于发生挤兑风险。从余额宝运行情况看，资金可以随时转出用于淘宝购物，如果不考虑风险因素，余额宝可以理解为有回报的支付宝。综合了低风险、高流动性和便捷的操作，大量的淘宝网和支付宝用户将支付宝中的余款存入余额宝。

3、较低的门槛。传统基金的门槛相对较高，多数达几万元、十万元，甚至是百万元。互联网的便捷、低成本和庞大的用户群体催生了互联基金的低门槛。同传统基金相比，互联网基金的门槛非常低，甚至是1元人民币也可以购买理财产品。

二、互联网基金对传统商业银行的影响

与传统银行业的市场营销相比，互联网基金具有信息量大、交易成本低、效率高等特点，因此虽然起步时间较晚，发展时间较短，但互联网基金出现后，给传统银行业造成强大的冲击，带来了深远的影响。

一是对银行存款业务产生冲击。存款始终是银行赖以生存的根本，也是目前银行经营过程中最重要的负债业务。从利率的角度分析，人民银行公布的同期活期存款利率以及一年期存款基准利率分别为0.35%和2.75%。而互联网基金的七日平均年化收益率达到了4.5%左右，是同期银行活期存款的13倍，也超过了一年期定期存款利率。在银行利率水平对存款几乎没有吸引力的情况下，如果出现更好的投资渠道，存款流出是必然的，互联网基金产品对银行存款构成了持续分流的压力。以阿里巴巴集团与天弘基金联手开发的余额宝为例，截至2014年1月15日，余额宝规模已超过2500亿元，按当日汇率，约合美元409.84亿。而据上市银行机构今年三季报，16家上市银行存款总额为75.62万亿，较半年报时减少了1.5万亿，降幅1.97%。这是1999年以来上市银行第一次出现季度存款下降。即使有的互联网基金通过货币市场进入银行机构，但客观上推高了存款利率，银行的盈利空间也被极大地挤压了。从美国的经验来看，上世纪60年代美国商业银行活期存款占比约为50%，但70年代初期货币基金的出现，分流了大量活期存款，特别是经历了1980、1990年代基金的飞跃发展之后，银行活期存款占比已降至10%，而同期美国货币基金规模年均增长达33%。我国互联网基金起步较晚，2004年才成立首支货币基金，在未来二十年极有可能出现美国式的爆炸式增长，类似余额宝的基金产品将对银行活期存款产生深远的影响。

二是对银行贷款业务产生冲击。贷款始终是银行主要的赢利手段，也是目前银行经营过程中最重要的资产业务。自2011 年以来，为了有效防范金融风险，商业银行缩小了信贷规模，加大对小微企业的审核力度，小微企业往往难以获得商业银行的贷款支持，不少中小企业发展举步维艰。互联网基金的最终使用方向，除了投资货币市场外，还有部份基金投向了实体经济，特别是一些新兴的互联网基金直接将资金投向了企业，在供应链、小微企业融资等方面与商业银行进行了直接竞争。如，阿里信贷将重心放置于小微企业融资服务，淘宝商户申请贷款不需要进行任何的人工审批，整个贷款流程只需3分钟，贷款即时到账。自2010年阿里金融成立以来，已累计为超过13万家中小企业提供融资支持，贷款总额约280亿元。

三是对银行支付业务产生冲击。目前，互联网支付和移动支付是互联网基金模式下的两种主要支付方式。第三方支付企业凭借跨行支付平台、良好支付体验和突出创新能力，不断加强移动通讯、互联网和金融的结合，移动通讯设备的渗透率超过正规金融机构的网点或自助设备，对商业银行支付结算主渠道地位发起有力挑战。特别是随着支付渠道的逐步拓宽、支付方式的不断革新、行业应用的深入挖掘以及跨界创新的不断突破，在巩固小额支付领域的先发优势后，第三方支付的渗透作用将进一步显现，对商业银行传统支付业务形成挑战。目前，支付宝、财付通、易宝支付和快钱等已经能够较为便捷地为客户提供收付款、转账汇款、代购、代缴等结算和支付服务，并且市场份额明显上升。据统计，2012年中国第三方支付市场整体交易规模已经达到12.9万亿元，比2011年增长54.2%。其中，第三方移动支付市场交易规模达1511.4亿元。

四是对银行的金融中介功能产生冲击。Mishkin认为金融中介的存在主要有以下两个原因：一是通过规模经济效应和专门的产品技术设计，降低交易成本；二是提高信息处理效率，缓解资金供需双方的信息不对称及由此引发的逆向选择和道德风险问题。由此可见，规模经济、行业经验、信息中介是银行作为金融中介的三大基础功能。在传统金融业务往来中，主要由银行来充当资金中介，银行在资金提供者与使用者间搭起了沟通的桥梁。在互联网基金模式下，新信息技术的开放性和共享性显著降低了资金供需双方的信息不对称水平，提高了资金融通中的参与度和透明度。其中，互联网企业为交易双方提供了平台，发挥了信息中介的作用。从融资角度看，资金供需双方利用互联网平台确定交易对象，而交易过程由互联网基金公司完成；从支付角度看，第三方支付平台为客户提供收付款、转账、汇款等结算和支付服务。由此可见，在互联网基金模式下，资金供需双方通过互联网平台交易，实现了与直接融资和间接融资相同的资源配置效率，有效节约了双方的交易成本，接近一般均衡定理中的无金融中介的市场状态，对银行中介功能的发挥产生明显影响，使商业银行的资金中介功能被边缘化。

三、商业银行的应对之策

互联网基金在给传统银行业带来冲击和挑战的同时，也给传统银行业带来了重要的发展机遇，促使传统银行业树立创新理念，积极推进产品创新、服务创新、流程创新、资源开发利用创新、管理创新，从根本上改变了银行业生存模式。传统银行业应放眼未来，用敏锐的战略眼光审时度势，以互联网思维为引领，一方面快速抢占互联网金融市场的先机；另一方面运用互联网技术，全面提升改造传统银行业务，增强商业银行在互联网环境下的综合竞争力。

1、深度挖掘大数据，培植银行业发展新优势。大数据时代下，数据可以说是金融行业的核心，是银行业务中最具营养的成份。目前，金融业竞争的关键在于通过数据挖掘发现兼具高附加值和低风险的增值业务领域。现代的大数据技术和传统的数据挖掘技术有着本质的区别，互联网基金对互联网数据的挖掘和运用，是传统银行业最应该借鉴的地方。大型商业银行在客户数量方面的优势明显，能够掌握非常丰富的数据资源，通过合理运用这些数据，能够有效创新产品和营销。但传统的数据挖掘技术难以快速处理大量、非结构化的数据，从而影响了数据价值的发挥。各商业银行应尽快适应大数据时代的要求，充分挖掘数据价值，加强对数据的积累和分析，即通过特定的网络技术建立对大规模数据进行深入分析的机制，全面揭示数据之间的关系、模式和变化趋势，从而以数据结论为基础，使创新目标更精确、手段更先进、成本更低廉。应积极创新交易平台，为消费者和企业提供网络信贷服务，同时，结合网络交易的特征建立信用评价体系和信用数据库，及相应的风险控制机制，探索为企业和消费者提供“订单贷款”和“信用贷款”。

2、以创造最佳客户体验为核心，大力推进金融服务创新。互联网基金快速发展的一个重要原因在于为参与主题提供了更加便捷和个性化的金融决策方案。对传统银行业来说，金融服务创新的核心是创造最佳客户体验。一项创新，无论技术上多么先进，如果不能有效地改善客户体验，就只能始终处于实验阶段。同样，只有符合客户偏好，满足客户体验要求的金融产品和服务才能具有良好的市场前景，转化为真实的盈利能力。由此可见，无论是产品创新、管理创新还是科技创新，客户体验都是衡量创新成败的最关键因素。传统银行应摒弃原有的推销式经营模式，从经营理念上谋变，实现由“产品中心主义”向“客户中心主义”的转变，加快金融服务创新步伐，细分顾客市场，在互联网尤其是移动互联网的客户端提供定制化的金融服务，打造个性化金融产品和提供多样性的金融服务，使客户在移动金融服务中的个性选择和灵活下载方面可以有更加多元化的选择，从而达到最大化的客户体验。应将创新目标从技术的先进性、金融解决方案的盈利性方面，转向改善和提升客户体验方面，更加 突出“关注用户体验”、“致力界面友好”等设计理念，力争主导用户习惯的培养和跨行业标准的制定，提高掌控支付终端和提供增值信息服务的能力，增强服务的便利性。优化调整自助银行渠道功能和交互方式，建设全功能、全流程、全产业链型的自助银行。要坚持让利于客户，提高客户活期存款的利率水平，开发更多像余额宝这样的活期余额理财产品，把垄断的超额利润让给投资者，提升客户对银行的满意度。

3、积极运用互联网技术，大力推进金融产品创新。互联网基金与传统银行业并不是一种纯粹的竞争关系，二者之间有很大的融合空间。传统银行业可以吸收、应用互联网基金的技术和组织模式，实现自身的转型调整。商业银行应进一步加强与互联网基金的合作，共享客户资源、信息等，实现优势互补，共同发展。要积极利用云计算、物联网、移动通讯、智能终端为代表的新技术，以发展网络支付、网络融资、网络理财和移动金融为突破口，大力推进金融产品创新，创新支付方式，创新服务功能，创新服务渠道，创新平台模式，抢占发展的制高点。要创新支付产品，以“便捷、安全、贯通、定制”为原则，积极推动支付方式的创新，探索建立以“线上收单、电子账单支付、跨行资金归集”为重点的线上支付结算体系。要创新金融信贷产品，利用互联网等现代技术手段，推动信贷产品、流程、工具、机制创新，大力发展在线供应链融资、网络自助循环贷款、网商融资，建立在线化、智能化的网络融资运作模式。 要创新服务渠道产品，大力发展互联和移动金融业务，创新发展互联支付、移动支付等模式，构建以商业银行为核心的金融生态圈，为客户提供即时、便捷的优质金融服务。要创新平台模式，借助互联网企业积累的海量交易数据库，积极融入互联网基金生态圈，发挥自身的风险管理优势，合理把握与第三方支付机构、互联网企业、移动运营商等参与方的关系，打造中小企业在线融资平台，有效拓展客户群，降低成本，提升效益。

4、有效防范金融风险。保障客户资金安全，是银行业的立足之本。银行业发展的关键在于对金融风险的管理与控制。银行业积极利用移动技术、互联技术，改造、提升传统银行业务，加快发展创新性业务，在为银行转型发展创造了契机的同时，也给银行带来了新的风险点。一方面，在大数据时代，数据共享和数据开放是一个重要发展方向，随着云服务的推出，越来越多的银行机构将把一些敏感的数据放在互联网的云端，这给信息安全，包括资金安全带来更大的挑战。另一方面，根据传统的线下业务，银行在发放贷款前会与信贷客户进行面对面的交流、沟通，做大量的调查工作，确认申请企业是否有良好的偿债能力，以此来降低风险。但互联网金融简化了程序，有利于产品、业务的销售，但可能放大金融风险。如何实现便利性与安全性的结合是今后银行业面临的重大课题。从银行业角度看，要积极发展技术先进、具有自主知识产权的硬件设备和信息技术，重点加强服务器、路由器等节点设备的自主生产能力，并积极扩大其应用范围，进一步加强数据库、密钥管理、数字签名等自主信息技术的发展，提高技术自主创新能力，降低对国外有关技术手段的依赖，从根本上弥补网络金融安全方面的技术漏洞；要加强对创新业务的全面风险管理，充分利用互联网技术，对业务和管理流程进行连续监控和全面控制，推广应用欺诈交易实时监控系统，实现对关键业务的实时监控，推动电子渠道风险防控实现由原先人防向技防的转换。从监管角度看，要尽快明晰政策框架，将网络金融纳入监管体系，明确监管底线，建立风险“防火墙”和投资者保护机制。

四、小 结

互联网基金的快速兴起，很重要的一个原因是我国存款利率没有实现市场化。长期以来，我国的投资者只能被动地接受统一的存款利率，受制度约束较为明显。而随着现代科学技术和金融改革的不断推进，互联网基金的出现在一定程度上改变了投资者的相对地位，拓宽了投资渠道，特别是投资者可以根据自身偏好选择相应的项目和产品。同时，互联网基金通过一定的制度设计和产品创新与传统银行之间形成竞争，倒逼各金融机构改善产品定价机制和服务模式，从而推动了我国利率市场化的发展。而作为在金融市场中仍然处于主导地位的各金融机构来说，互联网金融的快速发展与壮大具有良好的示范效应，进一步体现了金融与现代科技融合在市场拓展方面具有的巨大作用，更加突出了金融创新在开拓盈利空间方面的重要意义，因此，各银行应该深刻认识互联网时代对金融发展的新要求，以科技进步为依托全面加强金融产品及其服务创新。

[1] 邱峰：《互联网金融冲击与商业银行应对》，《金融会计》, 2013年第11期。

[2] 章连标，杨小渊：《互联网金融对我国商业银行的影响及应对策略研究》，《商业银行》, 2013年第10期。

[3] 王崇志：《“余额宝”的经济学思考》，《经济研究导刊》, 2013年第32期。

[4] 范敏：《“余额宝”业务发展趋势、影响及政策建议》，《时代金融》, 2013年第9期。

[责任编辑：王成利]

韩质栩(1992-)，女，美国Case Western Reserve University管理学院金融硕士。

F830.39

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1003-8353(2015)02-0166-04