江西理工大学经济管理学院 钟彤

物流企业投融资规模与经济效益研究

江西理工大学经济管理学院 钟彤

摘 要：由于中国市场经济体制的高速发展，企业发展的关键越来越依靠于企业成功的融资。本文在分析国内物流行业发展融资环境的基础上，运用金融学的基本知识，探求物流企业投融资规模、经济效益影响因素以及对国民经济的影响，列出三个投融资方案进行技术经济比较与分析，找出较优投融资规模。

关键词：物流企业 投融资 经济效益 风险管理

由于中国市场经济体制的高速发展，企业发展的关键越来越依靠于企业成功的融资。由于市场发展的需要，一些新的融资方式应运而生，融资渠道纷繁复杂。而对于物流行业的企业来讲，在传统的融资方式中由于存在相对严格的条件，使企业很难融资成功。如何选择融资方式，把握融资规模以及各种融资方式的时机，这些都是企业在融资之前就需要进行认真分析和研究的问题。

1 物流企业的分类及概念

1.1 物流的内涵及其特征

1.1.1 物流的内涵

物流是物品从供应地向接受地实体流动的过程。根据实际需要，将运输、储存、装卸、搬运、包装、加工、配送、信息处理等基本功能实施有机结合。从20世纪50年代以来，尤其是80年代后，物流业迅速发展，市场营销环境、运输条件等外部条件的变化。尤其是以网络技术和现代通讯技术为代表的新技术的应用，有力地推动了物流业的发展，形成了区别于传统物流的现代物流特征：目标多样化、功能整体化、信息传递网络化、物流形态虚拟化、模式多元化。

1.1.2 物流的特征

现代物流的特征可以概括为以下几个方面：物流的系统化和网络化、物流总成本最小化、物流信息化和电子物流信息化、物流服务社会化、物流反应的快速化和柔性化。

1.2 物流企业的融资环境分析

1.2.1 物流企业融资的外部环境分析

从物流企业直接融资现状来看，各上市公司从事物流活动的内容来看，几乎涵盖了仓储、运输、配送、包装加工、代理、信息服务等物流整个过程。介入物流业的上市公司几乎都是依靠拓展主业或在原有主业的基础上转型而来。港口、机场、仓储、交通运输类等传统的流通领域物流企业，通过自身主营业务的扩展介入物流业，提供第三方物流服务。从间接融资现状出发，金融租赁公司和典当行业发展严重滞后，银行业一枝独秀。而在获取银行贷款的过程中，各物流企业个体视具体情况有较大差异。但同样面临的问题有：物流企业经济效益低下，资产信用不足和信贷以及体制制约物流企业融资需求不平衡。

1.2.2 物流企业融资的内部环境分析

物流企业在选择融资途径时，会有以下几个内部因素，影响物流企业融资决策：物流企业战略、物流企业规模、资金成本、时效性、融资期限结构与投资结构配比、融资风险的大小、股东对物流企业的控制权。物流企业融资是一个复杂的系统的工程，需要社会方方面面的共同努力，才能使物流企业融资更顺畅更高效。

1.3 物流企业的融资途径

1.3.1 物流企业的直接融资途径

物流企业直接融资的形式主要有发行债券、股票或其他形式有价证券等。

1.3.2 物流企业的间接融资途径

物流企业间接融资是指物流企业(融资人)通过中介机构(银行等金融机构)向市场筹集资金的融资方式。以银行信贷、信托贷款、租赁融资为主的金融机构间接融资是物流企业中短期资金的主要筹集来源。

1.3.3 物流企业的民间融资途径

物流企业民间融资指的是资金供给方与资金需求方(物流企业)进行的不通过资本市场、货币市场和金融机构等第三方直接进行的筹融资行为。

2 X物流园区概述

2.1 整体项目介绍

J市X置业有限公司在J市取得“J市X冷藏食品物流园建设项目”的立项批复。本项目建设多功能仓储、大型冷库、商务公寓、写字楼、园区服务及配套设施及基础设施。基础设施主要为承重60吨主道路、承重40吨辅助道路、停车场和承重60吨双向通行桥梁两座。项目容积率：2.1，绿化率10%。

2.2 项目建设条件

J市气候条件适宜；位于江西省北部，大京九铁路中段，地处赣、鄂、湘、皖四省交界处的长江中下游南岸，是长江黄金水道沿岸十大港口城市之一，交通十分便利；水资源十分丰富；基础设施条件满足项目要求。

2.3 项目市场分析

2.3.1 J市商业物流行业现状

J市冷链物流还存在很大的差距，交易手段还是比较单一的店面交易方式，信息采集与交流欠发达，各种技术检测检验设备缺乏以及硬件和软件设施的欠缺，严重地制约了J市冷链物流的发展。因此，尽快加速建设以冷藏食品为主，其他农副产品、工业产品、生产资料仓储为辅的J市物流基地显得越来越重要。

2.3.2 项目建设的必要性及优势

项目建设符合产业规划，项目建设符合行业趋势，带动J市的食品加工和三产服务业，进而拉动江西省及周边省市地区经济发展。

J市素来就是重要的农副产品集散地，在全国物流网络体系中作为次级区域物流中心的地位明显，项目具备较强的功能优势、周边批发市场承租商资源优势、辐射功能强。该项目为J市重点工程得到国家政策大力支持冷链物流项目建设。

3 X物流园区投资规模与经济效益研究

3.1 方案一与经济效益评价

3.1.1 方案一基本情况

方案一建设规模见表1，其中项目总投资43894万元，资金计划来源：资本金18894万元，银行贷款25000万元。项目资本金比例为43.04%。

经评估本期项目总投资43894万元。具体为：土地出让费13336万元；报建费用2828万元；前期工程费用411万元；建安成本21612万元；设备购置费2830万元；预备费用820万元；建设期财务费用2057万元。3.1.2 项目经济效益评价

经计算，方案一项目经济效益指标如下：

财务净现值(税后)=21979万元＞0(I=8%)

内部收益率(税后)=14.9%＞8%

总投资利润率=利润总额/投资总额×100%=16.8%

总投资净利税率=净利润/投资总额×100%=18.7%

财务净现值大于零，内部收益率大于8%，该项目经济效益指标较好。

3.2 方案二与经济效益评价

3.2.1 方案二基本情况

方案二建设规模见表2，其中项目总投资61894万元，资金计划来源：资本金18894万元，银行贷款43000万元。项目资本金比例为30.52%。

经评估本期项目总投资61894万元。具体为：土地出让费13336万元；报建费用4060万元；前期工程费用564万元；建安成本35684万元；设备购置费3773万元；预备费用1148万元；建设期财务费用3329万元。

3.2.2 项目经济效益评价

经计算，方案二项目经济效益指标如下：

财务净现值(税后)=29574万元＞0(I=8%)

内部收益率(税后)=15.3%＞8%

总投资利润率=利润总额/投资总额×100%=17.4%

总投资净利税率=净利润/投资总额×100%=19.3%

财务净现值大于零且大于方案一，内部收益率大于8%，且大于14.9%，可知该项目经济指标较好且优于方案一。

3.3 方案三与经济效益评价

3.3.1 方案三基本情况

方案三建设规模见表3，其中项目总投资37788万元，资金计划来源：资本金18894万元，银行贷款18894万元。项目资本金比例为50%。

表1 出租经营收入表 (单位：平米、万元)

表2 出租经营收入表 (单位：平米、万元)

经评估本期项目总投资37788万元。具体为：土地出让费13336万元；报建费用2436万元；前期工程费用272万元；建安成本17175.1 万元；设备购置费1811万元；预备费用701万元；建设期财务费用1455万元。

3.3.2 项目财务效益指标

经计算，方案三项目经济效益指标如下：

财务净现值(税后)=25282万元＞0(I=8%)

内部收益率(税后)=14.5%＞8%

总投资利润率=利润总额/投资总额×100%=16.2%

总投资净利税率=净利润/投资总额×100%=18%

财务净现值大于零，内部收益率大于8%，该项目经济效益指标较好。综合评价，方案二最优。

3.4 评价结论

(1)由以上三个方案比较可以知道，方案二优于其他方案。方案二财务评价全部投资的财务净现值为44861万元，大于其他方案。全部投资内部收益率为15.3%均大于方案一，方案三。投资回收期为7.66年(税后)也都满足规定的条件。各项计算指标均符合标准，且经济效益明显。从评价指标来看，本项目在财务及国民经济角度都是可以接受的。

(2)通过盈亏平衡分析可知本项目具有较强的抗风险能力。

4 贷款效益与风险分析

4.1 银行效益分析

4.1.1 资产业务收益

方案二支持本项目贷款43000万元，期限6年，可获利息收入4717万元，平均每年利息收入786万元。

4.1.2 负债业务收益

该贷款如果发放，将引入该公司的项目资金及经营收入存入银行，并同时可带动物流承租方来银行存款，预计月均存款将上千万元。

4.1.3 中间业务收益及社会效益

J市X冷藏食品物流园项目作为大型的综合物流园，必将引入大量商户入住，这将为银行带来大量的市场经营者和高端个人客户，有利于银行开展借记卡、信用卡、网银、个贷等“1+N”业务营销，为银企进一步深入合作奠定了良好基础，有利于银行打造农行品牌，树立良好形象，增强农行市场竞争力。同时，银行可收取一定财务顾问费，使综合收益率达到在基准利率基础上上浮30%以上。

4.2 贷款风险分析

经营风险。根据以上的分析，项目本身经营风险较小，不可确定的因素主要来自物流市场的招租。因此，经营行及管户责任人应密切关注项目市场的招租进展情况，确保项目贷款资金封闭运行，加强经营收入监管。

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表3 出租经营收入表 (单位：平米、万元)

中图分类号：F252.3

文献标识码：A

文章编号：2096-0298(2015)05(b)-088-03