薛原

进入10月份，上证指数受阻于2400点关口。频繁出现的高位长上、下影线，反映出多空双方拉锯的激烈市况。从技术上层面看，这里是2012年2月27日2478点和2013年2月18日2444点，两个周线级别反弹顶点的压力线所在。经过4个月、连续350余点的长途奔袭后，A股一举有效突破该压力区的可能性较小。在重要的技术关口，通过主动回撤来清洗获利盘、抬高市场持筹成本，有利于本轮中级行情的延续。

市场的阶段性震荡实际上也是投资者调整持股结构的机会。回顾本轮行情的启动，正是银行、地产等低估值大盘股率先上涨，推动A股指数迅速走出2000点附近底部并加速上扬，从而带动市场人气、刺激资金进场。如今多方兵临2400点城下，围绕题材和新兴产业炒作的小市值股票却由于涨幅过大，技术上的修整难以避免，而在四季度稳增长政策效应显现和“沪港通”开启的背景下，伴随股市赚钱效应逐步扩散，我们认为低市净率、低市盈率的中、大盘股有望迎来估值修复的又一次机会，成为引领上证指数冲破2400点的先锋。

据统计，沪港通在四季度推出后，有望为560余只沪股通标的股票带来总额度为3000亿元的海外净买盘资金。有券商分析认为沪港通开通后，A股相应蓝筹的估值将凸显。与当前国内市场热炒的小盘股不同的是，外资机构将倾向于投资增长稳定、估值偏低标的，比如家电、汽车、电力、轨道交通等。

为了避免经济出现过快下滑，9月以来央行货币政策宽松微调力度加大。李克强总理近期在国务院常务会议上强调，年内在水利、环保、信息网络等领域再开工一批重大项目，意味着基建投资也将有望在四季度加码。政策宽松、经济企稳的大环境也有利于传统行业股票的低估值进一步向上修复。

从9月下旬以来的二级市场表现看，中国国航、大同煤业、鞍钢股份、中国西电、南北车等多只低估值大盘股冲击涨停，表明有市场资金从高估值、高升幅的小盘股开始流向传统的低估值板块。特别是受益于沪港通、国企改革和行业政策利好的中、大盘股，凭借“洼地”优势，成为许多投资者调整持股结构、防御市场波动的选择。投资者不妨继续关注券商股和煤炭股两大板块。

券商股

去年以来多层次资本市场建设稳步推进，给券商行业带来巨大的业务成长空间。今年上半年券商股业绩同比大增，三季度市场环境进一步趋好，从目前市场情况来看，全年业绩大增基本无忧。像前三季度盈利增较高的太平洋、西南证券、东吴证券、东北证券和国元证券，分别达到359%、137%、135%、105%和103%。除此之外券商政策利好持续不断落地，如沪港通准备工作顺利进行中，并将于10月下旬正式推出。

国庆节后，券商股的整体表现明显强于上证大盘，国元证券创出三年来新高，多家券商股充分横盘蓄势后呈现出较明显的启动迹象。凭借优良的业绩和沪港通等制度红利，预计券商板块在4季度会有持续表现。

机构观点：

平安证券认为2014年是券商行业转型的关键年份，以两融业务和股权质押为代表的创新业务正在为券商业务收入贡献源源不断的动力。而2014年直接融资成本的下降和净资本监管的放松真正形成行业实质利好。

券商投资可以遵循四个逻辑：第一、综合类的大型券商，比较典型的是中信证券、招商证券；第二、中西部证券公司以及东部中小券商，如国元证券、西南证券、东吴证券和兴业证券等；第三是互联网证券公司如国金证券和锦龙股份；第四是低估值的长线品种如光大证券等。

煤炭股

近期，煤炭行业的政策利好接踵而至。从煤炭资源税从价计征到国家取消煤炭零进口暂定税率，再到限产限量，使深处行业历史低谷的煤炭行业如沐春风。而进入四季度，消费旺季的到来，行业需求好转，动力煤将迎来季节性旺季。诸多利好因素叠加，正促使煤价企稳反弹。比如10月8日起，神华与中煤相继发出上调煤价的通知。

受煤价近年连续走低影响，煤炭股过去几年一路下跌，调整空间、时间较为充分，多只个股更已跌破了净资产。进入10月份大同煤业等煤炭股纷纷脱离底部、放量启动，点燃了煤炭股估值修复的信号。随着煤炭行业利好进一步释放，以及第四季度用煤旺季来临，煤价上涨预期强化的背景下，煤炭股的行情在四季度值得继续期待。

机构观点：

1.招商证券维持煤炭行业推荐评级，推荐弹性大的三公司：冀中能源、潞安环能、阳泉煤业。

2.国泰君安维持煤炭将优于其他周期股的观点，推荐的重点公司——国企改革类：国投新集 、盘江股份；基本面改善类：潞安环能。endprint