■文／本刊实习记者 王秀娟

海油再进加国掘油砂

■文／本刊实习记者 王秀娟

中海油收购加拿大OPTI公司，在获取丰富的资源之时，也面临巨额负债。尽管如此，它将凭借丰富的技术经验、雄厚的资本实力，在海外非常规油气资源领域迈出重要一步。

再一次，中海油将触角伸向了海外非常规油气资源。

7月20日，中国海洋石油有限公司(下称“中海油”)发布公告，将通过旗下全资附属公司收购在多伦多交易所上市的加拿大油砂开发商OPTI Canada Inc(下称“OPTI”)，交易总价约21亿美元。

双赢合作

中海油对于加拿大油砂项目的并购，其实并不是第一次。早在2005年，中海油就开始涉足加拿大非常规油气的并购，参股MEG能源公司，尽管约10亿元人民币的收购额在石油行业并不算什么，却标志着中海油迈出了海外战略的第一步。针对此次豪掷百亿人民币的收购，中海油首席财务官钟华表示，OPTI公司拥有十分难得的资源，交易“具有十分诱人的价值”。

众所周知，世界上85%的油砂集中在加拿大阿尔伯塔省北部地区。据加拿大官方统计，目前其可进行商业开采的油砂储量约相当于1750亿桶石油，仅次于沙特阿拉伯的石油储量。OPTI公司主要资产包括位于阿尔伯塔省东北部阿萨巴斯卡地区的Long Lake及其三个油砂项目中35%的工作权益。加拿大能源公司Nexen Inc. (“Nexen”)持有该项目余下65%的权益，并担任作业者。据了解，OPTI公司权益下的沥青储量和资源量约为1.95亿桶探明储量、5.34亿桶控制储量。这些储量和资源量足够支持约43万桶/天(OPTI权益份额为15万桶/天)的沥青产量。

如此丰富的资源，确实“十分诱人”。如果中海油此次收购能够成功，不仅会增加海外资源储藏量，为公司的进一步发展奠定坚实的基础，而且能进一步增强自身在油砂开采方面的技术水平，对于中海油开拓国内的油砂市场同样具有益处。

◎要让OPTI油砂项目实现盈利，中海油还有很长的路要走。供图/CFP

钟华表示，OPTI资产估值较低，收购该公司将为中海油股东带来良好的投资收益，而且还可以向新的合作伙伴Nexen学习先进的生产管理经验。他还表示，虽然OPTI目前经营状况不佳，但从长期看，其拥有的资源具有上升潜力。OPTI是少数同时具备优质油砂及改质厂的油企，故这次收购合乎公司长远战略目标，未来会提升矿区的资产价值。此外，中海油目前现金充足，将继续在全球寻找合适的、符合公司长期战略的收购项目。

针对此次收购，OPTI总裁兼首席执行官克里斯托夫·斯乌比采在接受媒体采访时表示：“我们对此次交易很满意，并相信这符合OPTI的最高利益。中海油是一家技术经验丰富、资本实力雄厚的企业，有能力支持Long Lake及未来其他加拿大油砂业务的发展。”

多重风险

据了解，OPTI目前账上约有不到3亿美元的现金，但负债有18亿~19亿美元，目前的主要项目Long Lake的产量不足设计产能的一半。要实现盈利必须提高产能，而这需要中海油和Nexen再次投资6亿~7.7亿美元，其中由中海油负担的金额为2亿~2.7亿美元。

在这种情况下，中海油依然选择收购OPTI，此举遭到了多方争议。中投顾问能源行业研究员周修杰表示：“并购时机是对OPTI和国际油价的总体走势做出判断后进行的选择。OPTI连续两年亏损和申请破产保护造成估值大幅缩水，中海油此时收购代价较低。同时国际市场强劲的原油价格提升了油砂开采的经济性。”

中海油是一家技术经验丰富、资本实力雄厚的企业，有能力支持Long Lake及未来其他加拿大油砂业务的发展。

据国都证券研究部经理朱振明测算，只要油价维持在每桶70~80美元，Long Lake项目便能收支平衡。在当前国际原油价格超过100美元/桶的情况下，油砂的利润空间比较看好。

尽管有着较好的利润空间，但是周修杰认为，许多因素决定了中海油OPTI项目的前景并不明朗。无论是从投资环境还是经济前景的角度来看，中海油能否在加拿大油砂项目中掘金充满未知。

加拿大对外资收购本国资源存在着一定的疑虑心理，一旦中海油在油砂开采中发生问题将面临巨大的舆论压力。另外，OPTI长期处于亏损状态，中海油是否能够令其“起死回生、焕发活力”同样存在不确定性。

除了上述风险之外，还有不可忽视的环保风险。

油砂的开采方法与传统石油完全不同。开采油砂需要露天挖掘，之后运到加工厂进行分离极易产生尾矿坑，而且分离油砂需要大量燃料。有环保人士表示，开采油砂会毒死鱼类、破坏景观、杀死野生动物、污染空气。基于此，油砂开采在加拿大国内遭到大批环保人士和民众的反对，政府也制定了较为严厉的环保政策。

面对如此之大的风险，中国石油大学工商管理学院副院长董秀成认为：“任何交易都是具有风险的。从投资环境来讲，虽然有各种因素制约，但整体上看，发达国家无论从政策的稳定性、法律的透明程度还是管理经验和技术手段上讲，都要好于发展中国家。”

积极应对

针对并购中存在的风险，中海油投资关系部总经理蒋永智表示，收购OPTI后，中海油是油砂项目的非作业方，而且只是小股东。这意味着，中海油并不直接参与油砂的生产经营，其开采和经营以及环境问题的解决都由作业方负责。

虽然中海油是非作业方，但其盈亏在一定程度上会受到作业方的影响。为此，周修杰认为，针对环保问题应采取积极的应对措施，作业方要优化油砂的开采技术，并升级油砂的运输系统，优化沥青和油砂的分离萃取过程，降低温室气体排放的强度。此外，在残渣治理方面也要采用先进的残渣治理技术，以加快残渣的处理速度，尽量减少对环境的污染和破坏。在油砂加工地区使用碳捕获和存储（CCS）技术，以尽量降低油砂开采所带来的环境风险。

谈及OPTI未来能否“起死回生、焕发活力”，周修杰认为中海油要改善OPTI目前的经营状况并实现盈利不是没有可能。从OPTI目前所拥有的资源和主要项目来看，OPTI没有实现盈利主要是由于产能规模没有达到预期目标，而中海油的资金较为充足，有能力提高OPTI主要项目产能的资金并支持其未来发展。未来OPTI主要项目产能提高后，OPTI实现盈利的可能性将会加大。

“此次收购在做好降低成本、控制风险的同时，也可以学习西方国家先进的管理经验和技术。这可以为中国石油企业进一步地进军海外积累经验，在获得资源和经验的同时逐步打开高端国际市场，这符合我国油企‘走出去’的发展战略。”董秀成表示。