吴小玲

随着经济复苏信号逐渐增强，监管层对银行业资本监管日趋严格，未来银行业将趋于资本节约式发展。但对投资者而言，不必过分关注银行业融资压力，在基本面持续好转的情况下，行业仍值得被看好。

银行监管趋严，这是不争的事实。此外，兴业银行于9日宣布，其股东大会已通过了配股方案，拟募集资金净额不超过180亿元人民币。兴业银行再融资令市场对于银行业融资潮的忧虑升温。随着各银行的融资压力增大，目前市场最为关心的问题就是，银行融资缺口到底多大?投资者应如何看待行业未来发展?

资本监管环境趋严

2009年信贷的天量增长所可能滋生的风险，一直为监管层所关注。随着经济复苏信号逐渐增强，监管层陆续出台了资本管理类规定，包括《关于完善商业银行资本补充机制的通知》，以及将于2010年底实施的资本充足率相关指引征求意见稿(规定将银行对证券公司、保险公司以及其他商业银行(大额少数股权)的资本投资从合格资本中剔除，同时严格了资本指标的分子“合格资本”和分母“风险资产”的计算)，意味着我国银行业资本监管日趋严格，先前资本软约束、粗放型扩张的时代一去不复返，未来银行业将趋于资本节约式发展。

而且，就目前情况来看，资本要求对银行业务扩张的约束效应已有所显现。09年中期数据显示，由于“以量补价”策略的实施，部分资本状况一般的银行在资本充足指标方面下滑明显，甚至接近监管底线。因此补足资本成各行工作重点，也是对市场心理影响最大的因素之一。

银监会于2009年10月中下旬发布了《关于完善商业银行资本补充机制的通知》的正式文件(简称“新资本通知”)，相比之前的征求意见稿，该通知在多项限制条件上有所放宽。针对新资本通知的相关正式规定及调整了部分假设条件，我们对五种不同资本要求的情形下银行未来两年内的资本压力进行测算。测算结果显示：剔除交叉持有次级债新规对行业影响甚是有限，但其他规定将促发融资压力。

资金缺口有多大?

根据我们推测，其中可能性较大的是，基于银监会王兆星副主席2009年12月刊登于《中国金融》中的文章观点：大型银行和中小银行在2010年分别满足资本充足率紧迫线11％和10％、在2011年分别达到中长期资本目标(大行：ccAR7％和CAR11％；中小行：CCAR7％和CAR10％)。测算结果还显示：除了已公布但尚未实施的2982亿元资本补充计划(其中557亿元为股权融资)外，上市银行在2012年之前仍有1520亿元资本补充需求(其中股权需求为205亿元)。当然，完成已公布但未实施的资本补充计划后，上市银行的融资压力各异，如三年至三年半内无紧迫融资需求的银行包括：工行、深发、宁波、北京、和南京等；2012年前有紧迫融资压力的银行包括浦发、华夏、交行、中行、中信和民生。

当然，如银行业综合化经营步伐加快，不排除部分并无紧迫资本补充需求的银行将为业务发展长期规划而提前作出融资安排。这也需要投资者做持续关注。

基本面才是未来投资中最重要因素

监管环境趋严虽促发融资压力但长期有助行业稳健发展，将促使未来银行业将趋于资本节约式发展，同时促使市场更为青睐资本集约型、资本运用效率高的好银行。鉴于行业基本面未来持续回升态势确定、市场对行业未来业绩可能超预期的提前反映，以及目前的估值优势，我们将行业评级由“谨慎推荐”调高至“推荐”。在个股选择方面，我们认为应基于银行的长期基本面。结合目前银行的经营环境，建议可关注两条主线：(1)充裕的资本状况(近三年内无紧迫资本压力)保证后期扩张无资本瓶颈制约、业绩改善趋势明显、资本节约且资本运用效率高等基本面良好的银行：包括稳健型的工行和建行，以及成长型的北京银行。(2)已公布资本补充计划(负面影响大部分已被市场所消化)、业绩改善趋势明显且业绩弹性较大、资本节约且资本运用效率高等基本面良好的银行：包括招商银行和兴业银行。