刘建位

最近批评巴菲特的特别多，最主要的是批评他高价买入高盛和通用被套牢了。

其实类似这些批评声，巴菲特早就听过了，而且听过好多次，他很少用言语反驳，时间是最有力的武器，事实是最好的说明，那些批评者只能感叹：姜还是老的辣，眼光还是“股神”的准，尽管他带着近视眼镜。

[案例1] 1973年买入华盛顿邮报，买了就被套牢20%

1973年，美国股市开始下跌，巴菲特逆市买入1060万美元华盛顿邮报公司股票。理由很简单，该公司旗下拥有《华盛顿邮报》、《新闻周刊》及几家电视台等优质资产，内在价值起码4亿美元，而公司总市值只有1亿美元，股价打了2.5折，巴菲特称自己买入的价格便宜得可笑。

但巴菲特没有想到，1973年和1974年美国股市标准普尔500指数大跌了17%和30%，尽管邮报经营业绩持续良好，股价却继续大跌25%，巴菲特严重套牢。

巴菲特感叹：本来已经便宜得可笑的价格变得更加便宜了。

在一片批评声中，巴菲特依然坚持持有，他坚信邮报的垄断性竞争优势。

1985年，巴菲特感叹：我这个原来送邮报的小报童，通过投资《华盛顿邮报》，把1000万美元变成了5亿美元。

2007年底，市值变为13.67亿美元。

[案例2] 1988年买入可口可乐，先大涨10倍后大跌一半

1987年10月美国股市暴跌后，巴菲特开始买入可口可乐，1988～1989年大量买入，1994年小量增持，一共投资13亿美元，1998年底市值高达134亿美元，一只股票10年涨了近10倍，赚了121亿美元。

巴菲特也没想到，从自己最爱喝的饮料上能赚这么多钱。

一时间赞扬无数。

但可口可乐从1998年4月创下85美元的新高后，一路下跌到2005年10月的40美元，跌了一半。

一时间，所有的人都开始批评巴菲特没有及时减持。

巴菲特不为所动，他坚称要与可口可乐股票“至死也不分开”，死了也不卖。

2007年底，他持有的可口可乐股票市值涨回到123亿美元，18年升值了110亿美元。

[案例3] 1987年买入所罗门兄弟公司，几乎亏光

1987年9月，美国股市崩溃之前，华尔街大型投行所罗门公司为了避免被别人恶意收购，于是找到巴菲特，最后巴菲特同意投资7亿美元，成为最大股东，为了保险，他买的是可转换优先股，固定利率9%。

没想到，所罗门公司在1990年和1991年美国国债投标中屡次假冒客户名义，垄断了整个市场。结果丑闻曝光，被立案调查，公司危在旦夕，国债承销资格要被中止，贷款要停，还有许多民事诉讼。一时间公司股价暴跌。

尽管巴菲特拿的优先股，要比普通股好得多，但巴菲特不想白白损失这么一笔钱，于是临危出任临时董事长。很多人劝他拒绝，否则多年的好名声将毁于一旦。

巴菲特大刀阔斧对公司管理体系进行改革，与政府部门进行多方协调沟通，最终支付1亿美元的罚金和1.9亿美元的调解费，保住了承销资格，也保住了公司的市场地位，仍然是美国第五大投资银行。

1992年6月，担任了9个月董事长后，巴菲特辞职了。所罗门股价比他就职前上涨了25%。

巴菲特又买入了更多股票，后来股价一度最高上涨了50%。

1997年，花旗以90亿美元高价收购所罗门公司。

[案例4] 2008年买入高盛和通用，分别下跌57%和37%

2008年9月23日，巴菲特购买高盛50亿美元永久性优先股，股息率10%，同时获得在未来5年任意时间再购买50亿美元高盛普通股的认股权证，执行价为每股115美元。

巴菲特买入当日，高盛普通股股价收在125美元以上。但到11月21日，其股价已经跌到53.31美元，跌幅高达57%。

2008年10月2日，巴菲特购买通用电气30亿美元永久性优先股，股息率10%，同时获得在未来5年任意时间再购买30亿美元通用普通股的认股权证，执行价为每股22.25美元。当日通用普通股股价收在22.15美元以上。但到11月21日，其股价已经跌到14.03美元，跌幅高达37%。

很多人批评巴菲特，抄底抄早了，结果被套了，而且是深套。

其实他们不明白。巴菲特买的是永久性优先股，不是普通股，不管普通股股价涨跌，每年照收10%股息，直到永远，相当于一种利率固定为10%的永久性债券。最大的风险是这家公司倒闭了，巴菲特购买的优先股就会变成废纸，一钱不值。

但这几乎是不可能的。

高盛集团成立于1869年，是全世界历史最悠久及规模最大的投资银行之一。现任美国财长保尔森就是高盛的合伙人。而且高盛在次贷危机中不但没有亏钱，反而赚到钱。

美国通用电气公司是美国，也是世界上最大的电器和电子设备制造公司，它的产值占美国电工行业全部产值的1/4左右。

大家不要为巴菲特过于担心，巴菲特多次在上市公司危难之时“英雄救美”，最后结局比迪斯尼童话电影还要完美：公司成功，巴菲特赚钱。

1989年7月，在吉列面临敌意收购时，巴菲特出手相助，买入吉列可转换优先股6亿美元，年利率8.75%。1991年底全部转换为普通股，2004年底市值为42.99亿美元，14年间赚了约37亿美元，投资收益率高达6倍以上。2005年1月28日吉列股价因被宝洁并购而猛涨51.60美元，巴菲特吉列持股总市值冲破51亿美元。

1976年GEICO保险公司濒临破产，巴菲特出手相助，到1980年底，巴菲特共投资4713万美元。1996年巴菲特将其余股份全部收购。到1995年，巴菲特4500多万美元投资盈利23亿美元，20多年间增值50倍。

（据《投资者报》2008年9月12日、《第一财经日报》2008年11月29日、《小康-财智》、西祠胡同整理）