7月31日，大悦城（000031.SZ）发布公告，其控股子公司大悦城地产（0207.HK）董事会拟向除公司和得茂有限公司（公司控股股东中粮集团全资子公司）以外的大悦城地产其他所有股东提出私有化大悦城地产的建议，以协议安排方式回购计划股东所持大悦城地产普通股股份方式实行。协议安排生效后，大悦城地产的47.3亿股计划股份将被注销。作为对价，原持有计划股份的大悦城地产股东有权就注销的每股计划股份自大悦城地产收取0.62港元现金，合计金额约为29.32亿港元。协议安排生效后，大悦城地产将向联交所申请撤销上市地位。

公告发布次日，大悦城地产股价大幅上涨，当日涨幅达到45.95%，可见市场对于交易价值的认可。一方面，大悦城地产持有的商业地产毛利率较高，盈利较稳定，经营表现良好；另一方面，本次交易私有化估值较低，后续将增厚大悦城归母净资产和归母净利润。

交易价值显现

本次交易预计将增厚大悦城归母净资产约25%。根据申万宏源研究测算，本次计划私有化股份47.3亿股的对价为每股0.62港元，合计私有化金额为29.3亿港元，对应大悦城地产整体私有化估值为88.2亿港元、对应人民币为80.4亿元，占公允价值计量下归母净资产295.3亿元的0.27倍，占成本法计量下归母净资产162.4亿元的0.5倍，即私有化估值为，公允价值计量下市净率0.27倍，成本法下市净率0.49倍，私有化估值较低。

申万宏源研究认为，本次交易完成后，将提升优质资产浓度，后续也将增厚大悦城归母净资产和归母净利润。……