本周，沪综指频创年内新高，逼近去年10月的峰值3674点，乐观者开始仰望万点星空。谨慎来看，大牛市难以一蹴而就，4000点之下仍宜以小牛市观之。

3674点只是小牛市关卡

日前，同泰基金公司做内部推演，主题是《仰望牛市10000点的星空》，一时成为网络热点话题。

回顾历史，2015年4月21日，人民网刊文《4000点才是A股牛市的开端》，被市场视作“政府为牛市背书”。沪综指牛气冲天，在6月12日升至5178点。从此，4000点牛市开端论深入人心。以此为锚，去年10月的峰值3674点，2021年2月的峰值3731点，只是反弹型小牛市的阶段性突破信号，难以媲美逾越6124点的标志性意义——开启屡创历史新高级别的牛市长周期。

在今年5月至7月连涨三个月之后，8月行情会否转向为重回箱体震荡？从历史上看，从1991年至2024年，沪综指在8月份的上涨和下跌年份皆为17个，月度涨幅均值和中位数分别是2.83%和-0.035%，整体表现为接近多空平衡。

沪综指若在8月份继续上涨，则有望实现月K线4连阳，如此情形仅在1991年和2004年的超级牛市中出现过。1991年5月至1992年5月，沪综指连涨13个月，累计上涨9.8倍，是A股首度出现牛市“股疯”现象。2014年5月至2014年12月，沪综指连涨8个月，累计上涨近六成，完成恢复性上涨，其后迅速进入杠杆牛。

三低概念轮番接力上涨

7月29日，IMF发布《世界经济展望报告》更新内容，将2025年世界和中国经济增速分别上调至3%和4.8%，较4月份的预测值分别上调0.2个和0.8个百分点。唱多主因是中国出口强劲，这亦是A股连涨三月的宏观面支撑。

从宏观调控基调来看，小牛市行情延续的政策红利仍在。……