明卓慧　杨舒文　董逸涵

摘要：去杠杆政策对我国企业的创新水平有着深远影响，文章以2010-2021年中国A股上市公司为样本，通过回归分析量化了去杠杆政策对企业创新投入水平和企业创新效率的影响。通过模型分析可以证明，去杠杆政策对企业创新投入水平有抑制作用而对企业创新效率有促进作用。机制性检验结果表明，去杠杆政策降低了企业的经营风险，且经营风险在去杠杆政策中对创新投入和效率有部分中介效应。因此，去杠杆政策的实施在优化社会资源配置和充分利用资源方面发挥积极作用。

关键词：去杠杆政策；企业创新投入水平；企业创新效率；经营风险

党的十九大报告指出，推动中国经济高质量发展的主要方向是供给侧结构性改革。我国供给侧结构性改革从“三去、一降、一补”开始，“去杠杆”在其中发挥了主导性作用。高杠杆已成为影响中国经济持续良性发展的主要风险因素，正确有效地降低杠杆率是我国经济向好运行的关键。

创新是经济增长的内在动力，其具有长周期和高风险的特点，需要长期的资金支持。创新企业每年都需要投入大量资金来保障研发工作的顺利进行，其融资方式主要是通过信贷，信贷作为杠杆使得企业以较少的资金撬动了巨大的资产。企业通过融资加大研发投入，从而推动企业的技术创新。

在国家大力实施“去杠杆”政策、推动创新的大背景下，中央“去杠杆”政策应该得到正确理解，应努力寻找“降杠杆”与“促创新”之间的平衡点，加快推进结构性去杠杆。……