张龙星

➤预计2024年全球天然气市场供应总体宽松，需求有所修复，但天然气结构性区域性供需失衡局面依旧

➤需求成为影响2024年全球天然气市场价格的最大因素，供应总体宽松相对定局下，需求好于预期则市场有望区域性走高，需求弱于预期则市场维持弱势但下行空间有限

➤中国、东南亚、南亚，以及东南欧将主导LNG进口增长

2023年以来，全球天然气市场走向在多重因素影响下跌宕起伏，价格走势呈V型反转，供给侧形势整体平稳，全球LNG资源供应有所增加。2024年，预计全球天然气市场需求有所修复，供应总体宽松，但全球LNG供应存在增长乏力和不确定性的隐忧，一些风险可能破坏全球天然气市场的微妙平衡。

2023年：供需再平衡下的弱势市场

2023年全球天然气市场整体运行平稳，短期干扰因子对市场提振明显，但是难以形成趋势性行情。俄罗斯削减对欧洲的天然气供应后，市场始终对供应短缺和价格飙升存忧，市场平衡仍然不稳定。巴以冲突给国际油气市场带来短期波动。澳大利亚罢工事件带来LNG供应量的不确定性，影响涉及全球约10%的LNG资源供应量、澳大利亚近50%的LNG出口资源，尽管矛盾已经缓解，但后期是否再次罢工仍存不确定性。进入采暖季，欧亚对现货LNG资源需求均攀升，引起现货价格季节性上涨，但受宏观经济总体不景气及暖冬预期影响气价涨幅有限。

2023年全球天然气价格走势呈V型反转，波动率显著下降，趋于平稳，欧洲气价依然是国际市场风向标。暖冬带来的取暖需求疲弱使得欧洲气价持续回落，欧洲天然气去库速度明显低于同期。2023年4月起，欧洲进入消费淡季，库容率持续回升，5月末气价一路跌至25欧元/兆瓦时。此后，挪威气田展开淡季检修，但停产时间超市场预期，叠加俄罗斯对Turkstream管道开展停气检修因素，欧洲气价开始反弹。此后，欧洲天然气市场频现供应中断，持续推升气价。8月初，澳大利亚能源企业Woodside Energy部分员工罢工，大幅推升气价。9月，雪佛龙在澳大利亚两个LNG出口设施的工人宣布从9月8日开始部分罢工，欧洲气价再度上行。10月初，罢工风波再起，但欧洲天然气库存水平达到历年同期高位，气价上行空间受到压制，叠加欧洲气温偏高，年末气价上行乏力。

2023年全球天然气供给侧形势整体平稳，全球LNG资源供应有所增加。随着全球经济缓慢复苏，国际天然气供需总体富余。受俄乌冲突影响，欧洲国家加大从其他地区的天然气进口力度、建立替代输送的基础设施、采取天然气替代方案，进而带动全球天然气进口国争相确保供应。投资前景也得以提振，特别是LNG出口项目。

2023年欧洲天然气库存绝大部分时间均为历史同期高位水平，进入2023年冬季后，欧洲天然气库容率更是接近100%。欧洲天然气供应弹性仍然偏低，自身产量持续回落，俄罗斯管道气供应偏低，主要依靠LNG进行调峰，因此供给侧的意外中断仍推升气价阶段性上涨，但高库存始终压制气价的上行空间。储气库库存高位缓解资源供应压力，欧洲国家几乎以满库存状态进入供暖季，美国库存率同比增加近30个百分点。在高库存、需求压减及地缘政治溢价减弱等因素的共同作用下，国际气价回落明显。

综合来看，2023年冬季至2024年春季，全球天然气市场供需形势较上一年度明显好转，价格波动区间大幅收敛。

2024年：宽供应，供需结构性区域性失衡

2024 年全球天然气市场供应预计总体宽松，需求有所修复，天然气供应链重塑大逻辑及西方持续加码制裁俄罗斯下，天然气结构性区域性供需失衡局面依旧，天然气贸易持续再平衡，欧洲天然气进口“脱俄倚美”，俄罗斯出口“转向东南”。中国已成为全球重要的天然气资源平衡市场和贸易资源优化配置的合作伙伴，欧洲气价继续主导LNG贸易定价，美国气价维持价格洼地。

天然气贸易全球再平衡，美国天然气供应韧性十足，即使价格跌到很低水平，钻机数量也未见明显下降。气价对于供应的传导存在一定程度的失灵。美国LNG出口可以舒缓一部分过剩压力，但在需求侧同样遭遇下行压力之下，美国气价仍将无力攀升。

2024 年国际天然气市场全年均价预计与2023年持平，冬季气温、供给侧LNG新项目上线进度、全球经济复苏，以及地缘政治风险，是LNG价格变化主要因素。

2024年天然气价格预计上半年偏弱势，厄尔尼诺现象发展过程中，叠加主要经济体经济增长预期偏弱，天然气价格有一定下行风险。供应方面，美国产量将在2024年下半年逐步回升，目前欧洲供应风险矛盾在逐渐缓解；需求方面，欧洲下调了需求，偏高的冬季气温及缓和的工业需求，将可能给2024年一季度需求蒙上阴影，库存可能维持在偏高位置，将使天然气给出较高让利空间。

2024 年天然气供应预计基本满足需求增长，实现供需平衡。预计2024年全球LNG供应增加约1960万吨，高出2023年增量一倍。

但是，2024年全球LNG供应存在增长乏力和不确定性的隐忧。一方面，美国液化天然气出口终端FID（最终投资决定）面临诸多困难。回顾2023年，美国LNG项目FID进展遇到诸多困难，首先，存量项目进展低于预期，诸多LNG项目遭遇到延期，无法如期完成FID；其次，没有新LNG出口项目。另一方面，受美国不断深化细化制裁影响，近期，俄罗斯北极LNG-2号项目运营商诺瓦泰克已向多个客户发布了不可抗力声明，外国股东也表示停止参与北极LNG-2号项目；美国Calcasieu Pass LNG项目多次推迟投产面临法律纠纷，加之现有项目长年高负荷运行带来的故障检修风险及层出不穷的罢工停产事件，实际市场供应增量预计增长有限。

德国为提升天然气进口能力，加快建设液化天然气接收站。图为2023年9月16日，在德国梅克伦堡-前波莫瑞州卢布明海滩前，液化天然气管道铺设船“Castoro10”铺设通往液化天然气接收站的连接管道。 视觉中国/供图

2024年天然气需求方面，中国和东南亚、南亚，以及东南欧主导LNG进口同比增长。中国方面，2024年天然气供需预计实现5%以上增长，LNG价格将跟随海外走势并相对偏强。2024年产量和管道气进口将延续增长趋势，受新投产项目较少影响，LNG进口增量空间有限。需求侧持续修复或导致2024年供需格局较2023年偏紧，供给决定需求背景下，价格将表现为相对海外走势偏强。

相较于新兴经济体需求确定性增长，欧洲天然气需求维持弱势、成本高企影响下，一些工业需求可能很难恢复。2023年二季度，欧洲的天然气需求比2019年至2021年同期平均水平低19%，其中天然天气发电需求减少了17%。咨询机构Energy Aspects认为，2024年，比利时、英国、法国、德国、意大利、葡萄牙、荷兰和西班牙永久消失的工业天然气需求规模约为这些国家2017年至2021年该领域平均天然气需求量的8%。

2024年，需求成为影响天然气价格趋势最大因素，供应相对定局下，需求好于预期则市场有望区域性走高，需求弱于预期则市场维持弱势但下行空间有限。