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12月制造业采购经理指数(PMI)为49.0%

2024-01-14

证券市场周刊 2024年2期
关键词:商务活动季节性景气

國家统计局发布数据显示,2023年12月份,制造业采购经理指数(PMI)为49.0%,比上月下降0.4个百分点;非制造业商务活动指数为50.4%,比上月上升0.2个百分点,高于临界点,表明非制造业扩张有所加快;综合PMI产出指数为50.3%,比上月下降0.1个百分点,高于临界点,表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。

12月PMI显示政策支撑是当前经济修复的核心动力。制造业供需两端再度下行,库存周期进一步探底,反映经济内生动能仍在积蓄。结构性亮点在于国债支撑土木建筑业大幅修复,进而带动原材料价格回升。展望2024年,在库存周期处于底部、微观主体信心修复的过程中,政策的节奏与方向依旧决定经济修复的节奏和结构性亮点。

四季度以来,制造业和服务业均出现超季节性回落,并低于历史平均水平。制造业目前存在的最重要问题是需求端(内需和外需)恢复速度偏缓,此外,原材料价格大于出厂价格的情况已存在数月,这造成部分行业存在阶段性产能过剩。非制造业中,下半年服务业PMI的表现弱于上半年,服务业对就业的吸纳能力明显减弱。综合而言,为了提高经济复苏斜率,加大宏观经济政策逆周期调节力度仍有必要。

12月制造业PMI边际回落,降幅高于季节性,生产扩张放缓。而海外订单减少叠加国内需求不足是企业面临的主要困难。或受此影响,制造业采购指数回落,去库仍在持续,主动补库可能要等到需求明显改善,短期要耐心等待。从结构看,12月高技术制造业和装备制造业保持扩张,在经济新旧动能转换阶段,结构性亮点值得关注。在非制造业,12月服务业商务活动指数持平于上个月,其中出行消费相关行业因近期寒潮而季节性回落。下一阶段,春节临近,备货增加或提振消费活动,服务业景气度或边际走强。12月建筑业活动扩张加快,指数涨幅强于季节性,除了春节假期前施工进度加快的影响,还与近期万亿国债增发,积极财政对基建的支撑有关。下一阶段,施工淡季或使得建筑业商务活动季节性回落。总体而言,接下来积极政策有望继续发力稳增长,重点关注积极政策的力度和规模。

整体来看,12月中观景气特征可以总结为六条线索:一是随着大宗商品价格集中回调期过去,原材料购进价格指数反弹,上游原材料行业景气趋于平缓,高耗能行业PMI止降微升;二是中游装备制造景气明显回调,或与前期供给超过需求、库存周期回踩等有关;三是受名义增长预期有所好转、以及年末假期临近影响,消费行业景气相对平稳,纺服、汽车、计算机通信电子景气保持上行;四是新产业中,新能源汽车、生物、新一代信息基数景气偏高,新能源、节能环保环比回落明显;五是房地产领域似乎有初步的边际企稳迹象;随着年末增发国债的下达,土木工程代表的基建升温较快;六是服务业中,线上服务景气整体好于线下,但餐饮回升显示线下服务业仍有一定弹性。

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