《中国经济周刊》记者 孙庭阳 | 北京报道

《中国经济周刊》首席摄影记者 肖翊 | 摄

近期，南方航空（600029.SH）、中国东航（600115.SH）和中国国航（601111.SH），这三大航空公司陆续公布今年的3季报。与前两个季度全部亏损不同，第三季度三家公司全部盈利，净利润远远超过2019年同期。

上述三公司从2019 年四季度到今年二季度，除了南方航空在2020 年三季度盈利外，其他各季度各公司全部亏损。这个季度全部扭亏，被券商研究员评价是进入“业绩反转趋势”。

第三季度营业收入和净利润都超过2019年同期

南方航空、中国东航和中国国航，三大航空公司今年第三季度营业收入超越2019 年同期。按绝对值看，南方航空营业收入最高，今年第三季度营业收入达477 亿元，比2019 年同期高9%；中国国航营业收入稍低于南方航空，是459 亿元，比2019 年同期高21%；中国东航排在最后，营业收入361 亿元，比2019 年同期高4%。

三大航空公司净利润也远超2019年同期。中国国航、南方航空和中国东航今年第三季度净利润分别是42.42亿元、41.95 亿元和36.42 亿元，比2019 年同期分别多76%、50% 和17%。以净利润对比，中国国航超越南方航空，排在第一名；中国东航还是第三名。

三家公司在季报中解释了营业收入和净利润大增的原因。中国国航称，公司加大运力投入，在客座率和价格水平双升的带动下，营业收入大幅提升；南方航空表示，“生产恢复，客运收入增加”；中国东航表示，公司努力把握航空客运市场复苏机遇，加大运力投放，优化航线和资源配置，强化成本管控。

资料显示，三家航空公司主营收入的90%以上来自客运业务。“收入客公里”是指飞机的飞行公里数乘以运载的收费旅客人数，是衡量航空公司旅客运输量的指标。今年第三季度，三家公司的“收入客公里”数值基本与2019 年同期持平，中国国航是2019 年同期的106%。南方航空和中国东航仍低于2019 年同期，分别是2019 年同期的93%、92%。

东方航空和中国国航在季报中都提到了加大运力投入。“可用座位公里”是表示航空公司投入运力的指标，类似于制造业的投入产能。

南方航空和中国东航，今年三季度“可用座位公里”不到2019 年同期水平。中国国航已经超越2019 年同期水平。三家公司在国内投入运力高，国际投入运力低。

南方航空今年三季度“可用座位公里”数量相当于2019 年同期97%。该公司国内、地区间、国际航线“可用座位公里”数量分别相当于2019 年同期的118%、59%和53%。

东方航空同期“可用座位公里”数量相当于2019 年同期99%。该公司国内、地区间、国际航线“可用座位公里”数量分别相当于2019 年同期的123%、81%和56%。

中国国航同期“可用座位公里”数量相当于2019 年同期116%。其中，国内、地区间和国际的数据，分别是2019 年同期的157%、79%和57%。

从客座率来看，中国国航客座率明显低于南方航空和中国东航。

南方航空季度内各月整体客座率算术平均值是80%，国内是79%，地区间和国际分别是80%、84%。

中国东航季度内各月整体客座率算术平均值是77%，国内、地区间和国际客座率分别是77%、79%和76%。

中国国航整体客座率算术平均值是75%，国内、国际、地区间的客座率平均值分别是76%、73%和73%。

可以看出，与2019 年同期相比，南方航空运力投入恢复幅度最低，客座率最高。中国国航运力投入恢复幅度最高，客座率最低。

算上前两个季度，南方航空盈利仍旧处于前列，净利润累计13 亿元，中国国航累计盈利8 亿元。中国东航没能填上前两个季度的亏空，前三个季度累计净利润亏损26 亿元。

加仓减仓航空股的基金并存

诸多研究机构对三大航空的3 季报普遍给出积极评价，一些研报对单个公司给出明确的判断。

银河证券认为，中国国航“扭亏为盈符合预期，盈利水平仍有进一步提升空间”，国金证券认为“国航旺季扭亏为盈，景气恢复可期”。对于中国东航，中邮证券看好该公司的“业绩反转趋势”。浙商证券评价南方航空2023年三季度业绩超越2019年同期，“航空大周期拐点已现”。

基金是专业机构投资者，用加减仓位来表达对上市公司业绩的态度。

今年三季度末对比二季度末，重仓持有三大航空公司股票的基金数量都在上升。三季度末，重仓持有中国国航、南方航空和中国东航的基金数量分别是128 只、61 只和41 只，比二季度末分别增加了32 只、21 只和6只，基金重仓持有量股票占这3 只股票的流通股比例，在3%至6%之间。

基金并非“铁板一块”，对同一公司同样的业绩，有的加仓，有的减仓，有的还换仓，转为持有同行业中其他公司股票。

据统计，有10 多只基金在三季度减持南方航空。易方达瑞享二季度末持有南方航空2955 万股，三季度末持有2421 万股，季度内减持534 万股。广发睿铭两年持有基金，这只基金今年二季度末持有南方航空1855 万股，三季度末持有1645 万股，减持210万股。

也有基金换仓。二季度末，招商安华债券基金持有南方航空3509 万股，持有市值2.16 亿元，是其第十重仓股。三季度末时，该基金十大重仓股中，没有南方航空，而是重仓股中国国航，持有4964 万股，持有市值4.01 亿元。

三季度内，中国国航从24 只基金重仓股中消失。中银主题策略混合二季度末持有939 万股中国国航，是其第十大重仓股。三季度末时，重仓股名单中不再有中国国航。同样的例子还有，景顺长城景盛双息基金，二季度末第八大重仓股是中国国航，持有837 万股。三季度末时，该基金的重仓股名单中没有中国国航。

中国东航从6 只基金重仓股中消失。例如，二季度末，中欧悦享生活混合第6 重仓股是中国东航，持有2684 万股，三季度末从重仓名单中消失。按照该基金三季度第10 重仓股市值估算，该基金在三季度至少减持了1266 万股中国东航股票，这个数量接近持有量的一半。