聂洣娜

截至11 月9 日收盘，市场宽基指数估值均已回落至历史相对低位：从2010 年统计开始，目前A 股ROE 水平处于5% 分位，万得全A 的PB 处于3%分位，市场隐含较大悲观预期。

业绩层面，从刚披露完的上市公司三季报可见，三季度A 股盈利见底回升，利润率抬升，且净利率改善带动ROE 同步回升，基本可以确立二季度是本轮盈利周期底部。

从历史看，估值低位与盈利拐点的确立对市场有积极影响，可从景气投资、困境反转、主题投资三个角度寻找投资机会。比如10 月以来相关消费电子产业链指数均跑赢大盘，不可否认板块前期市场炒作主要围绕库存周期；但从后续新机发布的节奏来看，预计在春节前都会保持持续的补库动作，从而短期光学光电子板块具有基本面的持续性。

不可否认，板块前期市场炒作主要是围绕库存周期。但从国庆期间销量和库存数据来看，各大品牌都在进行大力的补库动作为四季度旺季做准备。除华为和小米外，从后续新机发布的节奏来看，预计在春节前都会保持持续的补库动作，短期板块具有基本面的持续性。

对比历史，相比2019 年5G 的手机创新周期，当时是“强预期、强现实”的局面，今年则是“弱预期、弱现实”的场景。此前机构对2024 年手机销售预测前景一般，但10 月最后一周彻底逆转了整体消费电子板块的行情，诱因是部分头部公司三季报超预期。

特别是龙头个股业绩出现超预期反弹，例如三季度韦尔股份实现营业收入62.2 亿元，同比增长44%，环比增长38%，归母扣非净利润2.09 亿元，同比增长206%，环比增长307%。……