杨阳

宁波华平智控科技股份有限公司（以下简称“华平智控”）为专业从事铜制水暖阀门及配件的设计、研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括球阀、闸阀、截止阀、止回阀、过滤器配件等。近期，华平智控IPO上会获通过，准备登陆深交所创业板。

尽管成功过会，但华平智控身上仍存在较多问题值得关注。此次IPO，华平智控拟募资4.22亿元，而公司2021年僅用于购买理财产品的资金就已达到3.79亿，或存在“圈钱”的嫌疑。与此同时，公司与关联方之间疑似存在同业竞争风险，内部治理情况也令人担忧。

内控混乱松散，治理水平令人担忧

华平智控属于典型的家族企业，实控人吕杰平直接间接合计持有公司90.98%股份，直接及通过华平投资、华一水科技间接控制了公司100%的表决权，同时多名亲属在公司任职，董事长、总经理吕杰平与董事吕梦梦为父女关系，董事鲍敏为吕杰平儿媳，副总经理娄振祥为吕杰平外甥。

尤为引人关注的是，实控人之子吕刚刚于2022 年3 月因购买精神药品而被刑事立案。吕刚刚此前担任公司董事、总经理，在案发后辞去了公司职务；其配偶鲍敏则于2022 年3 月被选举为发行人董事，二人分别间接持有公司8.5%、0.52% 的股权，但公司却未将吕刚刚、鲍敏认定为共同实际控制人。

根据问询回复，2022年3月，吕刚刚因邮递购买的台湾某神经科诊所处方药物中含有属于二类管制精神药品成分而被刑事立案。目前该案件已被撤销。

华平智控表示，吕刚刚无法通过职务直接影响或决定公司的重大经营决策，而吕杰平自2003年9月公司设立至今，一直为公司实际控制人，全面负责公司经营事务，是公司的创始人、技术和业务奠基人，因此不存在为满足发行条件而调整实际控制人认定范围的情形。

另一方面，华平智控的财务内控管理也极不规范，报告期内存在关联方、第三方资金拆借、违规转贷的情况；实控人不仅自己拿着公司分红款炒股，甚至还替公司财务主管的老公炒股，并且也与供应商存在资金往来。

根据资金流水情况核查，2020年至2021年现金分红中股东往来款显示，吕杰平将其暂借用于购房、股票投资等用途。据披露，由于吕杰平炒股经验较丰富，公司财务负责人严彩虹老公曾于2017年2月和6月分别向吕杰平转账100万元，请其代为买股票，吕杰平分别于2019年3月、2020年10月归还130万元、100万元。2019年5月9日，吕杰平因短期资金周转还向严彩虹老公借款20万元，并于2019年5月15日归还。

2018年11月28日，吕杰平因购房资金周转需要，向供应商宁海赛宁斯金属制品有限公司股东王高华借款40万元；2021年2月4日，供应商宁海县明密机械有限公司股东胡建明因资金周转需求，向吕杰平借款85万元。

以上种种情况都表明华平智控内控较为欠缺，治理水平较差，存在较高的财务风险和管理风险。

或存在高度同业竞争风险

华平智控实控人弟弟吕烈平控制的华成阀门与公司经营范围相同，销售模式相似，并且销售客户和供应商均存在高度重叠，同业竞争风险相对较高。

报告期内，华成阀门前五大客户中Aalberts及Victaulic也是公司核心客户，华平智控向重叠客户的销售收入占营收的30.55%、27.74%、30.87%和33.41%，华成阀门向重叠客户的销售收入占其营收的5.20%、5.86%、5.66%和7.84%（见表一）。从合作时间来看，华平智控与三名重叠客户的合作时间几乎都早于华成阀门。

表一：重叠客户销售情况（单位：万元）

资料来源：公司招股书

同时，华平智控向主要重叠供应商的采购额占采购总额的比例高达52.09%、57.09%、62.50%和56.52%；华成阀门向主要供应商的采购额占其采购总额的比例分别为8.75%、11.25%、16.44%和4.67%（见表二）。其中，金田铜业是华平智控第一大供应商，双方合作开始于2005年，也早于华成阀门与其开始合作的时间。

表二：重叠供应商采购情况（单位：万元）

资料来源：公司招股书

值得注意的是，玉环市鸿阳铜制品厂同样也是华成阀门的前五大供应商。这家企业成立于2013年，在成立的当年就与华平智控建立了合作关系，且一直是公司报告期内配件类采购的第一大供应商，公司90%以上的铜球采购几乎全部来自该厂。2020年至2022年上半年，公司向其采购的单价比其他供应商分别要低5.53%、4.49%、2.63%。

此外，根据资金流水核查，公司董事、实控人吕杰平之女吕梦梦也与该供应商关联人员存在资金往来，其曾于2018年10月19日自玉环市鸿阳铜制品厂股东黄克芬儿媳处借款120万元，于2019年1月22日归还。这或许也说明公司与玉环市鸿阳铜制品厂高层之间的交往关系非同寻常，而这是否会对供应商交易的公允性产生影响，恐怕也值得留意。

边举债边分红，亏本买理财令人费解

招股书显示，2021年末，华平智控账上货币资金仅有5042.12万元，经营活动现金流量净额出现骤降，从2020年的9389.20万元降至-6405.54万元，整体现金及现金等价物净增加额也从2020 年的3031.10 万元锐减至2021 年的-1784.22万元。同时，自2020 年末开始，短期借款从此前的约2000 万猛增至8000 万，足见此时公司自有资金已经无法覆盖，实际是在举债经营。

让人疑惑的是，虽然现金流看似紧张，但华平智控却有大量闲置资金购买理财。2019年至2021年，公司用于投资支付的现金分别为3.03 亿元、3.43 亿元、7.99 亿元。2021年，在公司投资支付的7.99 亿元中，3.79 亿元用于购买理财，4.2亿元用于购买外汇掉期交易。

华平智控解释称，进行银行理财以及外汇掉期交易主要是为提高暂时闲置资金使用效率以及降低汇率波动风险。不过，报告期内公司银行理财产品以及外汇掉期收益分别为125.15万元、102.27万元、16万元，而同期支出的利息费用分别为105.88万元、157.97万元、289.66万元，显然用于购买理财产品所带来的收益远不及举债经营所付出的利息费用，公司为何要耗费大量资金去做这样的"赔本买卖"，实在令人费解。

此次IPO，华平智控拟募资4.22 亿元用于3 个募投项目，然而仅2021年用于购买理财产品的资金就已达到3.79亿，并且在2020年至2021年期内还进行了三次分红，金额共计5900万元，占到过去两年归母净利润的约48%。公司究竟是真的缺钱还是指望上市圈钱，或许值得思考。