文/梁玥 编辑/张美思

在全球高利率环境持续、日本央行短期仍将维持宽松货币政策的背景下，日元融资成本较低的特点将持续对日元形成贬值压力。

2023年以来，在美元指数先跌后涨的背景下，主要非美发达国家货币普遍呈现先涨后跌态势。相对而言，日元走势整体疲弱。2023年1—10月，日元整体呈现贬值态势，美元兑日元汇率从2023年初127的低位上涨至150附近，在10月底日本央行议息会议后再次涨至2022年日本央行出手干预的位置151，年内涨幅为19%。综合来看，虽然日本经济在新冠疫情后有所复苏，但整体经济形势并不稳固，日元并不具有升值基础；在全球进入高通胀、高利率环境下，日本央行仍维持宽松货币政策，日元低融资成本的特点凸显，利差交易对日元汇率造成压力。短期来看，这一趋势仍可能持续。

日本经济基本面并不稳固

2023年二季度，日本实际国内生产总值（GDP）环比实现连续3个季度正增长，按年率计算增幅为4.8%，显著高于前值。从这一数据看，当前日本经济呈现复苏态势。不过，日本经济基本面形势并非十分稳固，仍面临着许多风险与挑战。

一方面，日本面临内外需整体疲弱态势。从外部看，2022年以来，许多国家均跟随美联储升息步伐提高本国利率，极高的利率环境对全球投资形成压制，同时也抑制了需求。从内部看，最近几年，由于发展中国家在工业生产领域迎头赶上，挤压日本优势企业的生存空间，加上日本老龄化问题日趋严重，导致日本内需整体萎靡。……