李振铭

选择了沪深300指数收益率、工商银行收益率以及一年期国债利率的数据，利用OLS进行回归分析，得出工商银行股票的贝塔系数；通过CAPM模型以及过去数据的均值，得到工商银行股票的投资报酬率即折现率；通过假设股票按照内含收益率增长，预测未来的股利，利用DDM模型得到工商银行的内在价值；根据相对估值模型，利用可比公司的PE与标的公司预测的EPS对股价进行预测。

股票的价格往往是波动的，通过多种估值方法可以对股票价格进行分析。笔者认为，将现金股利模型和CAPM模型结合一起使用，能更好利用历史数据，得到较为准确的股票内在价值。而股票价格会围绕着股票内在价值进行波动，得到股票内在价值则为股票价格的获取打好基础。本文利用相对股价模型对标的股票的价值找寻一个可以衡量的标准。

一、背景分析

CAPM模型由William shape（1964）提出，该模型阐述了公司风险与公司投资回报率之间的关系，将风险和收益联系在一起。该模型的出现为企业的折现率打好了基础，同时也为固定股利增长模型做好铺垫。威廉姆斯（1938）提出，股票的价值来源于企业为股东分发的股利，而股利折现模型又将股利分红与公司内在价值结合在一起。股利折现模型基于公司永续的基本假设，认为股票的股利每年都会发放，将股东收到的股利按照一定折现率进行折现，则可以获得该股票的内在价值。朱顺泉通过CAPM模型进行实证研究，得出股票收益……