赵艳秋，林 川（教授）

一、引言

家族企业对继任CEO的选择十分谨慎，以此减少CEO 更替带来的不确定性与风险（汪金爱等，2012）。然而风险作为商业的本质，反映出企业为追求利润而付出代价的意愿和倾向（高磊等，2020；Boubakri 等，2013）。CEO 作为企业战略的制定者与执行者，对企业经营结果负主要的责任（连燕玲和贺小刚，2015），其若厌恶风险便极有可能杜绝较大风险的项目被董事会采纳。CEO个人特征同样解释了家族企业风险承担水平的差异，已有研究指出CEO人格特征对公司绩效产生的影响不同（Kelleci 等，2019）。可见，进一步探讨CEO类型与企业风险承担水平具有现实意义。

随着家族企业对风险管理与风险承担的日益重视，企业管理层与董事会的风险管控系统建设也日趋完善。企业高度重视管理层的风险管理与承担作用，以降低风险事件发生的可能性。风险承担水平影响着管理者对不同风险经营决策的选择，通过投融资行为与资源配置等体现在价值回报与企业业绩上（何瑛等，2019；朱晓琳和方拥军，2018），因此出于利益最大化目的，家族企业董事会愿意提高企业风险承担水平，并将风险承担的决策权下放到管理层。代理理论认为，董事会起着监督与控制高级管理人员的作用，并通过控制CEO 实现对公司战略方向的把握（Gomez-Mejia等，2010）；管家理论则认为，经理人员在社会与成就动机的驱动下是公司恪尽职守的管家（Arregle 等，2007；Siebels，2012），起着连接家族股东与管理团队、控制企业风险承担水平的重要作用（Waldman等，2001；Kaplan等，2012）。

值得关注的是，越来越多的家族企业选择非家族成员担任CEO（Van等，2020）。……