潘红波（博士生导师），杜芬芬，陈 洁

一、引言

企业集团在各国资本市场中普遍存在，尤其是新兴市场。经过多年的政策引导，企业集团已发展成为我国产业升级和技术创新的主导力量。作为企业集团的一种重要形态，系族企业集团在我国市场中也发挥着日益重要的作用（He 等，2013）。近年来，有大量文献集中于系族企业集团内部资本配置研究（Almeida 等，2015；黎文靖和严嘉怡，2021），而忽略了同样影响集团经营效率的内部薪酬配置。有学者研究发现系族企业间的薪酬存在一定关联：Cai 和Zheng（2016）检验了相对业绩评价在系族企业薪酬决策中的存在性；张秋艳等（2022）发现，我国系族成员企业之间的高管薪酬具有参照点效应；在类似的美国总分部组织结构中，部门经理的薪酬也会受其他相关部门业绩的影响（Alok 和Gopalan，2018；Duchin 等，2017）。但这些研究并未深入探讨系族企业内部薪酬配置的作用机理，即成员企业间的竞合关系对内部薪酬配置的影响。在我国资本市场制度欠发达的条件下，理清并利用系族成员企业间的竞合关系，提高内部市场运作效率十分重要；薪酬配置作为影响成员企业间竞合关系的重要制度，对其进行研究具有重要意义。

当前，关于系族企业内部薪酬配置主要有以下三种观点：①“锦标制”认为，薪酬应基于代理人边际产出进行排序，扩大薪酬差距可以提高公司绩效（Lazear 和Rosen，1981）。此时系族成员企业高管处于竞争状态，其薪酬应与其他成员企业业绩负相关。②“平均主义”认为，企……