陈良 华福证券有限责任公司绍兴分公司

一、我国证券市场投资基金行业概况

改革开放以来，我国证券市场发展步伐不断加快，证券投资基金行业作为我国证券市场上规模最大的机构投资者之一，在全球金融市场上的影响力不断提升。当前我国证券市场由于受到外界和内部多重因素的影响，仍然存在着一定的不完善性，证券价格的波动频率、波动速度和波动幅度相较于国外成熟的证券市场来说幅度更大，证券投资基金虽然存在着一定的风险性，但是由于风险系数存在着差异性且收益特征也具有鲜明的特点，为基金投资者提供了更多的选择，可以满足不同类型投资者的投资需求，已经成了最受投资者青睐的渠道和理财方式之一，投资基金行业的蓬勃发展在一定程度上对证券市场的发展也起着一定积极影响。虽然投资基金行业发展速度较快，但是随着市场化程度的不断加快一些发展过程中所存在的问题逐渐凸显出来，主要表现在证券市场环境制约行业的发展、基金管理公司内部控制存在隐患以及证券投资基金法律法规和监管制度不健全等几个方面，对现有问题采取一定优化策略，进而达到促进证券投资基金行业发展的目标具有一定的现实意义。

二、证券市场投资基金的相关概念

（一）证券市场投资基金概念

证券市场投资基金是指采取公开发售基金份额的方式进行资金募集，募集资金之后托管给基金托管人，并安排资金管理人员对所募集到的资金进行运作和管理，并以投资组合的方式实现证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

现阶段，我国证券市场投资基金类型主要包括契约型和公司型两种类型。其中契约型投资基金也被称为单位信托基金，基金的当事人主要包括投资者、托管人以及管理人三方，采取签订基金合同的方式所建立。契约型投资基金是基于契约理论发展而来的，以代理投资行为为目的，契约型投资基金并没有在基金章程和董事会相关事宜上设定大框架，主要是通过合同方式来实现投资者、托管人以及管理人三方关系的捋顺和协调。契约型投资基金的托管人主要负责基金资产的保管、处理以及监督，基金管理人主要开展基金运作与管理相关事宜。公司型投资基金是基于公司法发展而来的，此类基金建立在公司形态基础上，以发行股票的方式进行资金募集，也可以理解为购买基金公司股份，进而享受该基金所拥有的投资收益。公司型投资基金与股份公司在组织结构以及成立程序上存在着一定的相似性，都需要在成为法人时实现董事会和持有人大会的构建，不同点则在于前者需要通过委托专业的管理公司来实现经营和管理。公司型投资基金的资产归属于公司，股东可以通过股东大会行使权力，也需要承担相应的基金运作风险。

（二）证券市场投资基金的特点

当前我国证券市场投资基金表现出鲜明的特点，主要包括投资费用低、管理专业化、风险分散、具有较强流动性以及收益稳定性等五个方面，具体分析如下：第一，投资费用低。此类基金的投资者并不是直接在证券市场投资，而是通过购买基金的方式间接投资，具体的基金资产管理和运作都是通过基金管理人实现，相对于直接在证券市场投资方式来说投资费用更低；第二，管理专业化。现阶段我国证券投资基金由专业的基金管理公司来运作管理，管理人员一般都具有一定的证券投资实践经验，相对于个人投资来说自己运作效率更高；第三，风险分散。证券投资基金通常都是由多种股票和债券所构建而成，这种组合方式实现了风险分散；第四，具有较强流动性。证券投资基金还可以分为封闭式基金和开放式基金。其中封闭式基金借助券交易所或者柜台市场交易，而开放式基金则可以直接实现赎回变现；第五，收益稳定性。证券投资基金的投资范围较广，涵盖了股票、债券等多种金融工具，投资者可以结合自身风险承受能力来选择基金产品，并基于自身所持有的“基金单位”份额获取增值效益，相对于其他类型的证券投资来说收益更加稳定。

三、不完善证券市场大环境下我国证券投资基金发展现状

（一）股市和债券市场机制不完善大环境下我国证券投资基金发展现状

从股市角度出发，我国股票市场发展的初衷是为了能够解决企业融资难以及企业股份制改革问题，所以一些上市公司多少都存在着经营能力不足以及资产质量偏低的问题，并不具有稳定的能够创造价值的能力。与此同时，我国股票市场始于20世纪90年代，至今有近30年的发展历史，相对于国外一些发达国家来说，发展时间较短，存在着股票市场体制尚未成熟的问题，体制上的不成熟并不利于股票市场波动和投资行为的稳定性，容易出现短期化投机行为，我国投资基金在股票市场运作过程中具有一定的风险性，一旦基金投资对象出现风险则会直接对证券投资基金收益造成影响；从债券市场角度出发，虽然现阶段我国银行间债券市场已经构建了市场基础设施及交易结算制度体系，但是通过相关部门和机构的整顿，一些诸如“一级半市场”“丙类户”“代持”等潜在问题逐渐被发掘，我国证券投资基金在投资运营过程中如果出现此类问题则会对其效率和收益造成直接影响，对证券投资基金发展间接形成一种制约。

（二）政策变动大环境下我国证券投资基金发展现状

我国证券投资基金运营过程中多是基于基本面与技术面来对基本投资策略进行确定，但是部分基金运营却忽视了政策变动因素的影响。现今“政策市”特征对证券投资基金影响已然成为具有中国特色的一道风景，重大政策一旦出台，必将成为判断证券价格走势的重要依据，难以避免大面积资金流动情况的发生，但是随着市场经济发展宏观调控措施出台和实施的必要性，政策变动是不可避免的。在政策变动大环境下，我国证券投资基金发展受到证券价格波动剧烈的影响，也会存在着一定的风险，所以有必要从投资者角度出发，通过树立正确的投资理念来应对政策变动大环境，实现我国证券投资基金有条不紊地发展。

（三）不完善的证券投资基金法律大环境下我国证券投资基金发展现状

“无规矩不成方圆”，成熟完善的证券投资基金法律大环境下对于我国证券投资基金发展有着积极的影响。但是现阶段，我国证券投资基金的法律体系仍然存在着一定的缺陷，不仅没有全面实现法律法规内容对证券投资基金内容的全覆盖，而且相关法律法规中对于各条款的理论表述内容较多，缺乏实践操作指引，并不具有足够的可操作性，不能够对证券投资基金的运营和管理独立性、安全性形成一定法律保障。同时，我国证券投资基金运营过程中基金的托管人既作为信托人，也作为监督人，虽然能够就基金资产的保管及对基金管理人投资运作范围、对象、比例等内容进行监督，但是这种监督方式并不能够形成对行政监管的替代，有必要制定相关法律法规来推进行政监管。

四、对于不完善证券市场大环境下我国证券投资基金的几点发展策略

（一）优化股市和债券市场机制

从股市角度出发，相关部门积极优化和完善股票市场管理机制。首先，证监会等相关部门应当摈弃以往股票市场管理“纸上谈兵”的模式，要能够通过实地调查取证等方式及时明察证券市场的发展变化，全面掌握有用信息，使监管工作与市场实际发展情况相结合。同时，对于市场的发展变化，证监会应当通过定性和定量分析相结合的方式对市场前景有一个预判，并制定管理预案，及时调整管理的方式方法，对于多元化的问题进行有针对性处理；其次，考虑到我国地方股票市场的主要监管权力已经移至证监会，但是在对证券市场进行实际管理过程中，实际监管权力和主观监管权力由于各个不同管制部门有着自己不同的管制利益，进而出现多重管理或无人管理的情况。证监会应当进一步实现责任划分，对于每个版块的管理责任进行明确，对于“空白”管理区域可以交予自律性组织进行管理，实现全方位监管，避免上下级部门由于利益冲突而导致管理效率低下情况的发生，同时也有助于各层级机构管理工作主观能动性的提升，为证券投资基金发展营造一个良好的股市环境；最后，证监会等相关部门还应当加大对上市公司的筛选力度以及对上市公司内部治理结构的优化进行政策上的鼓励，促进上市公司通过合并或重组的方式实现资源优化配置，间接降低证券投资基金运营风险。

从债券角度出发，我国相关部门应当加强债券市场基础设施建设，在现有的市场基础设施及交易结算制度体系基础上进行优化，积极构建和形成证券投资基金的评级和信息反馈机制来为证券投资基金的资金运作形成指引，促进证券投资基金管理人能够更加全面、准确地认识和了解相关产品，进而促进其做出正确的基金投资决策，避免债券价格波动过大影响基金收益情况的发生，进而起到营造一个良好的债券市场投资环境的作用。

（二）为投资人树立理性投资理念

受到政府各项政策影响，证券市场行情存在着大幅波动的情况，在这种大环境下，要想确保我国证券投资基金行业持续、稳健发展，相关部门有必要在投资者层面做文章，充分利用现代化信息技术、采取多元化方式来向投资人就如何进行理性投资进行宣传，为投资人树立理性的投资观念。采取多元化宣传方式为投资人树立理性投资理念的关键点包括以下几个方面：第一，通过宣传使投资者更加深刻地认识到证券市场的不确定性，切勿以寻求暴利之心态去开展投资行为，尽可能地选择适合自己风险评级的产品；第二，如果出现政策变化而导致证券市场大幅波动时要有一定的市场风险防控意识，实时进行操作，实现风险防控；第三，要能够考虑到证券投资基金交易费用问题，要实施进行申购、赎回、销售等操作，避免产生较高的交易费用。同时，证券投资基金管理公司也应当采取一定措施来对基金管理人进行投资理念宣传以及业务知识培训，为其树立理性的投资意识，避免其在基金运作过程中过于激进忽略了政策变化等客观因素影响，促进其做出正确的投资决策，实现投资基金行业平稳发展。

（三）优化证券投资基金法律大环境

现阶段，我国证券投资基金发展配套的相关法律法规并不完善，理论内容并不能够与实践操作和执行相匹配，诸如如何认定违法行为、责任人责任界定以及追究民事责任等一些违法违规行为并没有具体的执行措施，并不利于证券投资基金行业发展的规范性。鉴于此，我国相关部门应当积极优化和完善证券投资基金法律大环境，基于现有的《证券投资基金法》，完善各类部门规章和规范性文件，建立多层次、多方位的基金监管法律法规体系。同时，相关部门还应当积极推进行业自律，政府相关部门应当给予国投资基金行业自律组织一定的权力来对投资基金运作行为实施监督，安排专人对行业内证券投资基金公司业务操作情况进行数据调研、走访，一旦发现问题和风险，则要求其在特定时间内进行整改，在确保证券投资基金市场规范化发展的同时，也间接起到保护投资人利益的作用，为证券投资基金市场健康发展夯实基础。

五、结论

总而言之，在我国证券市场实现专业化发展过程中，证券投资基金作为证券市场的核心内容之一逐渐展现出其独有的价值。但是现阶段，我国证券投资基金发展仍然面对着一些挑战，不完善的市场环境对于我国证券投资基金发展产生了一定的桎梏。本文在分析了当下我国证券投资基金发展过程中存在的问题之后，针对不完善的市场环境进一步提出了优化股市和债券市场机制、为投资人树立理性投资理念以及优化证券投资基金法律大环境等优化策略，为证券基金行业平稳发展提供一定基础理论信息参考。