CPI-PPI剪刀差自2021年1月进入负增长，持续19个月，2022年8月小幅转正，9月则大幅上行至1.9%。如果说CPI代表下游价格，PPI代表上游价格及上游成本，剪刀差收窄代表利润空间从上游向下游回吐，对应下游行业毛利率的显著改善。

9月物价数据中有两条线索值得关注：一是核心CPI增速下行。这折射出国内消费需求依然疲弱。二是四季度PPI同比增速中枢有望转负。在海外央行“紧货币”、全球制造业景气下滑的背景下，大宗商品“超级周期”或将落幕，将有助于缓解PPI输入性通胀压力。对于中国货币政策而言，上述物价数据的线索表明：一方面，宽松的必要性增强。核心CPI反映出国内消费需求低迷的态势，意味着政策仍有必要进一步宽松，更大力度刺激消费。三季度货币政策委员会例会也提及，“推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本”。另一方面，货币宽松的通胀掣肘趋弱。尽管猪价变化仍可能对CPI读数造成扰动，但央行更为关注的核心CPI低位下行、PPI中枢移至负值区间，国内面临的结构性通胀压力暂缓，为货币维持宽松创造了更有利的环境。不过，在美联储大幅加息、美元指数强势的当下，人民币汇率及国际资本流动形势依然是中国货币政策的重要关注点。

往后看，尽管食品价格，尤其是猪价可能仍将偏高波动，但内外需双双偏弱对非食品项价格拖累的趋势，在短期并没有看到逆转的迹象。因此基本可以预期，基数影响下，到9月CPI同比或已经见顶，四季度的CPI中枢或将回到2.5%以下。那么再拉长到中期视角，什么时候我们可能要开始担心通胀，尤其是核心通胀的重新回升，关键是看国内疫情。所以至少近一两个季度，通胀都不会是太大的掣肘因素。

后续核心通胀上升压力较小，PPI走弱对工业企业盈利及财政收入的影响同样值得关注。国内需求仍未完全恢复，且全球贸易量增速已经开始放缓，工业品价格、非食品价格以及核心CPI可能会保持低位。不过，近期各类稳地产政策持续推进，叠加基建投资稳步发力，建筑建材和房地产相关产品价格可能会有小幅回升动力。另一方面，PPI持续回落可能影响工业企业盈利增速，并从税收端对财政收入增速造成影响。

俄乌冲突导致的能源危机可能是欧洲通胀最大的导火索。我国通胀目前依然处于较低水平，即便存在猪周期可能引发的通胀上涨，但通胀上涨的驱动力更多来自国内因素。况且我国还有大量的猪肉储备可以平抑猪价的快速上涨，因此，通胀大概率不会成为货币政策的掣肘。

40BP

2022年10月20日，中证金融决定整体下调转融资费率40BP，调整后各期限档次的费率具体为：182天期为2.10%、91天期为2.40%、28天期为2.50%、14天和7天期为2.60%。

18.147亿吨

世界钢铁协会报告显示，全球钢铁需求继2021年增长2.8%之后，2022年将下降2.3%至17.967亿吨。2023年，钢铁需求将恢复性增长1.0%至18.147亿吨。

82.3%

央视财经消息，今年前八个月，全球成交43艘汽车运输船新船订单，已经超过2021年全年，是自2008年以来的最高值。其中，我国船企的新造船市场份额高达82.3%，稳居世界第一。

2.44%

环球银行金融电信协会（SWIFT）人民币月度报告和数据统计显示，2022年9月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第五大最活跃货币的位置，占比2.44%。

2756亿美元

据美国财政部报告数据，8月所有海外的美國长期、短期证券和银行流水的净收入总额为2756亿美元。其中，海外私人资本净流入为2929亿美元，海外官方净流出为173亿美元。

2.02亿台

据TrendForce集邦咨询调查显示，2022年第三季全球电视出货量达5139万台，季增12.4%，年减2.1%，是自2014年以来同季出货最低纪录。预估2022年全球电视出货量仅2.02亿台。