苗中杰

2018年，*ST科华以5.54亿元的价格收购了西安天隆62%股权，根据当初的收购协议，此次收购共分两步，收购西安天隆62%股权为第一步;第二步是*ST科华对剩余的38%股份进行再次收购，而西安天隆持股38%的小股东们有权在2021年要求*ST科华按照9亿元或西安天隆2020年度扣非后净利润25倍的价格进行收购，两种方案以孰高为准。

西安天隆主营核酸提取仪器、试剂以及PCR仪器等，在收购西安天隆62%之前其业绩不佳，但随着疫情的突然爆发，2020年西安天隆扣非后净利润暴增至11.06亿元，因此若按当初约定，*ST科华继续收购西安天隆剩余38%股份的价格将高达105亿元。*ST科华与西安天隆持股38%的小股东们的矛盾因此爆发，由于以天隆公司总经理李明为首的高管人员拒绝提供天隆公司2021年度财务账册等重要信息，*ST科华因此被实施退市风险警示。此次*ST科华停牌筹划发行股份购买西安天隆和苏州天隆38%股权，看似双方有望和解，但收购价格才是最终解决问题的关键因素。目前凯普生物、之江生物、达安基因、迪安诊断、九安医疗等公司平均动态市盈率仅5倍左右，即使按照10倍市盈率的价格收购，*ST科华仍得不偿失。

虽然随着核酸检测产品生产企业数量及产能的暴增，此类已赚得盆满钵满的核酸公司业绩已经出现环比下滑的迹象，但仍属暴利行业。不过需要注意的是，在净利润暴增的同时，这些企业的应收款项也在飞速增长，截至2022年6月30日，凯普生物、达安基因和迪安诊断等公司的应收款项净额分别已高达22.84亿元、41.67亿元和107.48亿元。……