沐恩

短期盘面有哪些特点？

指数整体还是呈震荡格局，由于是存量资金，依旧是板块轮动，持续性都不会很好，所以低吸是前提，要等连续调五天左右再看，比如本周猪肉、酒店、机场的反弹就比较有典型性，接下来光伏等新能源短期也会是这个节奏，中期机会要等更充分的调整。

上周你说了真成长是核心，该怎么选？

一是看行业发展。因为大环境决定了企业的发展，只有行业处在高速发展或者高景气度下，才会给公司发展提供空间。比如近几年的新能源车增速一直很高，这对于锂电产业链来说就是明显的增量，而现在的光伏、储能、绿电等赛道也属于这种情况。在这种景气度下，相关产业链的龙头公司未来三年业绩增速都是有保障的，可以当做真成长看待。医药板块虽然近一年走成了熊市，但CXO增速比较稳定，其中CDMO增速最快，未来三年复合增长率超过30%以上，这也可以算是真成长。

二是竞争格局。这点也很重要，就算行业景气度比较高，但也不是所有公司都会充分受益，最受益的一定是在品牌、技术等方面都占有优势的企业，也就是要有核心竞争力。比如汽车行业，虽然汽车销量整体已经比较稳定，不存在明显增量，但新能源汽车势头要好于传统油车，那谁能在新能源车上发力就能抢得先机。

以上两点还可以延伸很多细节，但篇幅有限，只能简单说一下。真成长的核心不仅在于增长，而且还要持续，二者相结合才是最好的。很多周期股看似这两年业绩“爆棚”，不过，由于产品的属性决定了价格轮回，即使业绩出现几倍甚至十几倍的增长，依旧与成长没关系。所以，先选对赛道，再从中选择竞争优势明显的龙头，才是接下来应对市场的核心。这会在“滚雪球”中持续跟踪。

光伏近期走势较强，主要是什么原因？

短期的上涨看似有1月光伏装机量超预期的原因，但这也不是完全没有预期的，更多还是要看到产业发展趋势，而不是涨了就跟着看好的声音追，下跌了就无逻辑的“割肉”，这显然不是对待这类个股的好方法。

对于光伏，无论涨跌，一直在“滚雪球”中持续跟踪，尤其是前期的下跌，虽然看似有这样和那样的“鬼故事”，但都是短期扰动，不影响中期逻辑。调整主要是受市场风格、情绪的影响，这在短期是没有办法的。中期看，只要不是自身发展的问题，“系统性”风险带来的下跌都是超额收益的来源。当股价连续调整后，看似存在的利空已经不算利空，因为之前的下跌已经提前反应了。相对应的是在股价相对高位，已知的利好也不会再有新的催化作用，很多追涨杀跌都是在这种后知后觉中埋下的。总之，对市场来讲，最重要的是未来会发生什么，而不是过去发生了什么。

从大趋势上看，今年硅料降价没有悬念，无非变量在于降价的时间点和幅度，比如年初降价幅度看似不及预期，这主要是因为下游需求旺盛导致的，短期可能会有干扰，但降价的趋势不可逆，等到下半年硅料产能明显上来后，降价无悬念，去年受损于硅料的环节今年都会受益。目前硅料价格在220元/kg，对应组件的成交价在1.85-1.95元/W，这价格对比去年已经非常有吸引力了。市场会提前反应这种预期，节奏很重要。

从光伏内部结构看，有哪些方向增速更快？

从今年1月份数据看：分布式光伏新增装机4.5GW，同比增长250%，增速高于集中式，雖然接下来分布式增速不可能维持这么高，但对比去年增速依旧会有50%以上，这种景气度类似去年的新能源汽车。这个方向资金力度明显更强，值得中期跟踪。

分布式去年和今年1月增速最快的主要原因是收益率更高。由于没有土地费用和升压站，分布式可以节省20%左右成本。如地面电站系统成本大约4元/W，分布式大约3.2元/W。如果地面电站收益率是8%，分布式将超过10%，甚至很多地区可以实现12%-13%。从空间上看，分布式的渗透率不到10%，未来的增长空间更大。从受益方向上看，除了传统的组件和逆变器，主要针对分布式方向有建筑一体化（BIPV）和运营商等。