刘 娟， 唐加福

(东北财经大学管理科学与工程学院， 大连 116025)

0 引 言

有效投资是企业发展和成长的重要基础[1, 2]，是经济高质量增长的前提[3]，企业投资效率是保障宏观经济增长的微观基础.企业投资效率受众多因素的阻碍和限制，企业非效率投资行为造成企业自由现金流的滥用以及企业规模虚增的现象，区域间投资效率差异显著[3].基于不完美市场假设，企业投资效率作为企业经营管理的主要目标[4]，不仅与企业内部因素(财务状况、公司治理环境、公司成长状态等)紧密相关，还与企业面临的外部环境密不可分.事实上，十八届三中全会以来营商环境质量的优劣已成为我国社会经济热点议题，作为重要外部环境对企业投资效率具有重要影响.文章旨在探究外部环境因素，特别是企业所处区域营商环境质量对企业投资效率的影响.营商环境是一个国家(地区)企业业务活动面临的外部环境，如政治、经济、法律、文化、生态、交通、政策、制度因素的总称；既直接影响创业者的投资决策，也影响企业的投资和运营效率.事实上，营商环境对企业投资行为和投资效率的影响是一个非常复杂的问题，已经引起一些学者从不同的视角进行了深入的分析[2, 4-6].

理论上，营商环境对企业投资效率的影响包括直接影响和间接影响.直接而言，以“简政放权”、行政审批手段简化、法律法规监管完善、政府干预减少、公共服务水平提升、市场化进程推进等模式……