雪球财经

我对近期市场的一句话总结：在“混账逻辑”主导下的割裂的市场。这么说，并非不满，也无怨气，而是一种我认为比较客观的概括。

为什么是“混账逻辑”？因为我们手握公募基金、掌握股票定价权的人认为：身处高景气行业的宁德时代、比亚迪，会以当下的增速继续狂奔五年、十年。所以给比王小300倍市盈率，给宁王80倍市盈率。把去年净利润只有30亿的比亚迪的市值拉到近万亿，把去年净利润只有150亿的宁德时代的市值拉到1300亿。

何不扪心自问：如果你有1 万亿，你愿意买下比亚迪吗？如果你有13000 亿，你愿意买下宁德时代吗？不用想，一想就没戏。正所谓人类一思考，上帝就发笑。

我们必须清晰地意思到，宁德时代们、比亚迪们绝不可能长期保持这样的增速，别说保持五年，保持三年都不可能。

理由有三：

一，尽管这个行业未来10年都处于高景气状态，但宁德时代、比亚迪们的产能一定是跟不上的。这是最基本的常识，而新建一个工厂，至少两年时间。

二，世界是平台。电动车产业链这么火，谁不想进来分一杯羹啊。新进入者虽然很难撼动宁德时代、比亚迪们的江湖地位，但一定会蚕食、瓜分一部分利润，从而拉低他们的增速，增速一旦回落，估值和股价一定会跟着回落。

三，从市场行为学来说，天底下的消费者分为三类：冲动型（占20%）、理性型（占60%）和保守型（占20%）。

不管什么产品，就说电动车吧，卖给前面20%的冲动型消费者很容易，因为这类人很潮，思想前卫，感情冲动，不差钱。但是，若想再下一城，卖给60%的理性型消费者就不那么容易了。这类人不冲动、不盲从，思维缜密。

他们会想：目前这个续航里程还应该再提高一些才好，充电站再多些才好，充电时间再提高一些才好，各项技术再稳定一些才好。否则，我今年买了，明年就可能过时了，那不就花冤枉钱了吗？就像苹果手机，不就是每年迭代更新吗？

手机单价低就罢了，一部车几十万元可不是很小的数目啊。更不屑说，最后那20%的顽固型消费者。学过市场行为学的人都知道，冲动型消费者和理想型消费者是两个阶级的人，彼此概不交流，无法影响和传导。所以，对很多企业很多产品而言，从冲动型消费群拓展到理性型消费群是一项巨大的营销挑战。即便能比较顺利的跨越，也需要不短的时间。前面20%相对容易，后面60%则比较难搞。

可是，当下，我们手握公募基金，掌握股票定价权的机构们，为了自己的排名和利益，就像前两年忽悠叫賣“中国优质资产”一样，极尽蛊惑之能事，什么黄金赛道，国之大计，未来十年看不到天花板，甚至把宁王后面40年的现金流都列出来了。

我从来不以最坏的恶意来揣测一些人的心理，但不得不说，在某些人心中，他们笃定地认为，证券市场的本质就一个字：骗！

然，道德经云：“天之道，损有余而补不足;人之道，损不足以奉有余”。一切不尊天道，违背人道的行为，最终必将自取灭亡，玩火者必自焚！（作者：张老师智者不惑）